Europa y el IBEX 35 tiemblan ante la nueva “Fed halcón” de Kevin Warsh
El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, deja claro que habrá subidas de tipos y marca una línea dura, en la que el banco central no comunicará al mercado sus expectativas de política monetaria
Las bolsas europeas y el IBEX 35 encajaron con mucha cautela el estreno en rueda de prensa de Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Reserva Federal, quien lanzó de entrada un mensaje mucho más agresivo de lo esperado.
La Fed mantuvo sin cambios los tipos de interés, tal y como descontaba el mercado, pero el verdadero golpe llegó por el tono del comunicado, las nuevas previsiones del organismo y, sobre todo, por el poso de halcón que dejó Warsh en su primer contacto con los medios.
Lo cierto es que no hubo resquicio alguno para las dudas, pues el mercado interpretó rápidamente que la Reserva Federal ha situado la inflación como prioridad absoluta, dejando claro que las nuevas subidas de tipos están otra vez sobre la mesa.
La mitad de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) ya espera al menos una subida de tipos antes de final de año, un giro radical frente a las previsiones de hace apenas unos meses, cuando Wall Street todavía debatía cuándo comenzarían los recortes.
Dinero más caro en Wall Street con el nuevo giro de la Fed
La reacción fue inmediata. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a dos años se dispararon hasta el 4,22%, el nivel más alto en más de un año, mientras los operadores comenzaron a descontar prácticamente por completo una subida de 25 puntos básicos antes de octubre.
Los estrategas consultados por Bloomberg definieron el estreno de Warsh como un auténtico terremoto para el mercado de bonos. Los inversores se lanzaron a vender deuda a corto plazo después de que el nuevo presidente de la Fed dejara claro que el banco central “no tolerará una inflación elevada”.
“La trayectoria de los tipos ya no apunta a la baja en el corto plazo”, resumió Kate Moore, directora de inversiones de Citi Wealth, en declaraciones recogidas por Bloomberg.
Europa y el IBEX 35 pierden impulso
Para el IBEX 35 y los mercados europeos no es la mejor de las noticias. Las perspectivas de una política monetaria más dura en Wall Street llegan después de que las bolsas europeas hayan vivido un rally muy intenso, con máximos históricos encadenados en el caso del selectivo español.
El problema para Europa es evidente. El endurecimiento monetario en Estados Unidos llega en un momento en el que las bolsas europeas venían de un rally muy intenso, apoyado en la caída del petróleo tras la desescalada entre Irán y EEUU y en las expectativas de que los bancos centrales comenzaran a relajar las condiciones financieras en la segunda mitad del año.
Esa caída del crudo había relajado las expectativas de inflación y reforzado la idea de que la Fed y el BCE podrían permitirse políticas monetarias menos restrictivas. Pero la Reserva Federal acaba de enfriar ese escenario.
Más volatilidad y mayor sensibilidad a los tipos
Desde Julius Baer explican que el mensaje del FOMC provocó una fuerte corrección en los sectores más sensibles a los tipos de interés y un repunte muy agresivo de las rentabilidades a corto plazo.
“El mercado vuelve a descontar subidas de tipos y las reuniones de la Fed pasan a ser mucho más impredecibles”, advierte la entidad suiza.
El impacto también golpea de lleno a Europa porque las compañías europeas son especialmente vulnerables a un entorno de financiación más duro y a una economía global desacelerándose.
Además, el mercado teme que la nueva estrategia de Warsh genere más volatilidad precisamente cuando las bolsas europeas cotizan cerca de máximos históricos.
Una Fed menos previsible
Por si fuera poco, más allá del fondo agresivo que tuvo el mensaje de la Fed, en este caso también han sido importantes las formas de la Fed, y especialmente los cambios en la forma de comunicar que llegarán a partir de ahora.
En concreto, Warsh ha decidido romper con años de tradición con el “forward guidance”, es decir, la comunicación que hacen los bancos centrales a los agentes económicos con sus expectativas de política monetaria.
Así, el nuevo presidente de la Fed apenas ofreció pistas sobre la trayectoria futura de los tipos y defendió que los mercados deben aprender a reaccionar a los datos económicos y no a las promesas de los bancos centrales.
Por si los analistas no lo hubieran entendido suficientemente, el comunicado oficial de la Fed fue además mucho más corto de lo habitual y eliminó gran parte del lenguaje utilizado durante años por la institución.
Eric Winograd, economista jefe para EEUU de AllianceBernstein, considera que Warsh quiere impulsar un auténtico “cambio de régimen” dentro de la Fed, con una institución menos intervencionista en la comunicación y más centrada en combatir la inflación.
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