La banca española, gran ganadora con la nueva subida de tipos del BCE
Deutsche Bank coloca a la banca española en una posición de privilegio para aprovechar la subida de tipos que prepara el BCE
La banca española se ha colocado entre las grandes favoritas del mercado europeo justo cuando los inversores empiezan a prepararse para un nuevo escenario de tipos de interés más altos en la zona euro.
El sector bancario en su conjunto apunta a firmar otro buen año y es uno de los preferidos por los analistas de Goldman Sachs, junto al sector defensa y los valores ligados a la inteligencia artificial.
En el caso de la banca española, Deutsche Bank añade que parte con ventaja frente a buena parte de sus rivales europeos gracias a la escasa competencia por los depósitos, un elemento que está permitiendo preservar unos márgenes especialmente elevados incluso en un entorno de creciente incertidumbre geopolítica.
Impacto positivo de la guerra en el margen de intereses
Así lo recoge el banco alemán en un informe elaborado tras su Conferencia Global de Servicios Financieros celebrada en Nueva York, en la que participaron algunas de las principales entidades europeas, entre ellas Banco Santander, BBVA y Banco Sabadell.
“El impacto de la guerra del Golfo está siendo netamente positivo para el margen de intereses del sector”, explica Deutsche Bank, que destaca especialmente el comportamiento de los bancos españoles e italianos por sus “atractivos márgenes de pasivo gracias a la limitada competencia por depósitos”.
Esto significa que, mientras en otros mercados europeos los bancos se están viendo obligados a elevar con fuerza la remuneración del ahorro para evitar fugas de clientes, en España las entidades continúan trasladando solo parcialmente las subidas de tipos a los depósitos, preservando así una parte muy relevante de sus beneficios.
El BCE vuelve a convertirse en aliado
El informe de Deutsche Bank llega en un momento especialmente sensible para el sector financiero europeo, con los mercados comenzando a descontar que el Banco Central Europeo podría verse obligado a mantener los tipos elevados durante más tiempo del previsto ante el repunte del petróleo y las tensiones inflacionistas derivadas del conflicto en Oriente Medio.
Para la banca española no son malas noticias, especialmente en un momento en el que el sector ha comenzado a enfrentar dudas sobre la rentabilidad récord del margen de intereses.
Es más, los analistas consideran posible que el mercado pueda estar infravalorando la capacidad del sector para generar ingresos recurrentes
“El crecimiento del margen de intereses seguirá apoyado por mejores márgenes”, señala elñ banco alemán, que espera nuevas revisiones al alza de las previsiones del consenso.
La lectura es especialmente positiva para entidades como Banco Santander, CaixaBank, BBVA o Banco Sabadell, que continúan utilizando el exceso de capital generado durante el ciclo de tipos altos para reforzar dividendos y recompras de acciones.
Dividendos récord y recompras
Otro de los elementos importantes recogidos como feedback de la conferencia es la importancia de los retornos a los accionistas como piedra angular de la banca europea.
Deutsche Bank calcula que las entidades europeas cotizan actualmente con una rentabilidad total para el accionista del 8,5%, de la que un 5,6% corresponde a dividendos en efectivo y el resto a programas de recompra de acciones.
El banco alemán insiste en que las elevadas distribuciones de capital continúan siendo el núcleo de la tesis de inversión del sector, incluso en un contexto marcado por la volatilidad geopolítica.
En el caso español, este factor ha sido uno de los principales motores bursátiles durante el último año, especialmente en Banco Sabadell y Santander, dos de las entidades que más agresivamente están recurriendo a dividendos extraordinarios y recompras para atraer inversores.
El riesgo geopolítico
Por el lado de los riesgos, los analistas consideran que la geopolítica es la principal cautela a tener en cuenta, especialmente si se confirma la desaceleración económica por culpa de la subida del petróleo derivada de la guerra en Irán.
Aun así, el banco destaca que la calidad del crédito está en buena forma para el conjunto de la banca europea, en un contexto donde las propias entidades ven más la guerra como una “oportunidad de crecimiento perdida” que como una amenaza directa para las cuentas de resultados y los balances.
Con este escenario, la banca española luce una de las historias más potentes del mercado europeo, con márgenes elevados, dividendos históricos y una buena posición para aprovechar la próxima subida de tipos que prepara el BCE.
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