JP Morgan levanta el pie del acelerador: descarta la guerra corta y reduce el peso de la bolsa
El banco de inversión estadounidense JP Morgan rechaza una prolongación excesiva del conflicto pero reconoce que el escenario de guerra corta ha quedado superado
Las expectativas sobre la duración de la guerra en Irán se han convertido en el factor clave que determina la evolución del precio del petróleo y, por consiguiente, del resto de los activos que se negocian diariamente en los mercados financieros (como las acciones del IBEX 35).
Por eso es tan importante para los inversores anticipar cuánto puede prolongarse el conflicto en Oriente Medio.
Desde JP Morgan, explican que ninguno de los actores implicados tiene interés en que se alarguen las hostilidades.
Las elecciones presionan a Estados Unidos para que finalice la guerra
Por la parte de Estados Unidos, las elecciones legislativas de noviembre presionan al presidente Donald Trump para poner fin a una aventura bélica que ha encarecido la energía, ha reducido la confianza del consumidor y ha supuesto incumplir una promesa de campaña para los republicanos.
Por el lado de Irán, China (principal destino del petróleo iraní, con el 80 % de la producción) le apremia para acabar con un conflicto que puede impactar en su economía.
No obstante, a medida que pasan las semanas ha quedado claro que el escenario de guerra corta y recuperación rápida (que el banco de inversión estadounidense anticipaba al inicio de los ataques) ha quedado superado.
Por eso, la entidad maneja ahora un escenario base en el que las hostilidades “no deberían alargarse mucho”, pero en el que se producirá una “desescalada gradual”.
En ese sentido, da por hecho que “el precio del crudo va a estar más alto que a principios de año” durante algún tiempo, según explicó Lucía Gutiérrez-Mellado, directora de Estrategia de JP Morgan en España y Portugal.
“No es realista pensar que, una vez se firme la paz, todo se recupere de la noche a la mañana”, valoró Gutiérrez-Mellado, en la presentación de las perspectivas del banco de inversión para el segundo trimestre del año.
La respuesta de los bancos centrales
Todo lo anterior tendrá efectos sobre las expectativas de inflación y las políticas de los bancos centrales, aunque menos acentuados de lo que prevén los inversores, a juicio de JP Morgan.
En concreto, el banco de inversión ha pasado de esperar una política monetaria neutral por parte del BCE para 2026 a vaticinar una subida de tipos (frente a las 4 que ha llegado a anticipar el mercado); mientras que la bajada que JP Morgan calculaba en el caso de la Fed a inicios del ejercicio se ha esfumado.
Movimientos en la cartera para ajustarse al escenario base
Pese a estas modificaciones en las expectativas que JP Morgan manejaba al inicio del año, el banco de inversión recuerda la importancia de mantener la visión de largo plazo, evitando las decisiones precipitadas y salirse del mercado en el peor momento.
“La historia demuestra que refugiarse en la liquidez rara vez ha sido la decisión correcta. A un año, hay alguna vez en que la liquidez lo ha hecho mejor, pero, a tres años, la cartera multiactivo siempre la ha superado”, explicó Gutiérrez-Mellado.
Con todo, el banco ha realizado ajustes en la asignación de activos de la cartera para adaptarla al nuevo escenario base.
En concreto, ha reducido el peso de la bolsa, en la que sigue “ligeramente sobreponderado” ante unas valoraciones “algo más atractivas” de las que había a comienzos de año y unos resultados que están siendo buenos, con permiso de las cuentas del segundo trimestre, que habrá que analizar al detalle para valorar el impacto del conflicto.
Asimismo, JP Morgan ha puesto el acento en la calidad.
“Ahora es muy importante la calidad. Nos va a ayudar a identificar las oportunidades. Habrá un momento en el que el mercado se tendrá que volver a fijar en los fundamentales y ahí la calidad va a ser muy importante”, explicó esta experta.
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