La bolsa recela de Indra y el sector defensa pese a la insistencia de los analistas
Mientras los analistas siguen insistiendo con el sector defensa e Indra, los inversores han levantado el pie del acelerador
Los inversores se muestran cada vez más escépticos con el sector defensa, del que Indra es el principal representante del IBEX 35, ante las dudas de que las compañías sean capaces de transformar en beneficios los millonarios contratos que barajan los gobiernos europeos, si es que éstos al final no sufren recortes.
Mientras que los analistas insisten en que al sector defensa todavía le queda recorrido al alza, los inversores han levantado claramente el pie del acelerador.
Así lo muestra la cesta de compañías europeas vinculadas al gasto militar que elabora Goldman Sachs, y que ha retrocedido un 23% desde los máximos alcanzados en enero, con lo que se aproxima a sus niveles más bajos de los últimos 18 meses, según datos recogidos por Bloomberg.
El contraste entre la opinión de los expertos y los designios del mercado es llamativo. Así, mientras que las cotizaciones pierden impulso, el consenso de expertos todavía ve un potencial de revalorización del 40%, más del doble que el 18% que descuenta el índice Stoxx Europe 600.
Indra tampoco se libra de este atasco. La tecnológica española lleva dos meses sin conseguir superar sus máximos de agosto, cuando llegó a cotizar a 64,78 euros. Desde entonces, las acciones se han movido entre los 58 y los 65 euros, con varios intentos infructuosos de recuperar el impulso alcista.
Los presupuestos y los tipos de interés siembran dudas
La preocupación del mercado con el sector defensa se justifica por el deterioro de las finanzas públicas de varios países europeos, especialmente por la delicada situación de Francia.
Esto ha provocado una subida de las rentabilidades de la deuda soberana, encareciendo la financiación mayorista y complicando los planes de los gobiernos para sacar adelante sus planes de gasto militar.
Tampoco se libra de los recelos Alemania, el otro gran gigante europeo. Aunque sus presupuestos militares están llamados a crecer con fuerza, la ejecución de los programas continúa avanzando a un ritmo inferior al previsto.
Los retrasos en algunos contratos tampoco ayudan. Rheinmetall, por ejemplo, afronta incertidumbres sobre un acuerdo multimillonario para suministrar vehículos blindados Boxer al Gobierno alemán, una situación que amenaza sus previsiones de ingresos y generación de caja.
Con todo, Indra puede aguantar mejor el chaparrón que sus rivales, dada la preferencia de ls inversores por la tecnología militar y los sistemas aeroespaciales, donde el grupo español brilla con fuerza, frente a los fabricantes tradicionales de tanques y munición.
Pero lo cierto es que la cesta europea de Goldman Sachs cotiza ahora a unas 20 veces los beneficios esperados, prácticamente en línea con su media de los últimos cinco años. De esta forma, las valoraciones relativas frente al mercado europeo cotizan ya sin una prima sustancial.
Morgan Stanley insiste en el rearme europeo y ve un potencial del 12% en Indra
Frente al pragmatismo del mercado está la insistencia de los analistas, por ejemplo, como es el caso de Morgan Stanley, cuyos expertos siguen insistiendo en la oportunidad que ofrece el rearme de los países europeos.
El banco estadounidense sostiene que las carteras de pedidos se encuentran en máximos históricos, mientras que el ritmo de contratación y la ejecución de los programas militares continúan sosteniendo las previsiones de beneficios.
Su compañía favorita es la británica BAE Systems, aunque también mantiene recomendaciones de sobreponderar sobre Indra, Rheinmetall, Leonardo, Saab y CSG.
El potencial que ofrece el sector resulta especialmente llamativo en algunas compañías alemanas. El consenso atribuye a Renk un recorrido alcista del 83%, mientras que Rheinmetall podría recuperar un 59% y Leonardo ofrece un margen de revalorización del 47%.
Thales presenta un potencial del 34% y BAE Systems, del 24%, mientras que en el caso de Indra, el retorno potencial llega al 12%, hasta los 70 euros.
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