Sabadell encuentra en BPCE un «caballero blanco» para blindarse ante futuras opas
La entrada de BPCE con un 7% del capital refuerza a Banco Sabadell con un socio estable que el mercado interpreta como una defensa ante futuras opas hostiles.
Banco Sabadell acaba de reforzar su accionariado con la entrada del banco francés BPCE, un socio de peso que se ha hecho con el 7% del capital en una operación amistosa cuyo trasfondo subliminal va mucho más allá de la llegada de un simple accionista con vocación financiera.
Los analistas consultados por finanzas.com han leído esta operación en clave defensiva, por lo que supone dar la bienvenida a un nuevo aliado a largo plazo, capaz de blindar a Sabadell ante posibles operaciones corporativas que se puedan dar en el futuro, como la pasada opa de BBVA.
La operación convierte al grupo francés en uno de los accionistas de referencia de Sabadell. BPCE ha adquirido alrededor del 7% del capital, una participación valorada en unos 1.190 millones de euros tomando como referencia el cierre bursátil del lunes, y se ha comprometido a no superar el 9,99%.
Sabadell se blinda ante futuras opas hostiles
En concreto, Alantra Equities considera que Sabadell ha encontrado un auténtico “caballero blanco” que podría ayudar al banco a defenderse frente a otra oferta no solicitada, aunque reconoce que todavía existen interrogantes sobre las intenciones de BPCE a largo plazo.
La cuestión es importante porque cambia el equilibrio accionarial en Sabadell, de manera que cualquier accionista relevante tendría que contar con un accionista estable que ha llegado a la entidad de manera amistosa
A este respecto, Javier Cabrera, analista de XTB, explica a finanzas.com que BPCE puede convertirse “a priori” en parte de esa defensa.
La lógica es que, si el banco francés acaba de incorporarse al accionariado de forma amistosa, cabe pensar que existe una visión suficientemente próxima entre ambos grupos. Esa participación constituye así “una barrera de entrada más alta” ante una hipotética opa hostil, sostiene este experto.
Con este diagnóstico coincide Nuria Álvarez, analista en Renta 4 Banco: "es una manera de defenderse ante posibles opas, porque al final, si tienes un socio de peso como BPCE", explica esta experta a finanzas.com.
No obstante, Cabrera recuerda que el papel de BPCE dependerá de cómo evolucione la relación entre las entidades y no exista ningún blindaje automático. Una participación relevante puede actuar como elemento defensivo mientras los intereses de ambos bancos permanezcan alineados, pero su comportamiento ante una futura operación corporativa dependería de las circunstancias concretas.
El sentido estratégico de la operación
Los expertos consultados reconocen que hay un componente financiero evidente en la operación, en la medida en que BPCE ha encontrado "un banco rentable, bien capitalizado y con una franquicia especialmente fuerte en pymes", explica a finanzas.com Antonio Castelo, analista en iBroker.
No obstante, Castelo advierte que el movimiento de BPCE "revela una ambición estratégica bastante mayor", orientada a ganar exposición en España, en vez de simplemente beneficiarse de la revalorización de las acciones.
El experto de iBroker tiene dudas sobre el papel de 'caballero blanco' que el mercado ha otorgado a la entidad francesa. "Una participación del 7%-10% no permite por sí sola bloquear una oferta que aspire a conseguir la mayoría del capital, "no conviene exagerar este efecto", sostiene.
Lo que sí ve Castelo es que "la complementariedad más interesante esté en banca corporativa y de inversión y en negocio internacional". Así, Sabadell posee una posición particularmente fuerte entre empresas y pymes españolas, mientras BPCE puede aportar las capacidades de Natixis en financiación, mercados de capitales y banca de inversión.
Para Sabadell supone poder ofrecer servicios más sofisticados a sus clientes empresariales sin necesidad de construir desde cero toda esa infraestructura internacional.
La "extraña" subida de la cotización de Sabadell
Con todo, quizás la parta más inexplicable para los expertos consultados es la "extraña subida que marcó este martes la cotización de Banco Sabadell", en torno al 3%, un avance que no se sostiene con los pocos datos que han trascendido, explican las fuentes consultadas.
"El mercado lo ha premiado y es curioso, porque al final, todavía no hay nada tangible sobre la mesa, ningún dato concreto de posibles sinergias, y lo que vayan a anunciar no tiene que traducirse necesariamente en más ingresos", recuerdan las mismas fuentes.
Ni siquiera el precio que ha trascendido puede tomarse como una verdad absoluta respecto al coste real para el banco francés, pues los 1.200 millones que han trascendido corresponden al 7% a precios de mercado, pero no se sabe cuánto tiempo lleva comprando BPCE o si ha comprado a precios medios de mercado o con derivados.
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