IAG gana la batalla de los márgenes a sus competidores y apunta a más recompras
IAG gana por goleada en márgenes a sus principales comparables europeos y cotiza todavía con múltiplos atractivos
IAG sale de la temporada de resultados apretando el acelerador respecto a sus grandes rivales europeos, a los que tiene ganada la batalla de la rentabilidad operativa, en un entorno de costes del combustible al alza.
El grupo propietario de Iberia, British Airways, Vueling y Aer Lingus mantiene una ventaja considerable en márgenes operativos respecto a las grandes aerolíneas europeas y estadounidenses, incluso después de un tercer trimestre marcado por el encarecimiento del combustible y las perturbaciones operativas.
Esta fortaleza es uno de los argumentos que llevan a Bank of America (BofA) a reiterar su recomendación de comprar acciones de IAG, pese a revisar a la baja sus estimaciones de beneficios y aplicar un suave ajuste al precio objetivo desde los 6,40 hasta los 6,30 euros por acción.
El banco estadounidense apunta que el grupo de aerolíneas dirigido por Luis Gallego sigue cotizando a múltiplos atractivos y destaca principalmente su capacidad para generar caja, que podría traducirse en un nuevo programa de recompra de acciones por 1.500 millones de euros.
Así, la entidad calcula que la rentabilidad total para el accionista, incluyendo dividendos y recompras, podría superar el 8% el próximo ejercicio. Una perspectiva respaldada por un balance saneado y unos niveles de endeudamiento sensiblemente inferiores a los de sus principales competidores.
IAG duplica los márgenes de Air France-KLM y Lufthansa
La comparativa de los resultados acumulados hasta septiembre permite comprobar la ventaja de IAG frente a sus rivales. El holding español obtuvo un beneficio operativo antes de extraordinarios de 3.483 millones de euros, sobre unos ingresos de 25.808 millones, lo que representa un margen del 13,5%.
La cifra prácticamente duplica el 6,8% de margen operativo ajustado de Air France-KLM, que acumuló un beneficio operativo de 1.824 millones de euros y unos ingresos de 26.672 millones hasta septiembre.
La distancia es todavía mayor respecto a Lufthansa. El grupo alemán registró unos ingresos de 32.127 millones de euros, pero su beneficio operativo ajustado se quedó en 1.178 millones, con un margen del 3,7%, presionado por las huelgas del primer semestre y los mayores costes del combustible.
La ventaja también resulta visible al ampliar la comparación a las grandes compañías estadounidenses. United Airlines obtuvo un margen operativo contable cercano al 7,1%, mientras que Delta Air Lines se situó alrededor del 6,8% y American Airlines apenas superó el 1%.
No obstante, los analistas también reconocen que esta fortaleza no significa que IAG sea inmune al deterioro del sector. De hecho, su margen operativo acumulado se redujo desde el 15,6% registrado en los nueve primeros meses de 2025 hasta el 13,5% actual.
BofA anticipa una nueva recompra de 1.500 millones
Pese a este deterioro, el banco estadounidense mantiene una visión positiva sobre la capacidad de IAG para seguir remunerando a sus accionistas.
BofA estima que el flujo de caja libre alcanzará los 2.300 millones de euros en 2026, equivalente a una rentabilidad cercana al 10% respecto a su capitalización bursátil. Una cifra que proporciona margen para nuevas distribuciones de efectivo sin comprometer la posición financiera del grupo.
En este contexto, sus analistas contemplan una recompra de 1.500 millones de euros en 2027, independiente del programa de igual importe que la aerolínea ya tiene en marcha y cuya última fase, de 500 millones, está previsto que concluya en febrero del próximo año.
El atractivo de esta política de remuneración aumenta por la situación del balance. IAG cerró septiembre con una deuda neta de 4.220 millones de euros, equivalente a 0,6 veces su ebitda, frente a los niveles de 1,6 veces de Air France-KLM y 1,7 veces de Lufthansa.
Además de reducir el número de acciones en circulación y favorecer el beneficio por título, las recompras permitirían mantener una elevada remuneración para los accionistas, en un momento en el que el sector sigue afrontando importantes necesidades de inversión en flota.
La compañía también ha anunciado un incremento del 10% en su dividendo a cuenta, hasta los 0,053 euros por acción.
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