BofA empieza a ver grietas en el boom de la inteligencia artificial
Bank of America avisa de que las expectativas del mercado con la inteligencia artificial ya han ido muy lejos
La inteligencia artificial sigue siendo el gran motor de las bolsas mundiales, pero algunos gigantes de Wall Street empiezan a detectar señales de agotamiento en el relato que ha impulsado durante los dos últimos años el rally tecnológico y buena parte de la euforia bursátil global.
Bank of America ha lanzado este viernes una advertencia especialmente relevante para los inversores, tras señalar que las expectativas que el mercado está descontando sobre la IA podrían estar yendo demasiado lejos.
El banco estadounidense considera que las valoraciones de muchos sectores vinculados al boom de la inteligencia artificial ya descuentan un escenario “casi perfecto”, en un momento en el que empiezan a aparecer dudas sobre la verdadera rentabilidad de las inversiones multimillonarias que están realizando las grandes tecnológicas.
“Las expectativas incorporadas en los ganadores parecen excesivas”, resume directamente BofA en su último informe de estrategia europea.
La gran pregunta: ¿quién pagará realmente la factura de la IA?
La cuestión clave empieza a girar alrededor de un asunto incómodo para el mercado y que pasa por monetizar la inteligencia artificial, algo que está siendo más complicado de lo esperado.
Los analistas recuerdan que el consenso del mercado espera alrededor de 800.000 millones de dólares de inversión ligada a inteligencia artificial durante los próximos doce meses.
Sin embargo, empiezan a multiplicarse las señales de que muchas compañías están teniendo problemas para justificar semejante desembolso.
BofA cita que las empresas están limitando el uso de herramientas de IA entre sus empleados debido al fuerte incremento de costes asociados al consumo de modelos avanzados.
Además, también se estaría acelerando la migración hacia modelos open source mucho más baratos, lo que podría poner presión sobre los ingresos esperados por las grandes plataformas de inteligencia artificial.
La situación ha llegado hasta el punto de que Sam Altman, consejero delegado de OpenAI, habría reconocido recientemente que la resistencia de los clientes a pagar precios elevados por la IA se ha convertido en una preocupación mucho más importante de lo que anticipaba hace apenas unos meses.
El mercado empieza a oler exceso de euforia
El informe de BofA es especialmente duro con el comportamiento del mercado durante los últimos trimestres.
Según sus cálculos, las acciones europeas de mayor momentum —es decir, las que más suben y acumulan más inercia alcista— están registrando el mayor nivel de excesos en más de veinte años.
En otras palabras, los inversores siguen comprando masivamente a los mismos ganadores, que entre otros son los sectores de semiconductores, bancos, industriales, minería, y compañías ligadas al gasto en IA.
Mientras tanto, sectores mucho más defensivos como alimentación, farmacéuticas o software tradicional se han quedado completamente rezagados.
Para Bank of America, este comportamiento empieza a recordar peligrosamente a otros episodios históricos de excesiva concentración del mercado.
De hecho, el banco advierte de que algunos indicadores tecnológicos ya muestran similitudes con los niveles vistos durante el estallido de la burbuja puntocom del año 2000.
Los hyperscalers ya no generan tanta confianza
Uno de los aspectos más interesantes del análisis afecta directamente a los gigantes tecnológicos estadounidenses.
BofA explica que muchos “hyperscalers” (las grandes plataformas que lideran el despliegue global de inteligencia artificial) están dejando atrás su tradicional modelo “asset light” para convertirse en compañías mucho más intensivas en inversión y consumo de capital.
Es decir, necesitan gastar cantidades gigantescas de dinero en centros de datos, chips, energía, redes eléctricas, refrigeración, y capacidad computacional.
Y eso empieza a deteriorar la conversión de caja de algunas tecnológicas, justo en un momento en el que muchas de ellas han dejado de recomprar acciones para pasar incluso a emitir más capital.
¿Se está creando una nueva burbuja?
La gran preocupación de fondo es que el mercado haya empezado a asumir unas previsiones de beneficios demasiado optimistas.
BofA recuerda que el sector tecnológico ya representa el 22% de todo el beneficio corporativo esperado a nivel global durante los próximos doce meses, un nivel nunca visto y muy superior incluso al pico alcanzado durante la burbuja puntocom.
El problema es que muchas de esas previsiones dependen de un escenario todavía no demostrado, y que pasa por que las empresas y consumidores estén realmente dispuestos a pagar de forma masiva por el uso intensivo de inteligencia artificial.
“Si resulta que los usuarios valoran la IA, pero no están dispuestos a pagar por ella al nivel esperado, podrían ponerse en riesgo las hipótesis de rentabilidad que sostienen el actual boom de inversión”, advierte el banco estadounidense.
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