Los analistas ponen techo a BBVA
El consenso de Bloomberg es muy cauto con BBVA y calcula un potencial de caída del 3,7%. El banco cumple en resultados, pero deja el listón muy alto
Los resultados semestrales de BBVA han ayudado a impulsar al valor en bolsa y han permitido al banco vasco superar a Iberdrola por capitalización de mercado, una gesta que sin embargo está teniendo poca repercusión entre los analistas.
Al contrario de lo que sucedió con Banco Santander, cuyas cifras desencadenaron toda una oleada de subidas en los precios objetivos del consenso de Bloomberg, apenas seis expertos ha ajustado al alza sus valoraciones con BBVA, poco más del 20% de todos los analistas que cubren a la entidad, frente al 37% del banco cántabro.
No es que las cuentas de BBVA disgustaran a los inversores. De hecho, el banco vasco ha capitalizado los resultados en el IBEX 35. La razón que explica la cautela es que el consenso de Bloomberg no ve motivos suficientes para estirar las valoraciones. Es más, la valoración conjunta apunta a un potencial de caída del 3,7%.
Cautela entre los analistas que siguen a BBVA
La cautela también se aprecia en el número de revisiones. De los 26 analistas que cubren BBVA, únicamente seis han elevado su precio objetivo tras la publicación de los resultados: Mediobanca, UBS, Landesbank Baden-Württemberg, BNP Paribas, Barclays y AlphaValue.
La mejora media de estas seis valoraciones alcanza el 9,6%, aunque el dato está muy condicionado por Landesbank Baden-Württemberg, que incrementó su objetivo un 30,6%, desde 20,90 hasta 27,30 euros.
Mediobanca elevó su valoración desde 22,40 hasta 24,70 euros, un 10,3%, mientras que UBS pasó de 22 a 23,40 euros, una mejora del 6,4%. BNP Paribas aumentó su objetivo un 7,7%, hasta 21 euros; Barclays lo hizo un 2,1%, hasta 24,10 euros; y AlphaValue apenas modificó el suyo, desde 24,10 hasta 24,20 euros.
Excluyendo la revisión extraordinaria de Landesbank Baden-Württemberg, la mejora media de las otras cinco firmas se reduce hasta aproximadamente el 5,4%. De esta forma, la reacción de los analistas ha sido positiva, pero bastante más contenida que la respuesta de la cotización.
Un listón demasiado alto
La reacción inicial en bolsa fue positiva. Las acciones llegaron a subir un 2,5% tras conocerse las cuentas, lo que convirtió a BBVA en el mejor valor del índice bancario europeo durante esa sesión. Citi, Barclays, Jefferies y Renta 4 destacaron la mejora de las previsiones, la fortaleza de México y la sorpresa favorable de la recompra.
No obstante, algunos bancos de inversión, como JP Morgan, reconocieron que el listón era elevado antes de los resultados. Hasta el 29 de julio, el banco acumulaba una subida del 6% durante el último mes y del 24% en tres meses, batiendo en ambos periodos al índice europeo de bancos.
Esa fuerte revalorización ayuda a explicar por qué las buenas noticias no han generado una revisión masiva de las valoraciones. Una parte sustancial de la mejora operativa y de las mayores distribuciones al accionista ya habría quedado reflejada en la cotización.
Los riesgos que el mercado tiene en cuenta
En la parte positiva, los analista valoraron especialmente el desempeño de BBVA en México, el motor de los resultados, además el buen comportamiento en España.
Sin embargo, la exposición internacional de BBVA, que es una de sus principales fortalezas, también explica parte de la cautela del consenso.
México representa una parte esencial del valor del grupo y está estrechamente conectado con la economía estadounidense. Entre los riesgos identificados JP Morgan se encuentran un aumento de la incertidumbre política, una renegociación desfavorable del acuerdo comercial entre Estados Unidos, México y Canadá y un deterioro macroeconómico.
Jefferies también señala como principales amenazas una crisis cambiaria en Turquía y una mayor incertidumbre política en México.
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