«Con MiFID II el intrusismo en el asesoramiento financiero se reducirá»

Afrontar los cambios de regulación que afectan a los analistas financieros y hacer oír su voz ante las instituciones son dos de los objetivos que se ha planteado lograr Yzaguirre al frente del IEAF y de la FEF.

Jorge Yzaguirre es el nuevo presidente del Instituto Español de Analistas Financieros y de la Fundación de Estudios Financieros. Doctor en Ciencias Económicas y Empresariales y profesor de finanzas en la Universidad Carlos III, ostenta el cargo de director de Mercados de Bolsas y Mercados Españoles y es miembro de su Comité de Coordinación. También es presidente del Mercado de Derivados MEFF y presidente del Mercado de Renta Fija AIAF.

¿Qué ha supuesto para usted ser nombrado presidente del Instituto Español de Analistas Financieros y de la Fundación de Estudios Financieros?

Un orgullo, sobre todo por el prestigio de los anteriores presidentes que han tenido el instituto y la fundación. Para mí es un reto estar a su altura.

¿Qué proyectos prevé acometer desde su nuevo cargo?

Vamos a seguir una estrategia de continuidad porque en los últimos años ha habido un crecimiento tanto del instituto como de los estudios realizados en la fundación. A partir de ahí, nos adaptaremos a los cambios. Cada vez hay más regulación y tenemos que informar a nuestros analistas sobre lo que está pasando y cómo afecta a su profesión. Nuestro objetivo es estar ahí ante los acontecimientos que interesen a nuestros asociados dándoles formación y análisis.

El IEAF ha creado un nuevo Consejo Asesor presidido por César Alierta. ¿Qué objetivos pretende conseguir con él y qué motivos les han llevado a elegir como presidente a Alierta?

César ha sido presidente del instituto y nos ha acompañado en actos, estudios y observatorios que hemos realizado y, como ahora tiene más tiempo, le hemos embarcado en este proyecto. Estamos muy orgullosos de que haya aceptado y aprovecharemos su experiencia en el consejo.

Uno de los objetivos de IEAF es elevar propuestas a la administración. ¿Qué pedirán al nuevo Gobierno?

Le pediremos que tenga en cuenta todas las partes del proceso económico y que no se deje llevar por populismos que puedan afectar a la inversión internacional en el país.

¿Cuál es el reto ahora de los analistas y de los asesores financieros?

El reto es tener muy claros los cambios normativos que vienen y las responsabilidades que se derivan de su actuación. Queremos ser el órgano a través del cual se canalicen las preocupaciones que tienen los profesionales y hacérselas llegar a la administración. Ser un órgano consultivo que centralice la opinión de los analistas y los asesores para llegar al proceso legislativo que, la verdad, es muy complicado. Tenemos que estar ahí dando la opinión de nuestros asociados.

¿Es complicado hacerse oír?

Sí. Cuando se ve el proceso completo se es consciente de la cantidad de burocracia que hay, pero también existen puntos de consulta y los españoles intervenimos poco, enviamos pocos comentarios en los procesos legislativos y nos quejamos, pero no participamos lo que debemos en ese proceso.

¿Dentro de sus proyectos está participar más?

El instituto siempre ha participado pero nos gustaría que tanto nosotros como los asociados y otras asociaciones participaran más en la parte que les afecte.

¿Existe excesiva regulación en el asesoramiento financiero?

Existe demasiada regulación sobre todos los ámbitos de la economía y los mercados. Toda esa regulación ha coincidido en el tiempo después de la crisis de 2007. Si me preguntas si hay excesiva regulación sobre asesoramiento financiero te diré que no, pero como hay regulación sobre asesoramiento financiero, formación, MiFID II, normativa sobre liquidadores nacionales... cuando uno examina toda esa regulación financiera se asusta. Si un profesional tiene la suerte de que le afecte solo uno de esos cambios está bien, pero hay otros cargos en banca y en los mercados a los que afectan hasta seis cambios regulatorios y esto es complicado porque no hay recursos para estudiar bien todas estas regulaciones.

¿Tanta regulación puede afectar al desarrollo del sector y ralentizarlo?

La regulación está controlando los riesgos y, a veces, cuando controlas demasiado los riesgos puedes generar parálisis. Hace años, el expresidente de la CNMV, Blas Calzada, me expuso este tema con un ejemplo grafico, la teoría del pajarillo: si se coge un pajarillo con la mano floja se escapa y si se aprieta muere. Encontrar el punto de equilibrio en la regulación es difícil pero tenemos que llegar a él porque si no paralizamos o desregulamos.

Hay voces que denuncian el intrusismo en el asesoramiento financiero. ¿MiFID II acabará con él? ¿Qué puede hacer la CNMV para eliminarlo?

La CNMV es parte de ESMA y ESMA ha estado en el proceso de creación de MiFID II y de otras normativas, por lo tanto la actuación de la CNMV en el proyecto de educación financiera es un paso adelante importantísimo. Con la implantación de MiFID II el intrusismo se reducirá enormemente.

Usted también es presidente del Mercado de Renta Fija (AIAF) integrado en BME. ¿Cada vez más entidades buscan financiación en este mercado?

Cada vez más entidades están lanzando emisiones de deuda corporativa a través de AIAF o del Marf. España, dentro de Europa, era uno de los países que menos emisiones de deuda hacía. Somos un país excesivamente bancarizado. Hace unos años el 80 por ciento de financiación de las compañías venía de los bancos y el 20 por ciento vía mercado; en estos momentos estamos en un 70 por ciento de financiación vía bancos y un 30 por ciento vía mercados. Emitir vía mercados te hace estar más preparado ante una reducción de créditos por parte de los bancos.

¿Por qué se ha producido este cambio?

Porque las empresas se han dado cuenta de que tienen que tener diversificadas las fuentes de financiación porque, como se ha visto en la crisis, las condiciones de financiación pueden cambiar en el tiempo.

¿Es interesante invertir en estas emisiones?

Sí. El hecho de que haya diferentes tipos de compañías hace que el horizonte inversor se incremente y que cada uno pueda tener en su cartera acciones, bonos corporativos, productos del Estado, materias primas... todo lo que sea poner al alcance de los inversores nuevos productos es muy interesante.