El efecto Bolsonaro impulsa a Santander y Telefónica
Santander y Telefónica brilla en el IBEX 35 después de la victoria de Flavio Bolsonaro, el candidato favorito del mercado, en la primera vuelta de las elecciones en Brasil
El resultado de las elecciones presidenciales en Brasil es hoy el principal catalizador del IBEX 35, después de que Flavio Bolsonaro lograra cerca del 47% de los votos frente al 45% obtenido por Luiz Inácio Lula da Silva, lo que beneficia especialmente a Santander y Telefónica.
De esta forma, las dos cotizadas españolas con mayor exposición al país reaccionan con subidas que superan el 2,5% y se meten en lo más alto del IBEX 35, descontando un resultado que otorga a Bolsonaro un margen mucho más holgado del que vaticinaban las encuestas.
Esto deja al candidato de la derecha brasileña como favorito para hacerse con la presidencia de Brasil en la segunda vuelta de las elecciones prevista para el próximo 25 de octubre.
Bolsonaro, el candidato de los mercados
Lo cierto es que Flavio Bolsonaro es el candidato favorito de los mercados. Los futuros de Bloomberg apuntan a una fuerte reacción al alza de los activos brasileños, ante la posibilidad de un giro hacia una política económica más favorable al ajuste de las cuentas públicas.
Ambas compañías, obtienen más del 20% de sus ingresos en Brasil, de modo que cualquier movimiento importante en la economía brasileña o en el real tiene una traslación directa a sus cuentas.
En el mercado brasileño, además, la lectura del resultado va mucho más allá del color político. Los inversores consideran a Bolsonaro más dispuesto a recortar el gasto y afrontar el deterioro fiscal de Brasil, donde el déficit nominal se aproxima al 10% del PIB y la deuda pública supera el 80%.
Una mayor disciplina presupuestaria permitiría contener las expectativas de inflación y, con el tiempo, acelerar las bajadas de unos tipos de interés que siguen en el 13,75%.
Santander, el gran beneficiado
Esta última cuestión, el recorte del precio del dinero, resulta especialmente relevante para Banco Santander. Brasil aportó al grupo en torno al 16% del beneficio en 2025, en el que es el segundo gran mercado en el que opera la entidad.
Jefferies considera que una victoria de Bolsonaro sería el escenario más favorable para el banco por la combinación de una política fiscal más ortodoxa y unas mayores posibilidades de que el Banco Central de Brasil pueda acelerar las bajadas de tipos.
La clave es que Santander Brasil tiene sensibilidad negativa a los tipos de interés elevados. Según los cálculos de Jefferies, cada recorte de 100 puntos básicos en la tasa Selic añadiría alrededor de 70 millones de euros al margen de intereses.
Si los tipos bajaran desde el actual 13,75% hasta niveles inferiores al 10%, el impacto mecánico podría elevar en unos 200 puntos básicos el ROE de Santander Brasil.
Telefónica encuentra apoyo en Vivo
La segunda gran beneficiada es Telefónica, cuya exposición brasileña ha ganado todavía más importancia tras las sucesivas desinversiones realizadas por el grupo en Hispanoamérica.
Brasil es ya uno de los cuatro mercados estratégicos de la operadora y uno de los negocios que más crecen. Telefónica Brasil, que opera bajo la marca Vivo, cerró junio con casi 119 millones de accesos.
Solo en el segundo trimestre generó 2.684 millones de euros de ingresos, un 17,8% más a tipos de cambio corrientes, mientras el ebitda ajustado aumentó un 21,6%, hasta los 1.168 millones.
En su caso, una mejora de la percepción sobre Brasil tiene un doble efecto. Puede favorecer las perspectivas económicas del propio negocio de Vivo y, al mismo tiempo, fortalecer el real brasileño, algo favorable a la hora de convertir los resultados de la filial a euros.
Mapfre y Repsol, los otros ganadores
El efecto se extiende a Mapfre, otro de los grupos españoles con una importante presencia en el país. Brasil aportó 136 millones de euros al beneficio de la aseguradora durante el primer semestre, un 4,3% más, con primas de 2.249 millones y un ROE del 25,1%. El negocio brasileño representa además alrededor del 17% de los ingresos aseguradores del grupo.
Mapfre también se beneficia de una eventual apreciación del real, aunque la relación con los tipos es más compleja que en Santander. En concreto, unos intereses elevados penalizan algunos seguros ligados al crédito, pero al mismo tiempo mejoran el resultado financiero de la cartera de inversiones.
Repsol tiene una exposición menor, pero Brasil también se ha convertido en una pieza relevante de su negocio de exploración y producción. La petrolera avanza cerca del 2% en algunos momentos de la sesión, aunque en su caso resulta más difícil atribuir todo el movimiento a las elecciones brasileñas, ya que el precio del crudo está cayendo.
La compañía comenzó este año a producir petróleo en Lapa Suroeste, donde Repsol Sinopec Brasil posee un 25%, mientras desarrolla el proyecto Raia, que debería entrar en funcionamiento en 2028 y aportar entre 40.000 y 50.000 barriles equivalentes diarios netos para Repsol. La propia compañía considera Brasil uno de los países clave dentro de su cartera internacional de exploración y producción.
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