UBS pasa de Brasil y se queda con Santander frente a BBVA
Los analistas de UBS siguen recomendando comprar Santander frente a su nota neutral en BBVA, pero por un motivo exclusivo de valoracion relativa y aun cuando Brasil plantea importantes desafíos al banco cántabro
Los analistas de UBS han puesto al día sus modelos de la banca española y han mantenido su recomendación de comprar Santander, frente al consejo de permanecer neutral en BBVA, pese al mejor comportamiento del banco vasco en las últimas sesiones.
El banco de inversión suizo considera que la entidad presidida por Ana Botín ofrece a los inversores un perfil más atractivo en términos de crecimiento de beneficios y mejora de la rentabilidad.
Los expertos tienen clara esta conclusión, aun cuando Brasil sigue siendo el principal freno para Santander. Es más,UBS cree que todavía será necesaria cierta estabilización de las noticias procedentes del país antes de que el banco pueda recuperar terreno frente a BBVA en bolsa.
Santander cotiza más barato que BBVA
El principal argumento que esgrimen los expertos de la entidad suiza tiene que ver con las valoraciones de los dos gigantes del IBEX 35.
En concreto, BBVA cotiza aproximadamente a 10,9 veces los beneficios estimados para 2027, frente a las 10,3 veces de Santander.
Es cierto que el banco que preside Carlos Torres justifica esta prima porque ofrece una mayor rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE), del 21,06% frente al 18,8% de Santander, en ambos casos con estimaciones para 2027.
Sin embargo, UBS también apunta que el mercado está pasando algunos puntos fuertes de Santander.
En particular, los múltiplos no están reflejando el menor coste del capital del banco cántabro, lo que da margen para la entidad pueda ofrecer una mejora superior tanto en crecimiento del beneficio por acción como en RoTE.
Mejores expectativas de crecimiento futuro
BBVA llega al tramo final del año con un escenario operativo más limpio y con menos frentes abiertos en sus principales mercados, pero esa mayor visibilidad ya se traduce en una valoración más exigente.
Santander, por el contrario, necesita que Brasil deje de generar ruido para que el mercado vuelva a reconocer un potencial que UBS considera superior.
Por eso, aunque BBVA gana por el momento la batalla bursátil, la firma suiza sigue pensando que Santander ofrece la mejor combinación entre crecimiento futuro y valoración dentro del duelo entre los dos grandes bancos españoles.
Brasil, la principal alerta para Santander
Con todo, el banco cántabro afronta como principal escollo la situación en el mercado brasileño, que dista mucho de ser la ideal, con el país en desaceleración económica, y además, con las elecciones presidenciales a la vuelta de la esquina.
UBS, sin embargo, evita convertir esos riesgos en un problema estructural para la entidad española. El banco considera que las preocupaciones sobre Brasil son temporales más que permanentes y, además, mucho más manejables que en otros momentos de la historia reciente del banco.
El peso de Brasil dentro de Santander se ha reducido de forma significativa y actualmente representa menos del 15% del grupo, frente a alrededor del 35% que llegó a alcanzar en el máximo de 2020.
Una menor dependencia del país permite a Santander absorber mejor un deterioro puntual del escenario brasileño sin que se resienta de la misma manera el conjunto del grupo.
Respecto a BBVA, los analistas confiesan que no están sorprendidos por la buena marcha del banco en bolsa, sin ningún nubarrón en el horizonte, por lo que su preferencia por Santander es exclusivamente un motivo de valoración.
Esta misma semana, los expertos de Bloomberg Intelligence revisaron las perspectivas de la banca europea y concluyeron que tanto Santander como BBVA serán dos de las entidades llamadas a impulsar el rally del sector en la recta final de año, según informo finanzas.com.
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