Indra limpia la casa a la espera del nuevo plan estratégico: las claves a seguir
Ángel Simón y Josep María Recasens remodelan la cúpula e integran Defensa y Espacio antes de presentar el plan estratégico. Los analistas ponen el foco en la estabilidad, la ejecución y la capacidad para convertir la enorme cartera de pedidos en crecimiento rentable y caja sostenible.
Indra ha acometido una profunda reorganización de su cúpula directiva que incluye la salida de cinco altos ejecutivos, la integración de varias áreas y la fusión de los negocios de Defensa y Espacio bajo un único mando,
El movimiento ejecutado por Ángel Simón y Josep María Recatens, desmonta de facto toda la estructura creada por Ángel Escribano tras unos años convulsos en la cúpula por el lado del gobierno corporativo, con cuatro presidentes distintos y cinco consejeros delegados, lo que además se produce cuando el grupo presentará el mes que viene su nuevo plan estratégico.
Los analistas consultados por finanzas.com consideran que estos cambios van más allá de una simple reorganización del negocio y tendrá una huella más profunda en términos de estabilidad, ejecución y capacidad para convertir la enorme cartera de pedidos en crecimiento rentable y sostenible.
Una reorganización con sentido para Indra
En este sentido, XTB interpreta en clave positiva el movimiento. “La realidad es que para un plan estratégico es necesario que la directiva tenga una visión conjunta y es necesario que esta misma directiva permanezca en la compañía durante varios años para poder ejecutar el plan”, dice a finanzas.com Javier Cabrera, CFA y analista del bróker.
En la misma línea, Antonio Castelo, analista en iBroker, considera que “una reorganización antes de presentar el plan estratégico puede tener sentido, al permitir que el equipo que diseñe y asuma los objetivos sea también el encargado de ejecutarlos”.
Los expertos coinciden además en que el cambio era necesario, teniendo en cuenta que tanto Simón como Recatens han llegado nuevos a la cúpula de Indra, y es normal que quieran escoger a un equipo directivo que comulgue con su visión.
A nadie se le escapa que la enorme rotación de los últimos años ha tenido un coste. En una compañía que gestiona programas industriales de larga duración y gran complejidad técnica, la estabilidad de los responsables tiene, según Castelo, “valor económico”, porque permite conservar conocimiento, mantener relaciones con clientes y proveedores y establecer responsabilidades claras sobre la ejecución.
Pero lo que los inversores están demandando ahora mismo es estabilidad. “El mercado puede aceptar una renovación profunda si viene acompañada de responsabilidades claras y continuidad posterior”, sostiene Castelo. En otras palabras, la limpieza de la casa tiene que ser la última antes de empezar a ejecutar el nuevo plan.
Simon y Recatens buscan su propio equipo
La reorganización incluye la salida de cinco altos directivos vinculados con la estructura anterior.
Indra ha puesto fin a la relación contractual con Manuel Ausaverri, hasta ahora responsable de Estrategia; Manuel Escalante, responsable de Tecnología; Antonio Mora, director general de Organización; Juan Pedro Rodríguez, director general de Internacional; y Miguel Ángel Panduro, máximo responsable de Indra Space.
Al mismo tiempo, la compañía ha decidido integrar Defensa y Espacio bajo una única dirección general, mientras que Tráfico Aéreo y Movilidad también quedarán agrupados.
Para XTB, el principal objetivo parece ser conseguir una mayor sintonía entre la dirección y el resto del equipo ejecutivo. Cabrera recuerda que los directivos heredados de la etapa anterior podían tener una visión distinta de la que quieren imprimir ahora Simón y Recasens.
La simplificación organizativa también juega un papel, pero el analista considera más importante conseguir que toda la cúpula comparta la misma visión estratégica.
Castelo también detecta algo más que una simple reducción del organigrama. La creación de una dirección conjunta de Estrategia, Tecnología y Producto puede anticipar una conexión mucho más estrecha entre las decisiones estratégicas de Indra y aquello que la compañía finalmente desarrolla, fabrica y comercializa.
Defensa y espacio, bajo un mismo mando en Indra
Entre los movimientos más relevantes anunciados por Indra está la integración de las divisiones de Espacio y Defensa, una decisión que los analistas ven cargada de lógica industrial.
Así, las comunicaciones por satélite, los sensores o los sistemas de mando están cada vez más interrelacionados dentro de los grandes programas militares. Una única dirección puede facilitar el aprovechamiento de tecnologías comunes, reducir duplicidades y mejorar la coordinación entre proyectos.
XTB considera que muchas de las tecnologías desarrolladas para uno de los negocios pueden acabar teniendo aplicaciones en el otro, por lo que una gestión conjunta podría resultar más eficaz que mantener dos estructuras independientes obligadas posteriormente a coordinarse.
También hay motivos para ahorrar costes. Castelo apunta a posibles eficiencias en compras, ingeniería, desarrollo tecnológico y funciones de apoyo, además de una responsabilidad más clara sobre los programas que utilizan capacidades de ambas áreas. Todo ello abre la puerta a un incremento en los márgenes.
No obstante, el experto de iBroker introduce un matiz importante al señalar que las sinergias no aparecerán por sí solas al unir dos divisiones. Para lograr los ahorros será necesario integrar procesos, equipos y herramientas, además de que Espacio cuenta con clientes civiles a los que habrá que seguir atendiendo.
El riesgo de ejecución, principal incertidumbre
Respecto a los riesgos que afronta Indra, los expertos consultados tienen claro que la principal incertidumbre está en la ejecución. Al cierre del primer semestre, la cartera de pedidos alcanzó los 20.533 millones de euros, y ahora le toca a la compañía convertir estos contratos, en ventas, caja y beneficios.
Castelo lleva tiempo señalando precisamente la capacidad de ejecución como el principal riesgo de Indra. El aumento de la actividad obliga a coordinar nuevas capacidades industriales, proveedores y equipos, con el riesgo de que aparezcan retrasos, sobrecostes o mayores necesidades de inversión.
Para Cabrera, uno de los grandes desafíos será que la nueva dirección sea capaz de trasladar su estrategia al conjunto de las divisiones y ejecutarla de manera consistente. Porque cuanto mayores son las expectativas incorporadas en la cotización, menor es el margen para decepcionar.
Calidad de la caja
Dentro de ese análisis de ejecución, iBroker introduce además una cuestión especialmente relevante, la calidad de la generación de caja.
Indra registró 1.487 millones de euros de flujo de caja libre durante el semestre, pero Castelo recuerda que la cifra estuvo impulsada principalmente por anticipos ligados a los programas de modernización.
Esos cobros anticipados permiten financiar la ejecución de los contratos, pero no deben confundirse con una generación recurrente de caja.
Será, por tanto, otra de las cuestiones que el mercado tendrá que vigilar en los próximos ejercicios.
Indra no solo debe aumentar pedidos y ventas, sino demostrar que ese crecimiento se traduce en rentabilidad y generación sostenible de efectivo.
Los desafíos del nuevo plan estratégico
Finalmente, la reorganización en Indra culminará con la presentación del nuevo plan estratégico que la compañía presentará al mercado el próximo 25 de noviembre, y en el que trabajará el nuevo equipo directivo, aunque el desafío es importante.
Para XTB, deberá ser lo suficientemente ambicioso como para convencer al mercado de que la nueva dirección tiene hambre, pero al mismo tiempo suficientemente realista como para evitar futuras decepciones por objetivos incumplidos.
Será entonces cuando los inversores podrán comprobar si la reorganización anunciada esta semana es únicamente una simplificación de estructuras o el anticipo de una transformación estratégica de mayor profundidad.
También será el momento de conocer qué objetivos plantea Indra para crecimiento, márgenes, capacidad industrial, inversiones, adquisiciones y expansión internacional.
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