Los analistas disparan la valoración de Arcelormittal y estos son los motivos
Deutsche Bank y GVC Gaesco elevan la valoración de ArcelorMittal hasta la zona de 66 euros gracias al proteccionismo europeo, los nuevos proyectos y una mejora estructural de los beneficios.
Las acciones de Arcelormittal se anotan en el año un rally del 60%, lo que no significa que el grupo se haya quedado sin catalizadores para seguir impulsando los avances en el parqué.
Detrás de la subida comienzan a aparecer cambios estructurales en el negocio que pueden sostener una mejora importante de los beneficios durante los próximos ejercicios.
Es la tesis que sostienen Deutsche Bank y GVC Gaesco, dos casas de análisis que han colocado la valoración de Arcelormittal en 66 y 65,5 euros por acción respectivamente, niveles prácticamente similares que reflejan la confianza en el grupo industrial.
El cambio de valoración responde a una revisión mucho más profunda de las perspectivas de resultados. GVC Gaesco ha elevado en una media del 19,8% sus previsiones de ebitda para 2027 y 2028, apoyándose en tres grandes palancas, la creciente protección comercial del mercado del acero, las inversiones realizadas por ArcelorMittal y las nuevas fuentes estructurales de demanda.
En cuanto al banco alemán, ha llegado a cifras similares tras considerar que Arcelormittal está muy bien posicionado para capturar la mejora del mercado europeo y el efecto de los nuevos proyectos de crecimiento.
Europa cierra la puerta al acero importado
La primera gran palanca que identifica GVC Gaesco está en el giro proteccionista en el mercado del acero, pues las principales economías están reforzando sus barreras comerciales para proteger la producción doméstica.
Europa ha endurecido sus mecanismos mediante las cuotas arancelarias TRQ y el mecanismo de ajuste en frontera por carbono, mientras Estados Unidos mantiene las medidas de la Sección 232 y países como Brasil o India también han introducido restricciones a las importaciones.
Para ArcelorMittal, este proceso puede convertirse en una ventaja competitiva importante gracias a su elevada presencia industrial en Europa, Norteamérica, Brasil e India.
Pero es en Europa donde el efecto puede ser especialmente significativo. Las importaciones de acero de la Unión Europea alcanzaron alrededor de 28,5 millones de toneladas en 2025, mientras que el nuevo régimen de cuotas reduciría de facto ese volumen hasta unos 15,7 millones de toneladas.
Menos acero en el mercado, mejor para Arcelormittal
Esto supone retirar del mercado aproximadamente 13 millones de toneladas de importaciones, una parte de las cuales podría ser capturada por los productores europeos.
ArcelorMittal ya se está preparando para aprovechar ese espacio. Durante el segundo trimestre reactivó el alto horno de Dabrowa, en Polonia, mientras que Asturias recuperó la plena capacidad tras las paradas de mantenimiento y, a finales de julio, volvió a ponerse en marcha el alto horno de Fos-sur-Mer, en Francia.
Deutsche Bank coincide en esta lectura. La entidad recuerda que Europa representa aproximadamente el 50% de los volúmenes de Arcelormittal, por lo que la compañía tiene una exposición especialmente elevada a cualquier recuperación del mercado europeo.
Además, la dirección espera que las toneladas procedentes de las capacidades reactivadas generen márgenes de contribución claramente superiores al promedio actual, incluso teniendo en cuenta el aumento de los costes relacionados con el dióxido de carbono.
1.800 millones de dólares más de ebitda
La segunda gran palanca procede de las inversiones realizadas durante los últimos años. Arcelormittal ha desplegado una cartera de proyectos que, según los cálculos de GVC Gaesco, podría aportar alrededor de 1.800 millones de dólares de EBITDA incremental.
Una parte de esa mejora ya ha comenzado a materializarse. La compañía habría generado unos 300 millones de dólares adicionales durante el primer semestre de 2026, mientras que otros 400 millones deberían llegar durante la segunda mitad del ejercicio. Los 1.100 millones restantes comenzarían a incorporarse a partir de 2027.
Entre los proyectos más relevantes aparece la expansión minera de Liberia, así como el aumento de capacidad de AMNS India hasta los 15 millones de toneladas, que por sí solo podría aportar alrededor de 400 millones de dólares de EBITDA.
También destaca Calvert, en Estados Unidos, donde el nuevo horno eléctrico está aumentando progresivamente su producción. A ellos se suman proyectos relacionados con aceros eléctricos, electrificación y redes eléctricas, además de inversiones en Dunkerque, Sestao y Gijón.
Deutsche Bank vuelve a apuntar en la misma dirección. La entidad considera que ArcelorMittal dispone de una importante cartera de proyectos orgánicos próximos a completarse y cree que su aportación podría llevar los beneficios incluso por encima de sus propias estimaciones, que ya superan al consenso del mercado.
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