¿Aguantarán los 20.000 del Dow Jones?

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El rally que ha seguido a la elección de Donald Trump sigue vivo pero podría empezar a dar síntomas de agotamiento. El Dow Jones cerró el viernes en los 20.269 puntos no cede terreno. ¿Aguantará este nivel psicológico? Ascen Reyes, analista de ETX Capital y Juan José del Valle, analista de Dif Broker, analizan el selectivo estadounidense

Ascen Reyes: "La tendencia es alcista"

Viendo la fortaleza de Estados Unidos y los cambios políticos de Donal Trump a corto plazo, podemos llegar pensar que puede ser un gran año para el Dow pues todo parece indicar que las empresas americanas seguirán dando buenos resultados. A fecha de 6 de febrero, si miramos al S&P500, han publicado resultados el 55 por ciento de las empresas hasta el momento, y en su conjunto superan en un 3 por ciento el BPA (beneficio por acción) respecto de lo esperado, lo que nos da una idea que el Dow hará lo mismo, pues sus empresas suelen ir a la par dando resultados y esto motivará aún más a los inversores ... (O al menos esa es la idea). 

De momento, el Dow sigue por encima de ese valor psicológico de 20.000 puntos conseguido otra vez el viernes 3 de febrero, animado por el buen informe de empleo publicado en EEUU. Todo esto a pesar de que el dólar se movió a la baja, la rentabilidad de la deuda cayó y hubo indicios de que la Fed podría realizar dos subidas de tipos en lugar de tres este año.

Si observamos el gráfico del Dow, la tendencia de fondo es alcista con perspectiva positiva, tras haber vuelto a superar ese factor psicológico y quizás todavía debe dejarse sentir más. En este sentido se identifica la resistencia -zona de mayor presión vendedora- de 20.100 como elemento crítico. Si la superara, mejoraría también el sesgo en plazos intermedios y aumentaría en consecuencia el potencial de subidas hacia objetivos más altos.

Mi postura es: posiciones por encima de 19.850 (nuestro punto pivote) con objetivos posibles en 20.070 y 20.100 en extensión para esta semana. En caso de que rompiera debajo de nuestro punto pivote, habría posibilidad de corrección apuntando a 19.735 y 19.670 en extensión.

La delgada sombra de la incertidumbre se debe a que el Dow es especialmente sensible a estas tres empresas: Goldman Sachs, IBM y 3M, pues totalizan un 20 por ciento del índice. Y si se cumplen las promesas del nuevo presidente (bajadas de impuestos y desregulación junto con los planes de revisar la regulación bancaria) aumentarán de forma inmediata los beneficios por acción de las empresas estadounidenses, al confirmarse esa mejor actividad económica. A priori, esas políticas de Trump están siendo muy bien acogidas por los inversores, pero el problema es aplicarlas; es probable que la economía reaccione positivamente en un primer momento pero con riesgo de sobrecalentarse cuando se materialicen esos incrementos de salario. Como nota cómica, el único «aguafiestas» es la teoría de la Super Bowl de Wall Street (77 por ciento de acierto), que apunta que si el ganador es un equipo de la American Football Conference, el año será bajista. Viendo los resultados, es lo que toca.

Juan José del Valle: Es buena idea plantear estrategia de venta si cae cerca de 20.150 puntos

Los índices de renta variable más fuertes desde las elecciones en EEUU han sido los americanos. De más a menos, el Dow Jones (8,4 por ciento), Nasdaq100 (7,42 por ciento) y S&P500 (6,29 por ciento) y los europeos algo menos; Eurostoxx50 (5,85 por ciento) e Ibex35 (4,98 por ciento) respectivamente.

Desde el punto de vista fundamental, el Dow Jones posee un PER de 20,31 veces, por encima de la media de los últimos años y muchas de las grandes casas de análisis establecen un precio objetivo para este año no muy lejano de los niveles donde cotiza actualmente. Otro factor importante a tener en cuenta es que la mayoría de las compañías que conforman el índice tienen una larga trayectoria de estabilidad de beneficios y reparto de dividendos, de ahí que el índice pueda tener más descuento en precio que el resto de comparables.

Como vemos en el gráfico 2, la rentabilidad obtenida desde 1 de enero de 2016 del Dow Jones y varios de los principales valores que conforman el índice (Goldman Sachs, Apple, IBM o JPMorgan) es claramente positiva a doble dígito.

Uno de los sectores más beneficiados a partir de las elecciones en EEUU ha sido el bancario, por varios factores: el cambio de dirección al alza en las rentabilidades de la deuda (mucho más fuerte en la americana) y que se espera continúe en el futuro por los procesos de normalización que a priori llevarán a cabo los bancos centrales, la desregularización del sistema financiero en EEUU a partir de la orden ejecutiva firmada el pasado viernes por Donald Trump, y en parte por la excesiva sobreventa que traían del pasado.

Creemos que en estos momentos y con todo lo que queda de año, hay más rentabilidad a la baja que al alza. Las valoraciones ya se encuentran altas y queda mucho por ver en cuanto a las decisiones de Trump. No hay mucha información respecto al prometido proyecto fiscal, pero la imposición de aranceles al comercio internacional, más las medidas para impulsar el proteccionismo debilitarán el comercio en el medio plazo; y aunque es positiva la reducción en el impuesto de sociedades, también es verdad que las compañías cotizadas poseen de media un 22 por ciento en tal impuesto, lo que hará que la ganancia en su cuenta de resultados sea nula o muy baja. Adicionalmente la prohibición temporal en la entrada de algunos inmigrantes desde diversos países no ayuda al capital humano de su tejido empresarial.

Como idea de trading en el corto plazo y cotizando el futuro en estos momentos cerca de los 20.100 puntos, nos parece buena idea plantear una estrategia de venta cerca de los 20.150 puntos (cerca del máximo histórico marcado el miércoles) con 'stop loss' en zonas de 20.350 puntos y toma de beneficios cerca de los 19.800 puntos (mínimos de febrero).