Depósitos, escala y recompras: la nueva batalla de los bancos del IBEX 35
Los bancos del IBEX 35 se emeplarán a fondo para repetir otro año brillante, pero el mercado comienza a discriminar entre ganadores y rezagados
Los bancos del IBEX 35 encaran 2026 con la intención de repetir otro año brillante, tras años de beneficios récord impulsados por la subida de los tipos de interés, pero el nuevo curso no será igual para todos y el mercado ya está empezando a discriminar entre ganadores y rezagados.
En concreto, hay tres frentes cruciales que definirán la rentabilidad de la banca española en los próximos meses, la solidez de los depósitos, la necesidad de exprimir las economías de escala tecnológicas y la capacidad de premiar a los accionistas con nuevas recompras, según destacaron los analistas de Bank of America.
Con los tipos estabilizados en el entorno del 2%, la batalla de los bancos del IBEX 35 ya no se librará solo con el margen de intereses, sino en la calidad del crecimiento.
El depósito como activo estratégico para los bancos del IBEX 35
La principal arma con la que cuentas los bancos españoles son los depósitos, una activo que el banco estadounidense eleva a la categoría de estratégico.
En España, los depósitos crecen en torno al 5% interanual, impulsados tanto por hogares como por empresas, una tendencia que los analistas esperan que se mantenga en 2026.
En este sentido, los bancos con una franquicia reconocida en depósitos parten con ventaja. Ya no es suficiente con atraer la liquidez de los ahorradores, el gran desafío es la rentabilidad de esa liquidez.
De esta forma, Caixabank se consolida como el “campeón nacional” en depósitos, con una cuota de mercado que ronda el 30%. Esto supone una ventaja competitiva muy importante, que ofrece una especie de cobertura natural ante las fluctuaciones de los tipos.
En el extremo opuesto, entidades como Bankinter afrontan más desafíos debido a su mayor coste de financiación respecto a comparables, razón por la que BofA recomienda ‘infraponderar’ el banco que dirige Gloria Ortíz.
Escala tecnológica
La segunda gran batalla la librarán los bancos en las trincheras de los sistemas y la tecnología. BofA señala que los bancos europeos han invertido menos que sus homólogos estadounidenses, y ahora llega el momento de tomar la decisión de volcarse con las inversiones tecnológicas.
En este nuevo campo de operaciones, la escala ya no se mide por ser capaz de abrir más sucursales que el vecino, sino por plantar cara a los neobancos, que se están comiendo buena parte de la tarta.
A este respecto, el ejemplo de Revolut muestra que la entidad suma clientes a un ritmo de cuatro por minuto en España y ya supera los 5 millones de usuarios en el país.
Por razones de escala, BBVA y Banco Santander tienen ventaja; de hecho, el banco vasco es la opción preferida de BofA, destacando por su posición en España y México (que aporta el 60% de los beneficios), además de Turquía.
El atractivo de las recompras
Finalmente, las recompras de títulos propios seguirá siendo la punta de lanza en la batalla que se avecina entre los bancos del IBEX 35.
Con el exceso de capital que acumulan los bancos, los dividendos en efectivo son parte del pasado, pues ahora el mercado también demanda adquisiciones de títulos propios, que también es el arma preferida de las entidades por su impacto en los beneficios por acción.
Una de las opciones favoritas de los analistas es BBVA, que descuenta una rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) del 22%.
Tampoco se queda atrás Caixabank, para la que los analistas esperan recompras extraordinarias, reforzando su atractivo para inversores que buscan ingresos recurrentes.
En una posición algo más neutral están Unicaja y Banco Sabadell. En el caso de la entidad andaluza, aunque tiene potencia de sobra para desplegar recompras, los expertos opinan que el mercado ya recoge en precio esta posibilidad.
En cuanto al banco catalán, se ve favorecido por el dinamismo del PIB nominal y su enfoque en PYMES, aunque su valoración actual se considera ajustada.
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