Brasil amenaza el corto plazo de Santander
UBS rebaja sus previsiones para Santander en Brasil al considerar que la caída de los tipos será más lenta, lo que retrasará la recuperación del crédito y lastrará el beneficio a corto plazo
Banco Santander afronta los resultados del segundo trimestre luciendo una subida en el IBEX 35 del 18% en 2026 y aguantando la inestabilidad del mercado, con una previsión de beneficio neto en el trimestre de 3.537 millones de euros según el consenso de Bloomberg, cifra que supondría récord para la entidad.
Si los analistas se han pasado o no de optimistas es algo que se desvelará el próximo 22 de julio, cuando Santander publique sus resultados, pero algunos bancos de inversión ya están pidiendo cautela.
Es el caso de UBS, cuyos expertos siguen recomendando comprar el banco cántabro, aunque han moderado sus expectativas a corto plazo debido a la incertidumbre que genera Brasil, el mayor foco de incertidumbre actual.
Brasil obliga a rebajar las previsiones de Santander
En concreto, UBS considera que la normalización de los beneficios de la filial tardará más de lo previsto debido a que los recortes de los tipos de interés avanzan con mayor lentitud.
Esta circunstancia retrasa la recuperación del crédito en el mercado brasileño, que se mueve mucho más por los volúmenes, lo que a su vez limita la expansión de márgenes y mantiene el coste del riesgo en niveles más elevados.
Como consecuencia de este análisis, UBS ha recortado sus estimaciones en moneda local para Santander Brasil un 14% en 2026, un 10% en 2027 y un 6% en 2028.
Para el banco que preside Ana Botín, dar la talla en Brasil es importante, en la medida que este mercado aporta alrededor del 15% de los resultados de todo el grupo y debería explicar entre el 15% y el 20% del aumento acumulado del beneficio durante la duración del plan estratégico.
Brasil, tema candente en la conferencia con analistas
Por esta razón, los analistas creen que la situación de Brasil será uno de los temas estrella en la conferencia con expertos posterior a los resultados.
No obstante, el impacto a nivel de grupo no debería ser muy fuerte, en la medida en que el banco cántabro debería mostrar buenos resultados en España. Estados Unidos y Reino Unido.
Para los analistas de Deutsche Bank, Brasil será el punto más débil del trimestre, aunque su advertencia es bastante más moderada que la del banco suizo, puesto que no esperan un deterioro grave del mercado, sino simplemente una menor aportación.
El petróleo, principal obstáculo para Santander en Brasil
La inflación es el principal obstáculo para una recuperación más rápida del negocio brasileño. El repunte del crudo ha llevado a UBS a elevar su previsión de inflación para Brasil hasta el 4,6% en 2026, un punto más que al comienzo del año.
La firma espera ahora que el tipo Selic termine 2026 en el 12,75%, frente al 12% contemplado anteriormente. Aun así, mantiene la expectativa de que los tipos puedan caer hacia el 9,75% al cierre de 2027.
El escenario central no implica, por tanto, una interrupción del proceso de relajación monetaria, sino una normalización más lenta. UBS considera que la política monetaria brasileña continúa siendo extraordinariamente restrictiva, con tipos reales cercanos a los diez puntos porcentuales.
El problema para Santander es el calendario. Cuanto más tarden en bajar los tipos, más se retrasará la reactivación del crédito, especialmente entre las empresas, y más difícil será que los márgenes y el coste del riesgo alcancen rápidamente los objetivos previstos.
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