La Fed deja los tipos sin cambios

La Reserva Federal ha decidido dejar los tipos de interés sin cambios en la horquilla comprendida entre el 0,25% y el 0,50%, según lo esperado, aunque en las últimas semanas varios de sus miembros, como el propio vicepresidente, Stanley Fischer, sin ir más lejos, se habían mostrado partidarios de incrementar el precio del dinero ya, tras prácticamente nueve meses tras la primera subida de los tipos de interés desde la crisis en el mes de diciembre de 2015. Los últimos datos económicos, decepcionantes, podrían haber inclinado la balanza a favor de mantener los tipos oficiales sin cambios. También, las elecciones americanas, que tendrán lugar el 8 de noviembre. Tradicionalmente, la Fed prefiere no interferir en las campañas electorales con sus decisiones. Ésta ya es la sexta reunión consecutiva en la que la autoridad monetaria estadounidense deja inalterada la política de tipos. 

De acuerdo con el comunicado de la Fed, aún es posible, e incluso probable, un endurecimiento monetario este año, es decir, en la reunión de diciembre, pero la institución, de acuerdo a lo que suele ser habitual, ha mostrado la necesidad de más evidencias para tomar la decisión de subir el precio del dinero. Repitiendo prácticamente las palabras de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, en la reunión de banqueros centrales en Jackson Hole a principios de agosto, el comunicado posterior a la reunión afirma que la posibilidad de una subida de tipos a corto plazo se ha reforzado, pero se ha preferido esperar que progrese el cumplimiento de los objetivos de la institución en cuanto al empleo y a la inflación. 

Tres de los miembros del comité de mercado abierto de la Reserva Federal norteamericana se han opuesto a la decisión de mantener el precio del dinero sin cambios, al ser partidarios de un incremento de un cuarto de punto. Se trata del mayor nivel de disensión desde la reunión de diciembre de 2014. Se han opuesto Esther George, de la Fed de Kansas City, Loretta Mester, de la Fed de Cleveland, y Eric Rosengren, de la Fed de Boston. 

Pero otros tres miembros de la Fed consideran que es más apropiado dejar los tipos de interés sin cambios este año, es decir, se oponen al incremento del precio del dinero también en diciembre. Pero, de media, se espera una subida este año, y dos en 2017, cuando de acuerdo con las previsiones anteriores, del mes de junio, se esperaban tres movimientos. En todo caso, el nivel de discrepancia dentro de la autoridad monetaria americana es muy elevada. 

De acuerdo con Luke Bartholomew, gestor de inversiones en Aberdeen AM, "una subida de tipos en diciembre no es de ninguna manera inevitable". "Ya hemos estado antes en la situación en que la Fed ha cargado sus armas sólo para disparar en el último minuto. Entre ahora y diciembre están las elecciones presidenciales en Estados Unidos. Esto podría generar mucha volatilidad en el mercado y disuadir a la Fed. La simple expectativa de una subida de tipos en diciembre podría ser suficiente para desencadenar ventas en el mercado que lleven a la Fed a congelar sus planes en un círculo vicioso", continúa el Bartholomew.

Stefan Kreuzkamp, director de inversiones de Deutsche AM, cree que la Fed sí subirá los tipos de interés antes de final de año, aunque siempre dependiendo de los datos macro que se publiquen. Y añade: "Si la economía se mantiene en esta situación, podríamos esperar otro incremento del precio del dinero el año que viene, y no se descartaría un segundo incremento". De acuerdo con su opinión, aunque los últimos datos económicos han sido mixtos, Estados Unidos mantendrá su senda de moderada expansión. 

Reacción en los mercados

El euro, después de conocerse la decisión de la Fed, ha empezado a ganar posiciones: inmediatamente después avanza un 0,35%, para acercarse al nivel de 1,12 dólares. 

En una primera reacción, los índices americanos aceleraron sus subidas, pero a continuación están volviendo sobre sus pasos: media hora después de conocerse la decisión de la Fed, vemos que el Dow Jones y el Nasdaq ganan alrededor de un 0,15%, mientras que el S&P 500 se anota un 0,6%. Cerca de las nueve de la noche, sin embargo, los indicadores han vuelto a apostar por unas ganancias un poco más interesantes en algunos casos: el Dow Jones se anotaba un 0,30%, mientras el S&P 500 y el Nasdaq se anotaban alrededor de un 0,40%. Cuando eran casi las nueve y media de la noche, hora española, las ganancias de los indicadores americanos iban a más, coincidiendo con las declaraciones de la presidenta de la Fed, Janet Yellen, en rueda de prensa. Las revalorizaciones oscilaban entre el 0,7% y el 0,9%. En el último tramo de la sesión, los índices han registrado un último tirón que les ha llevado a los índices a ganar alrededor de un punto porcentual. 

En el mercado de bonos, los intereses se han reducido: si el del título americano a diez años superaba el 1,70% al cierre de los mercados del Viejo Continente, tras la decisión de la Fed, vemos cómo se encuentra ya en el entorno del 1,66%. Y también se reduce el rendimiento de los títulos a dos años, los que en principio son más sensibles al precio oficial del dinero.