Wall Street pone precio a las elecciones en EEUU: guía para entender los resultados
Estos son los tres escenarios más probables tras las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos y sus implicaciones para los mercados
Las elecciones de mitad de mandato en EEUU medirán la capacidad de la que dispone la Administración Trump para seguir adelante con sus políticas económicas en los últimos dos años de su mandato.
Los estadounidenses acuden este martes a las urnas para elegir los 435 escaños que componen la Cámara de los Representantes y 35 asientos en el Senado, en una votación que puede poner fin al control republicado de las dos Cámaras del Congreso.
La cuestión es si los republicanos revalidarán el control y podrán continuar las políticas de Donald Trump, o si por el contrario la irrupción de los demócratas abre un periodo de bloqueo legislativo que complique las medidas fiscales y regulatorias.
Los tres escenarios de Wall Street para las elecciones
El primer escenario con el que cuentan los analistas es del Congreso dividido, con los demócratas controlando la Cámara de los Representantes y los republicanos el Senado.
Esta situación llevaría la política fiscal estadounidense a funcionar prácticamente en piloto automático, sin nuevas rondas de recortes impositivos ni estímulos económicos, asegura Shannon L. Saccocia, directora de inversiones de gestión patrimonial en Neuberger.
El segundo escenario es que los demócratas recuperen ambas cámaras. En ese caso, Trump encontraría mayores obstáculos legislativos y el Congreso podría intensificar la presión sobre sectores como la tecnología, la banca y las criptomonedas.
Sin embargo, tampoco supondría un cambio radical de política económica. Donald Trump conservaría su poder de veto y amplias competencias ejecutivas, especialmente en comercio y política exterior.
El tercer escenario, la continuidad de las mayorías republicanas, permitiría a la Casa Blanca mantener una mayor capacidad legislativa para impulsar su agenda fiscal y regulatoria, aunque nuevas rebajas de impuestos y un incremento del gasto militar podrían añadir presión sobre el déficit público.
El sorprendente resultado para el mercado de un gobierno dividido
Respecto a cuál de estos escenarios es a priori mejor para las bolsas, la historia ofrece resultados sorprendentes a primera vista.
La cuestión es que Wall Street ha obtenido retornos muy parecidos tanto con gobiernos divididos como con un mismo partido controlando la Casa Blanca y el Congreso.
Según un análisis de Janus Henderson, elaborado con datos de Bloomberg de los últimos 50 años, el S&P 500 ha registrado una rentabilidad anualizada del 9,24% durante los periodos de gobierno dividido, frente al 8,73% cuando un mismo partido controla las tres instituciones.
La diferencia apenas supera medio punto porcentual, aunque también es cierto que en los periodos de gobierno dividido la volatilidad ha sido más elevada, del 18,5% frente al 15,35%, lo que indica que la incertidumbre política puede ser un ruido de corto plazo, pero sin afectar al rendimiento total.
Seth Meyer, responsable global de Gestión de Carteras de Clientes de Janus Henderson, recuerda que las cotizaciones siguen principalmente la evolución de los beneficios empresariales y que los grandes cambios económicos suelen desarrollarse durante varios ciclos electorales.
Alzas en el S&P500 tras las elecciones
La cuestión es que el mercado lo suele hacer bien tras las elecciones de mitad de mandato. Neuberger señala que los doce meses posteriores a estas elecciones han sido tradicionalmente uno de los periodos más favorables para la renta variable estadounidense.
Su análisis, basado en datos históricos desde 1950, muestra que el S&P 500 ha registrado una rentabilidad total media del 20,9% durante el tercer año del mandato presidencial, precisamente el que comienza después de las elecciones
No obstante, ganancias pasadas no garantizan subidas futuras, especialmente en esta ocasión, con la inflación y los tipos de interés al alza, además de las tensiones geopolítica y las dudas crecientes que suscita la inteligencia artificial,
Tecnología, bancos y energía, los sectores a vigilar
Más allá de los índices, los analistas consideran que las diferencias más importantes podrían producirse entre sectores, dependiendo de cómo quede repartido el poder en Washington.
Uno de los sectores más sensibles es el de la inteligencia artificial, donde las inversiones multimillonarias en centros de datos se han convertido en uno de los grandes motores de Wall Street.
Un mayor control demócrata del Congreso podría traducirse en más investigaciones sobre las grandes tecnológicas y nuevas exigencias relacionadas con el consumo energético y la seguridad de la inteligencia artificial, de acuerdo con Schroders.
En la banca, los inversores estarán pendientes de la continuidad de la desregulación financiera y de las posibles modificaciones de las exigencias de capital. Un Congreso con mayor presencia demócrata podría incrementar la supervisión, aunque buena parte de las decisiones regulatorias seguirían dependiendo de organismos como la Reserva Federal.
La energía y la sanidad también están entre los sectores que Schroders considera especialmente sensibles al nuevo equilibrio político.
El problema de la deuda pública
Si bien es cierto que el escenario de Congreso dividido y bloqueo política puede retrasar la adopción de nuevas medidas de política económica, una continuidad que el mercado agradecería, este resultado tiene el riesgo de enfrentamientos entre republicanos por el presupuesto y el techo de la deuda.
En este sentido, los analistas de Coface advierten de que Estados Unidos podría alcanzar nuevamente su límite de endeudamiento en 2027, lo que obligaría al Congreso a negociar una ampliación.
Un enfrentamiento prolongado entre la Casa Blanca y un Congreso dividido podría elevar la rentabilidad de los bonos del Tesoro, encarecer la financiación de empresas y hogares y provocar episodios de volatilidad en Wall Street.
Además, como apunta Schroders, un acuedo político entre republicanos y demócratas tampoco garantiza una reducción automática del déficit público.
Según sus estimaciones, un pacto que combinara más gasto militar con la reversión de algunos recortes sanitarios podría incrementar el déficit público en torno a un punto del PIB, aumentando la presión sobre la deuda estadounidense.
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