Las 3 palancas que pueden impulsar a Amadeus un 20% en bolsa
JP Morgan eleva el precio objetivo de Amadeus hasta los 70 euros y confía en tres catalizadores: más crecimiento, expansión de márgenes y recompras de acciones
Las acciones de Amadeus pierden alrededor del 10% en lo que llevamos de año y no acaban de encontrar la conexión con los inversores, que siguen penalizando al grupo español por el previsible impacto de la inteligencia artificial en las compañías dedicadas al software.
No obstante, la situación puede cambiar en los próximos meses si la tesis que sostienen los analistas de JP Morgan termina por cristalizarse, lo que sería posible gracias a tres importantes palancas, una aceleración del crecimiento de los ingresos, una expansión de márgenes superior a la que espera actualmente el mercado y el apoyo de las recompras de acciones.
El banco estadounidense ha revisado al alza sus previsiones sobre la tecnológica española y elevó su precio objetivo hasta los 70 euros por acción, frente a los 61 euros anteriores, al tiempo que reiteró su recomendación de sobreponderar, con potencial alcista del 20%.
El resultado de su modelo de valoración sería un crecimiento anual compuesto del beneficio por acción ajustado de alrededor del 13% entre 2026 y 2028, suficiente, según JP Morgan, para justificar también una recuperación de los múltiplos a los que cotiza Amadeus.
El crecimiento de Amadeus apunta a acelerarse en 2027
La primera palanca con la que cuenta Amadeus está en los ingresos. JP Morgan espera que Amadeus atraviese todavía un ejercicio 2026 relativamente moderado, pero considera que 2027 marcará un claro punto de inflexión.
En concreto, los expertos calculan que los ingresos en moneda constante darán un salto en crecimiento desde el 6,5% en 2026, hasta el 9,3% en 2027. El consenso de analistas, sin embargo, proyecta para ese ejercicio un avance situado aproximadamente entre el 8% y el 8,5%.
La razón que sustenta estas previsiones tiene que ver con la recuperación del tráfico aéreo. La debilidad vista en 2026 se ha debido más a factores de oferta y externos, como incremento de los costes y tensiones geopolíticas, que a un deterioro estructural de la demanda de viajes.
Para apoyar su tesis, los expertos del banco estadounidense se hacen eco de las previsiones de Boeing, que espera que el crecimiento de los pasajeros-kilómetro pase del 2,3% en 2026 a entre el 6% y el 7% en 2027.
El mercado se queda corto con los márgenes
La segunda palanca está en los márgenes de Amadeus, y más concretamente, en las previsiones del consenso de analistas, que pasan por una mejor a del margen sobre el beneficio operativo de entre 20 y 30 puntos básicos anuales para los próximos ejercicios.
En opinión de JP Morgan, esta previsión resulta especialmente conservadora, sobre todo teniendo en cuenta la buena evolución de los costes.
La plantilla de Amadeus se mantuvo prácticamente estable durante 2025 y se redujo alrededor de un 2% durante el primer semestre de 2026, una tendencia muy distinta de los fuertes aumentos de personal registrados después de la pandemia.
Al mismo tiempo, el mayor bloque de gastos operativos de la compañía, correspondiente al personal y costes relacionados, ha comenzado a moderarse claramente.
Detrás de esta evolución aparecen varios factores. Entre ellos, JP Morgan destaca la finalización a finales de 2025 de la migración de los sistemas de Amadeus a la nube, la reducción de recursos destinados a determinadas actividades de I+D y distintas medidas de contención en publicidad, promoción y administración.
Con los ingresos creciendo al 9% y los costes por debajo de este porcentaje, el banco estadounidense detecta una situación de apalancamiento operativo favorable para Amadeus.
Según las previsiones del banco, el margen sobre el beneficio operativo ajustado pasaría del 29,5% estimado para 2026 al 30,2% en 2027 y al 30,6% en 2028.
El efecto positivo de las recompras
Finalmente, los analistas tienen en cuenta el efecto positivo que las recompras pueden generar para Amadeus. JP Morgan incorpora en su escenario base recompras por unos 500 millones de euros anuales en 2027 y 2028, aunque señala que un volumen superior supondría una fuente adicional de mejora para el beneficio por acción.
De hecho, el banco identifica expresamente entre los posibles catalizadores alcistas una recuperación más rápida del tráfico aéreo, un crecimiento todavía menor de los costes fijos y recompras superiores a las que contempla actualmente en sus modelos.
A ello se añade una valoración que JP Morgan considera atractiva frente al crecimiento esperado. Amadeus cotiza aproximadamente a 16 veces los beneficios estimados para 2027 y 14 veces los de 2028. Son múltiplos sensiblemente inferiores a los registrados históricamente por la compañía.
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