GameStop se plantea retirar su opa de 56.000M$ por eBay

GameStop podría dar marcha atrás en su ambiciosa ofensiva sobre eBay. La compañía dirigida por Ryan Cohen estudia retirar la oferta de compra de 56.000 millones de dólares presentada en mayo y sustituirla por una alianza estratégica con el gigante del comercio electrónico, según personas conocedoras de las conversaciones citadas por Bloomberg.

El cambio de planes llega después de que la evolución en bolsa haya complicado considerablemente las condiciones iniciales de la operación. Desde que lanzó la propuesta, las acciones de GameStop han caído un 28%, mientras que eBay se ha revalorizado un 7,6%.

GameStop había ofrecido 125 dólares por cada acción de eBay, con una contraprestación dividida a partes iguales entre efectivo y títulos de la propia GameStop.

El problema es que una parte importante de esa oferta dependía precisamente del valor bursátil de GameStop. Tras las caídas de los últimos meses, la compañía cuenta actualmente con una capitalización de apenas 8.600 millones de dólares, frente a los cerca de 49.800 millones que vale eBay en bolsa. Incluyendo la deuda, la valoración empresarial de eBay se acerca ya a los 54.000 millones de dólares.

De la opa a una alianza con eBay

Ante este escenario, Ryan Cohen estaría estudiando una fórmula alternativa. Una de las posibilidades pasa por constituir una alianza o joint venture que permita a eBay aprovechar la red física de aproximadamente 1.600 tiendas que GameStop mantiene en Estados Unidos.

La colaboración buscaría especialmente ganar cuota en negocios con márgenes elevados, como las cartas coleccionables y otros productos de colección, dos segmentos donde ambas compañías tienen una presencia importante.

GameStop también reclamaría un asiento en el consejo de administración de eBay como parte de un eventual acuerdo. Por el momento, no existe una decisión definitiva y Cohen podría seguir analizando otras alternativas.

GameStop ya controla casi el 10% de eBay

La posible retirada de la opa no significa, sin embargo, que GameStop vaya a abandonar su ofensiva sobre eBay.

La compañía comenzó acumulando una participación cercana al 5% y desde entonces ha seguido comprando acciones. A 15 de julio, GameStop ya controlaba el 9,75% del capital de eBay, según datos recopilados por Bloomberg.

Eso convierte a GameStop en el segundo mayor accionista del grupo de comercio electrónico, únicamente por detrás de los fondos gestionados por Vanguard.

La posición resulta especialmente llamativa por la diferencia de tamaño entre ambas compañías. Mientras eBay ronda los 50.000 millones de dólares de capitalización, GameStop vale menos de 9.000 millones.

No obstante, el grupo de videojuegos dispone de una importante posición de liquidez. GameStop acumula alrededor de 8.400 millones de dólares en efectivo, prácticamente tanto como todo su valor en bolsa.

Las dudas de Michael Burry

La operación ya había despertado dudas entre algunos inversores destacados. Michael Burry, gestor de Scion Asset Management y conocido por anticipar la crisis de las hipotecas subprime antes del colapso financiero de 2008, decidió vender toda su participación en GameStop después de conocerse la oferta sobre eBay.

Burry justificó su salida por el riesgo de que GameStop tuviera que asumir una elevada cantidad de deuda para financiar la adquisición.

La estrategia de Cohen supone además un nuevo giro para una compañía que durante años ha tratado de adaptarse al declive del negocio tradicional de las tiendas físicas de videojuegos ante el crecimiento de las descargas digitales.

GameStop fue también una de las protagonistas absolutas de la fiebre de las llamadas meme stocks de 2021, cuando las compras masivas de inversores minoristas dispararon su cotización.

eBay mantiene un negocio de 80.000 millones

Pese a las dificultades de eBay para competir con los nuevos gigantes del comercio electrónico, su plataforma sigue moviendo un volumen considerable.

Los consumidores gastan alrededor de 80.000 millones de dólares anuales a través de eBay y unos 136 millones de compradores realizaron alguna operación en la plataforma durante los doce meses terminados el pasado 31 de marzo.

La incógnita ahora es si Cohen renunciará definitivamente a una adquisición que desde el principio resultaba extraordinariamente ambiciosa por la diferencia de tamaño entre las dos empresas o si la entrada de GameStop en el capital de eBay termina desembocando en otro tipo de acuerdo.

De momento, GameStop ya posee casi uno de cada diez títulos de eBay y se ha convertido en uno de los actores con mayor capacidad para influir en el futuro de la compañía.

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