¿Qué está ocurriendo con el renminbi?

La rápida aparición del renminbi en el escenario mundial ha provocado un importante cambio en el sistema monetario internacional que ha facilitado el comercio y la inversión mundial en las últimas décadas.

Es fácil olvidar que el renminbi ha recorrido un largo camino en un periodo de tiempo relativamente corto. China marcó el inicio de su gran plan para internacionalizar el renminbi sólo en 2009; desde entonces, la moneda china ha subido peldaños a un ritmo vertiginoso, pasando de la posición 35 en cuanto a moneda de pagos más utilizada en octubre de 2010, a quinta posición en enero de 2016.

El 1 de octubre el renminbi se incluirá en la cesta de monedas de élite de Derechos Especiales de Giro del FMI. Este es un hito para el sistema monetario internacional: representa el primer cambio importante en la composición de la cesta del DEG desde que el euro sustituyó al marco alemán y al franco francés en 1999. La inclusión también marca un gran paso en la transformación del renminbi que pasa de ser una moneda "doméstica" a una moneda "internacional".

Hace sólo una década el uso del renminbi se limitaba en gran medida a China continental. Desde entonces se ha convertido cada vez más en una moneda "global".

En 2009 China puso en marcha un ambicioso plan para elevar el perfil del renminbi en el escenario global. La primera fase del plan era ampliar el papel desempeñado por la moneda en las transacciones de comercio transfronterizo. En 2010 menos del 3% del comercio de bienes chino se llevaba a cabo en renminbi; en 2015 esta cifra había aumentado a casi el 26%.

La importancia de operaciones comerciales en renminbi no puede subestimarse. Ha impulsado considerablemente el crecimiento del mercado de renminbi offshore allanando el camino para todos los desarrollos futuros.

A finales de 2009, había alrededor de 60 mil millones de RMB depositados en Hong Kong; a finales de 2015, había más de 850 mil millones de RMB. También hay cantidades considerables de depósitos en renminbi en Taiwán, Singapur y Corea del Sur.

Hoy en día el renminbi está más activo que nunca, representando aproximadamente el 2,5% de los pagos globales, aunque el dólar estadounidense y el euro siguen siendo los líderes indiscutibles. Para que el renminbi escale posiciones en la clasificación, debe continuar desarrollándose como moneda de inversión; y lo está consiguiendo rápidamente.

Numerosos canales de inversión transfronteriza permiten actualmente participar a los inversores internacionales en los mercados de capitales de China. El esquema Inversor Institucional Extranjero Calificado en Renminbi, también conocido como RQFII, ahora abarca 16 mercados, permitiendo a los participantes pre-aprobados la compraventa de valores. Hasta la fecha, se han concedido licencias RQFII para invertir en el mercado de capitales chino a más de 150 inversores institucionales de todo el mundo.

Mientras tanto, el mercado bursátil Shanghai-Hong Kong Stock Connect, lanzado a finales de 2014, permite a los inversores institucionales y minoristas extranjeros negociar con acciones en la bolsa de valores de Shanghai - y a sus homólogos continentales operar en la bolsa de Hong Kong. 

El proyecto de Fondos de Reconocimiento Mutuo de la parte continental de Hong Kong, que entró en vigor en julio del año pasado, posibilita que fondos de inversión de China continental y Hong Kong considerados aptos sean ofrecidos en ambos mercados.

Como resultado de estas y otras iniciativas de inversión transfronteriza, la participación extranjera en el mercado de bonos y acciones onshore chino ha aumentado hasta aproximadamente 1,2 billones de RMB a finales de 2015. Esto es poco en comparación con el tamaño del mercado de bonos chino (con un saldo vivo de 48,5 billones de RMB a finales de 2015) y el mercado de valores (con una capitalización de mercado de 52,9 billones de RMB a finales de 2015), pero los responsables políticos chinos continúan dejando la vía libre a más entradas de capital.

El empujón más reciente se produjo en febrero, cuando se anunció que los bancos comerciales, compañías de seguros, sociedades de valores, compañías de gestión de fondos y fondos de pensiones extranjeros tendrían libertad para invertir en el mercado de bonos interbancario - el más grande de los tres mercados de bonos chinos - siempre y cuando tengan un "horizonte de inversión a medio o largo plazo". Ese anuncio se produjo tras uno anterior hecho en julio pasado que permitía a los bancos centrales extranjeros y a los fondos soberanos comprar bonos onshore chinos.

Al ampliar el acceso a su mercado de bonos, China está allanando el camino para unas entradas de capital extranjero considerables. Estas medidas de desregulación también sirven como una declaración inequívoca de que el país va a continuar en el camino de las reformas, incrementando la proyección internacional del renminbi.
Hace una década, el renminbi se utilizaba sólo en China continental. Dentro de cinco meses el renminbi pasará a formar parte de la canasta de monedas de élite del FMI, lo cual reestructurará el sistema monetario internacional de las próximas décadas. Mucho se ha logrado ya; y más está por llegar.