UBS enfría a BBVA por Turquía y traslada su apuesta en España hacia Santander
UBS es el segundo banco que rebaja a BBVA en poco más de una semana. La situación macro en Turquí se complica
Los analistas de UBS acaban de retirar su recomendación de comprar BBVA, sustituyéndola por un consejo de permanecer neutral, ajustando el precio objetivo hasta los 20,5 euros por acción, lo que prácticamente agota el potencial de subida del banco vasco en el IBEX 35.
Se trata del segundo banco de inversión que retira la confianza a BBVA en poco más de una semana, después de que Barclays decidiera ir por el mismo camino con la entidad que preside Carlos Torres.
Tras este recorte, UBS reconoce que su preferencia ahora dentro de la banca española es Banco Santander, a quien sigue manteniendo como recomendación de comprar
El mes de marzo finalizó con los valores del sector financiero sosteniendo al IBEX 35, pero los expertos consultados por finanzas.com ya avisaban que abril iba a ser un mes con muchas curvas para los bancos españoles, envueltos en la volatilidad del mercado por culpa de la guerra en Irán.
BBVA se queda sin catalizadores para subir
Cuando BBVA aún no ha presentado los resultados trimestrales (lo hará el próximo 30 de abril), los analistas de UBS no dudan de la historia de BBVA, pero si tienen bastante claro que los catalizadores que han impulsado la acción en los últimos meses se han agotado.
Uno de los puntos clave del informe es que BBVA ha elevado tanto el listón en sus previsiones que ahora resulta más difícil superarlo. La guía a cuatro años presentada por la entidad ya fue muy ambiciosa, lo que ha reducido el margen para revisiones al alza en beneficios.
De hecho, UBS apunta que en los últimos trimestres las mejoras en estimaciones han sido cada vez más moderadas, no por un deterioro del negocio, sino porque gran parte del optimismo ya está recogido en las previsiones actuales.
A esto se suma que la acción ha experimentado un fuerte rerating en los últimos años y ya cotiza en línea con el sector europeo, cuando históricamente lo hacía con descuento.
Turquía, la incógnita que suscita la cautela
Más allá de la falta de potencial, el otro gran motivo que explica la cautela del banco suizo es Turquía, un mercado que es a la vez gran catalizador potencial y principal foco de incertidumbre
El problema que ve UBS, y que también identificó Barclays, es que el escenario macro se ha complicado. En concreto, el repunte del petróleo por la guerra en Irán puede frenar el proceso de desinflación del país, lo que es clave para la rentabilidad del negocio bancario.
“El aumento de los precios de la energía podría interrumpir o incluso revertir la desinflación en Turquía”, advierte el banco suizo, lo que afectaría directamente a los beneficios del grupo.
En un escenario menos favorable, UBS estima que el impacto podría recortar en torno a un 2%-3% los beneficios del grupo, lo que reduce significativamente el atractivo de este mercado como motor de crecimiento.
Rentabilidad alta, pero ya descontada
Pese a todo, los analistas no cuestionan la rentabilidad de BBVA, pero la clave es que la ratio RoTE (rentabilidad sobre el capital tangible), que alcanzará este año el 19,5%, ya está descontada por el mercado.
En este contexto, UBS opta por un enfoque más selectivo dentro del sector bancario español y señala que su preferencia se inclina ahora hacia Santander.
Además, en cuanto a la remuneración al accionista, BBVA seguirá ofreciendo un perfil atractivo, con distribuciones que podrían situarse en el entorno del 7%-8% anual.
No obstante, este factor tampoco es suficiente para justificar nuevas subidas en bolsa en ausencia de catalizadores claros.
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