Filipinas y Argentina, "mercados frontera" para buscar oportunidades

Los mercados frontera son países menos desarrollados con los tradicionales emergentes y cuentan con mercados de capitales más pequeños y menos accesibles. De acuerdo con David Park, gestor de renta variable emergente de Carmignac, pueden ser una atractiva opción de inversión dado que ofrecen previsiones de crecimiento elevadas con vistas al largo plazo, tienen baja correlación con los mercados desarrollados y, por tanto, pueden actuar como un potente ingrediente diversificador en la cartera. Aunque también tienen riesgo: se enfrentan a una elevada inestabilidad política en muchos casos, su volatilidad es mayor y su liquidez, muchas veces más pobre. 

Lo fundamental, como siempre, es ser selectivos y, de acuerdo con los expertos de Carmignac, las claves para elegir los países con más potencial y los sectores con mayor atractivo, son: fortaleza en los fundamentales macroeconómicos, sobre todo en crecimiento y en las balanzas por cuenta corriente; además, aconsejan realizar un proceso riguroso en la selección de valores, huyendo de aquellos que cuenten con un elevado nivel de endeudamiento o no sean generadoras de beneficios y primando la apuesta por empresas con modelos de negocio que sean fuertes generadores de caja, acumulen poca deuda y sean capaces de financiar su crecimiento por sus propios medios; en tercer lugar, apuntan el acierto de apostar por sectores con poca penetración: "Los inversores diligentes encontrarán focos de crecimiento en los numerosos sectores infrapenetrados, incluso en regiones con débiles previsiones económicas". 

¿Cuáles son los países y los sectores favoritos de los expertos de David Park? Prima los mercados asiáticos, debido a que, en su opinión, hay aún muchos países con gran potencial de crecimiento y destaca aquéllos que aún cuentan con un superávit por cuenta corriente en niveles récord y sectores enteros que aún no han sido sobreexplotados por los inversores. 

Hablando de mercados en particular, destaca el caso de Filipinas, que, junto a otros, saca ventaja de la combinación de una envidiable situación de su balanza de pagos al tiempo que disfruta de una robusta demanda doméstica. Así, confiesa que acudió a la salida a Bolsa de Cemex Philippines, subsidiaria del gigante mexicano Cemex. Park destaca que existe un gran potencial de crecimiento para el cemento filipino a la vista de que el consumo anual per cápita es de sólo 215 kilos, frente a los 911 de Corea del Sur o a los 1.690 kilos de China. 

El otro ejemplo de mercado frontera con atractivo que pone el experto de Carmignac es Argentina. De acuerdo con Park, la victoria de Mauricio Macri en las últimas elecciones tuvo una importancia histórica para hacer frente a los retos económicos del país en cuanto a la balanza de pagos, fundamentalmente. Algunas compañías argentinas que menciona por su atractivo son IRSA, del sector inmobiliario y focalizada en el sector comercial; así como Cresud, también inmobiliaria y patrimonialista, pero con intereses muy importantes en el sector agrícola a través de la propiedad de tierras. Además, ha invertido recientemente en Banco Supervielle, argumentando que los préstamos al sector privado sólo representan el 16% del PIB del país, lo que pone a Argentina entre los países frontera con menor stock de crédito. Argumenta, además, que esta entidad financiera apenas cotiza a dos veces su valor en libros cuando su rentabilidad en términos de ROE alcanza el 33%. 

En otros mercados frontera, como en los de Oriente Medio, Europa o África, mantiene una posición más defensiva.