Rejonazo de BofA a BBVA por el deterioro de las perspectivas en Turquía
BofA se muestra muy crítico por la subida de la inflación en Turquía y el impacto en Garanti, filial de BBVA
Los analistas de Bank of America (BofA) han dado un giro radical a su tesis de inversión en BBVA y han retirado su consejo de comprar los títulos del banco vasco hasta situar la recomendación en neutral, decisión que se justifica por el deterioro de las perspectivas macroeconómicas en Turquía.
La decisión es especialmente relevante no solo porque llega a las puertas de los resultados trimestrales que la entidad presentará el 30 de julio, sino porque se produce cuando la evolución operativa del negocio va viento en popa en México o España, pero no así en el mercado turco, donde el grupo que preside Carlos Torres debe prepararse para soportar la tormenta.
En este caso, se puede decir que llueve sobre mojado, porque ya a finales de abril, los analistas de UBS enfriaron las perspectivas de BBVA por el mismo motivo, el deterioro del mercado turco.
De entrada, los expertos de BofA destacan que el consenso de mercado es demasiado optimista respecto a la velocidad a la que se normalizará la economía turca.
Exceso de optimismo en el mercado turco
Según explica el informe, el escenario de tipos de interés más elevados durante más tiempo supondrá retrasar en varios ejercicios la recuperación del negocio en el país, lo que reduce la visibilidad sobre una de las geografías más importantes para la valoración de BBVA.
De hecho, la firma ha revisado sus previsiones de beneficio para Garanti, la filial turca del grupo. Ahora espera que aporte alrededor de 900 millones de euros en 2026, unos 1.200 millones en 2027 y cerca de 1.800 millones en 2028, una senda de recuperación más lenta de la que descontaba anteriormente el mercado.
"El principal diferencial respecto al consenso es Turquía", resume BofA, tras apuntar que el contexto macroeconómico actual limita el potencial bursátil de BBVA y justifica retirar la recomendación de compra.
BofA sube el precio objetivo de BBVA, pero retira el consejo de compra
Los expertos del banco estadounidense, no obstante, han mejorado ligeramente el precio objetivo de BBVA hasta 25 euros por acción, frente a los 24,3 euros que estimaban previamente.
Aunque pueda parecer contradictorio, es una situación que suele darse con frecuencia y obedece a pequeños ajustes en los modelos de valoración y al traslado de estimaciones (el roll over del modelo en el argot financiero) hasta 2028, pero no a una mejora de las estimaciones del banco.
Más bien al contrario, pues los expertos de BofA reconocen que la mayor incertidumbre en Turquía pesa ahora más que los avances del resto del negocio y justifica un cambio de recomendación hasta neutral.
Es cierto que el banco estadounidenseha revisado al alza sus previsiones de margen de intereses y comisiones para los próximos ejercicios, pero también incrementa sus estimaciones de costes y provisiones para reflejar un entorno de mayor inflación y unos tipos de interés más elevados en Turquía.
El resultado es una mejora limitada de las previsiones de beneficio en 2027, seguida de una revisión a la baja para 2028.
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BofA, más constructivo con CaixaBank y Santander
Respecto al resto del sector, la entidad favorita de BofA sigue siendo CaixaBank, único banco del IBEX en el que los analistas siguen recomendando comprar.
Los expertos consideran que ofrece una buena combinación a los inversores que mezcla crecimiento del margen de intereses, ingresos por comisiones al alza y capacidad para seguir manteniendo elevada la remuneración a los accionistas.
En Banco Santander, la entidad estadounidense mantiene la recomendación de neutral, aunque el banco cántabro sale algo mejor parado, ya que a que BofA sube el precio objetivo hasta 13,80 euros desde los anteriores 11 euros.
El principal foco de preocupación continúa siendo Brasil, como por otro lado explican este martes los analistas consultados por finanzas.com, donde los elevados tipos de interés seguirán presionando los márgenes durante más tiempo de lo previsto.
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