El Banco de Japón podría poner a funcionar el 'helicóptero monetario'

Con la Reserva Federal norteamericana no muy proclive a subir los tipos de interés y el yen fortaleciéndose contra el billete verde, el gobernador del Banco de Japón, Haruihiko Kuroda, dará una vuelta de tuerca a la intervención de la institución en el mercado. El helicóptero del dinero está al caer, asegura Mark Mobius, el veterano gestor del Templeton Emerging Markets Group. Tan pronto como el mes que viene. A su juicio, las medidas tradicionales de estímulo que han puesto en marcha la autoridad monetaria sólo han favorecido el ahorro, pero no el gasto o el crédito. Ello, combinado con un yen más fuerte, en su opinión, va a forzar al Banco de Japón a adoptar una medida que había descartado. "Están realmente empezando a pensar en qué munición tienen", afirmó Mobius en una entrevista concedida esta semana en Japón. "La primera reacción será, bien, vamos a poner en marcha el helicóptero del dinero, vamos a poner el dinero directamente en las manos de los consumidores", añadió. "Creo que éste podría ser, probablemente, el próximo paso", pronosticó. 

El 'helicóptero de dinero' es una especie de medida no convencional y de último recurso que puede ponerse en marcha de diferentes maneras. La más simple es imprimir dinero y repartirlo entre la gente, esperando o propiciando que lo gasten con políticas diseñadas ex-profeso. Pero el banco central también podría ponerlo en marcha financiando directamente el gasto público estatal o, en otras palabras, poniendo el dinero en las manos de las empresas. 

Para Mobius, que sigue de cerca la economía de Japón, debido a las importantes relaciones comerciales que tiene este país con los emergentes asiáticos, los reparos sobre los posibles efectos secundarios de esta heterodoxa medida monetaria pueden condenarla al fracaso. Anticipa que, de llegar a usarla, las autoridades utilizarán esta herramienta con mucho cuidado y de mala gana, lo que puede provocar que no tenga los efectos deseados. 

Mobius cree que un dólar débil puede ayudar a que se desencadene todo esto. Comenta que aunque la Fed subirá los tipos de interés, ello no ocurrirá pronto e incluso si lo hace, no será un incremento muy sustancial.

Kuroda ha iniciado un estudio sobre los efectos de la política monetaria en Japón y se prevé que sea el mes que viene cuando se publiquen los resultados. A primera vista, los tipos de interés negativos no están ayudando a que el yen se deprecie. Y tampoco el programa de compra de activos. De todas maneras, el gobernador del Banco de Japón ha afirmado que el helicóptero monetario no está encima de la mesa y, además, ha dicho que las leyes actuales lo prohíben.