La rentabilidad de los bonos sostiene a la banca europea

Bank of America sigue firme en su apuesta por la banca europea. Pese a la incidencia de la variante ómicron, que podría ralentizar la retirada de estímulos monetarios y agravar los pronósticos macroeconómicos, sigue situando al sector entre sus apuestas estratégicas dentro de la renta variable europea.

El principal motivo esgrimido por la compañía para esta apuesta por la banca europea tiene que ver con la subida de la rentabilidad de la deuda americana.

“Nos mantenemos sobreponderados en el sector financiero dada nuestra expectativa de subidas de la rentabilidad de los bonos. La correlación de los bancos con la rentabilidad de los bonos americanos se ha incrementado durante los últimos años, como demuestra el hecho de que el sector solo se uniera al rally de la recuperación cuando comenzó a subir la rentabilidad de la deuda americana, en septiembre pasado”, dice un informe del banco de inversión estadounidense, publicado esta misma semana.

"Como pensamos que la rentabilidad de los bonos estadounidenses va a subir debido al giro restrictivo de la Fed en respuesta a las presiones inflacionistas, estamos sobreponderados en bancos", añade el documento.

Bank of America apuesta por infraponderar cíclicos

Más allá de la banca, Bank of America cree que ha llegado el momento de infraponderar los valores cíclicos debido a la ralentización del crecimiento en el Viejo Continente.

“Esperamos que 2022 sea un año de revancha, a medida que el crecimiento se ralentiza coincidiendo con una retirada de los estímulos monetarios que lleva a una subida de la rentabilidad de los bonos; así como el PMI de la zona euro, un catalizador clave para los valores cíclicos, en territorio negativo a lo largo del año”, dice el documento de la firma americana.

En concreto, son “especialmente vulnerables” los valores cíclicos con perfil de crecimiento que se beneficiaron de la caída de la rentabilidad de los bonos en el pasado. Los bienes de equipo y la automoción son dos de estos sectores que menos les gustan.

Llegó el momento de alejarse de las materias primas

Tampoco creen que sea el mejor momento para comprar valores farmacéuticos, también perjudicados por el alza de la rentabilidad de la deuda; y opinan que ha llegado el momento de alejarse de las materias primas.

“Vemos margen para que continúe el fortalecimiento del dólar, ayudado por un incremento de los tipos en Estados Unidos en relación con el resto del mundo y también debido al incremento de la incertidumbre global. Esperamos que un dólar más fuerte, en combinación con una suavización del crecimiento, pesará negativamente sobre las materias primas, lo que nos lleva a infraponderar la energía y a reducir la minería desde neutral a infraponderar”, apunta el informe.

Toca sobreponderar las ‘utilities’, según Bank of America

Por su parte, el banco de inversión tiene una opinión templada de los valores defensivos.

“Nuestro escenario central de potenciales subidas de la rentabilidad de los bonos ante una política más restrictiva por parte de los bancos centrales dificulta que nos pongamos demasiado sobreponderados en valores defensivos, pues estos típicamente se comportan bien en periodos de rentabilidades de los bonos a la baja", dice el informe.

En cambio, las ‘utilities’ sí les parecen atractivas y, por ello, las tienen en sobreponderar

"Las ‘utilities’ están entre nuestras apuestas clave, puesto que tienden a hacerlo bien cuando se ralentiza el crecimiento de la zona euro”, apunta el documento.

Asimismo, Bank of America eleva su consejo sobre el sector defensivo del ‘software’ hasta sobreponderar, pues también se beneficia a su juicio de un crecimiento más moderado y ofrece interesantes puntos de entrada tras las recientes caídas.