¿Se acerca el cambio?

Algo se mueve en los mercados financieros, y no tiene por qué beneficiar precisamente a España. A la cuarta subida consecutiva del Euríbor (el indicador no ha conseguido ceder este mes el 1,63%) se une la última subasta del Tesoro Público (aumenta la rentabilidad de Letras y Bonos por primera vez en varios meses) y el repunte de analistas que esperan una subida de tipos de interés en Estados Unidos en la reunión de la Fed en septiembre. ¿Se puede hablar de recuperación?

Todavía es demasiado pronto, pero el cambio de tendencia -al menos, en estos aspectos- puede estar a la vuelta de la esquina. No pierda de vista al petróleo, porque en esta materia prima vuelve a estar la clave: en el momento en que el coste del barril (ahora, en torno a los 67 dólares) se sitúe por encima de las cotas alcanzadas doce meses antes (al ritmo actual, en octubre podría darse el caso), la inflación se dispararía de nuevo y la actual política de tipos tornaría a una tendencia alcista.

El problema surgirá en aquellos países, como España, en los que esa subida de tipos (recuerden, la política monetaria la marca el Banco Central Europeo y, casi siempre, en consonancia con la locomotora alemana) no venga acompañada por una recuperación de la economía real. Si el consumo sigue estancado, si la inversión se mantiene en mínimos, si la financiación está paralizada y si los parados se multiplican, España apenas tendrá margen de movimiento. O se aprovecha el actual contexto de tipos bajos para salir de la crisis o las locomotoras estadounidense o alemana pueden pasar demasiado rápido sobre nuestra economía.