¿Se equivoca Trump con la guerra comercial?

La administración Trump ve la actual fortaleza de la economía estadounidense como una ventana de oportunidad para contrarrestar el ascenso de China como superpotencia independientemente de cuál sea el coste a corto plazo para la economía de los Estados Unidos. Para contrarrestar el crecimiento económico de China, la actual administración estadounidense ha convertido el comercio en un arma con el objetivo de cerrar la cadena de suministro de China, incluso si eso hace que la economía estadounidense y los mercados se tambaleen para adaptarse.

Cuando China se unió a la Organización Mundial del Comercio en 2001, Estados Unidos y Europa esperaban que las reformas crearan una economía liberal cada vez más occidental. Al conmemorar el 30º aniversario de la masacre de la Plaza de Tiananmen, los aranceles estadounidenses muestran que la relación ha cambiado significativamente en los últimos años.

No hay indicios de que China y los Estados Unidos estén más cerca de encontrar un terreno común en sus disputas. Por el contrario, la retórica ha empeorado con la prohibición de que las empresas de tecnología de EE.UU. hagan negocios con la compañía de telecomunicaciones de China, Huawei, por motivos de seguridad. Formalmente, las próximas reuniones serán en la Cumbre del G20 programada para el 28 y 29 de junio en Japón, donde no esperamos un gran avance. Mientras tanto, el presidente chino Xi Jinping está firmando nuevos acuerdos en Moscú con su "mejor y más íntimo amigo" el presidente ruso Vladimir Putin.

Ganadores a corto plazo, más objetivos

Los aranceles de EE.UU. sobre China ya están interrumpiendo los flujos comerciales a nivel mundial a medida que los proveedores e importadores encuentran rutas alrededor de los aranceles impuestos mutuamente. Las importaciones estadounidenses procedentes de Vietnam, Corea del Sur y Taiwán han aumentado en los últimos seis meses, mientras que China ha aumentado sus exportaciones a esos tres países.

En estas circunstancias, estamos observando con atención otras amenazas comerciales de Trump, que ha hecho de la reducción del déficit comercial de los Estados Unidos una piedra angular de su presidencia. El Fondo Monetario Internacional ha argumentado que los aranceles de EE.UU./China costarán 455.000 millones de dólares en pérdidas de producción el próximo año. Las tarifas parecen el arma equivocada para el objetivo equivocado.

En marzo, el Gobierno de Estados Unidos anunció que ya no considera a Turquía y a la India como países en desarrollo, lo que significa que sus exportadores perderán sus exenciones de los aranceles estadounidenses. La decisión dice que Turquía "está suficientemente desarrollada económicamente" e India no ha prometido que dará a los exportadores estadounidenses un "acceso equitativo y razonable a sus mercados". EE.UU. es el mayor socio comercial de la India y representa una sexta parte de las exportaciones en valor. Estados Unidos también ha investigado la debilidad de las monedas de Singapur y Malasia.

Trump también apunta al superávit comercial de la Unión Europea con los EE.UU., lo que afecta a los fabricantes de automóviles alemanes con una lista de piezas importadas por valor de 53.000 millones de dólares que pueden estar sujetas a aranceles a menos que las conversaciones puedan avanzar. En julio, la OMC decidirá si los EE.UU. pueden seguir adelante con los 21.000 millones de dólares de aranceles sobre bienes de la UE relacionados con una disputa sobre las subvenciones a Airbus (un caso similar de la OMC podría decidir contra Boeing en 2020).

El 'Tariff Man' hace una pausa

El Presidente Trump depende cada vez más de los aranceles como arma de negociación en sus relaciones internacionales. Los Estados Unidos habían amenazado en mayo con iniciar un nuevo frente en su guerra comercial aplicando un arancel del 5% a todas las importaciones mexicanas, con una tasa del 5% aumentada en incrementos a principios de cada mes a un arancel del 25% en octubre. El presidente Trump vinculó los aranceles con lo que había descrito como "la entrada ilegal de extranjeros" de México.

Un acuerdo alcanzado el 7 de junio entre Estados Unidos y México "consiste en gran medida en acciones que México ya había prometido tomar en discusiones previas con Estados Unidos durante los últimos meses", incluyendo el despliegue de la Guardia Nacional Mexicana y la detención de solicitantes de asilo en México mientras se consideran sus casos, según el New York Times. Ya sea que Trump haya presentado el acuerdo sobre medidas fronterizas a raíz de la presión ejercida dentro de su propio partido republicano, o simplemente entendiera el daño que causaría, el 10 de junio tuiteó que, a menos que el gobierno mexicano implemente el acuerdo, los aranceles amenazados seguirían adelante.

El peligro es que la administración Trump "está tratando de usar tarifas para resolver todos los problemas menos el VIH y el cambio climático", dijo la semana pasada el senador republicano James Lankford.
México depende del mercado estadounidense para casi el 30% de su Producto Interno Bruto, por lo que cualquier nuevo arancel sobre sus exportaciones erosionaría los márgenes de ganancia y socavaría los puestos de trabajo.

Retorno masivo de puestos de trabajo

Desde el punto de vista económico de los EE.UU., puede parecer un momento extraño para iniciar nuevas disputas comerciales. La lógica en el caso de México, según la declaración de la Casa Blanca, fue que los altos aranceles sobre los productos mexicanos significan que "las empresas ubicadas en México pueden comenzar a regresar a Estados Unidos", lo que conduce a "un retorno masivo de puestos de trabajo a las ciudades y pueblos estadounidenses".

Si EE.UU. espera impulsar la industria manufacturera nacional, parece poco probable que los puestos de trabajo se trasladen necesariamente a EE.UU., donde la escasez de mano de obra puede aumentar los salarios. Con un 3,6%, el desempleo en los EE.UU. se encuentra en su nivel más bajo de los últimos 50 años y los sectores más probablemente afectados por los aranceles serían los más afectados por la escasez de mano de obra. El primer golpe en la lista de objetivos sería el equipo de transporte (principalmente partes de automóviles), que representan más de un tercio de las exportaciones de México a Estados Unidos por valor de 120.000 millones de dólares en 2018, y es el sector que registró el mayor déficit comercial con México el año pasado.

Ya se prevé que los aranceles sobre China aumenten la inflación en Estados Unidos, ya que el aumento de los costes de las importaciones afectará al gasto de los hogares y a las cadenas de suministro de las empresas. Esto tiene repercusiones en el PIB de los EE.UU., que se verían agravadas por el debilitamiento de los mercados de valores.

La amenaza de los aranceles mexicanos también sorprendió, ya que el 17 de mayo los EE.UU. acordaron con Canadá y México levantar los aranceles sobre las importaciones de acero y aluminio y abandonar sus disputas relacionadas en la Organización Mundial del Comercio. Se les atribuyó a estos deberes el haber estancado la ratificación del Acuerdo México-México-Canadá (USMCA), firmado el pasado mes de noviembre.
Bajo el todavía vigente TLCAN (Tratado de Libre Comercio de América del Norte) entre México, Canadá y los Estados Unidos, la mayor parte del comercio entre las tres economías está libre de impuestos, mientras que a nivel mundial el arancel promedio de los Estados Unidos era de 1,7% en 2017, según el Banco Mundial.

Negociar la credibilidad

México es el mayor proveedor de Estados Unidos en piezas de vehículos y automóviles y maquinaria, lo que dificulta a los fabricantes estadounidenses encontrar proveedores alternativos para las piezas que en el curso de su producción cruzan la frontera varias veces (y por lo tanto pagan una tarifa cada vez).

Además, a diferencia de los exportadores chinos a los EE.UU., los fabricantes que envían estas piezas a través de la frontera entre EE.UU. y México tienen menos opciones para desviar su negocio.

Estas nuevas incertidumbres inducidas por los aranceles tienen importantes implicaciones a corto plazo porque socavan la credibilidad de la administración Trump en las negociaciones con China. Se supone que Estados Unidos está a punto de ratificar la USMCA, pero la disputa con México sugiere que no se puede confiar totalmente en que cumpla con los compromisos ya adquiridos con sus vecinos más cercanos. Esto está perjudicando la posición de los EE.UU. como contraparte fiable en cualquier negociación internacional, y está provocando un aumento de la volatilidad del mercado.

A medida que el calendario político estadounidense avanza hacia las elecciones presidenciales de 2020, parece probable que el presidente Trump quiera ser visto por su electorado pasando de ser el "hombre de los aranceles" a ser el "comerciante". Se trata de un enfoque peligroso, ya que la producción manufacturera y económica depende de los flujos comerciales ininterrumpidos establecidos en los últimos decenios.

Aunque parece que Trump puede ser más reacio a tratar a sus socios y aliados económicos más cercanos de la misma manera que a China, el comercio mundial sigue siendo muy sensible a las perturbaciones. Como hemos señalado antes, sigue siendo la mayor amenaza para la actividad económica mundial, con un impacto que ha sorprendido a todos con su rapidez y difusión.

Stéphane Monier, Director de Inversiones de Lombard Odier