Las letras del Tesoro intentan frenar la caída de la rentabilidad
El Estado coloca 2.500 millones de euros en letras a 3 y 9 meses con un ligero retroceso de los retornos, tras el recorte de tipos del BCE. No obstante, el mercado espera una pausa en julio
El Estado ha colocado este martes casi 2.500 millones de euros en letras a 3 y 9 meses con una ligera caída de la rentabilidad, tras el recorte de tipos adoptado el jueves pasado por el Banco Central Europeo.
No obstante, el mercado espera que el BCE pause el proceso de flexibilización monetaria en la reunión del mes de julio, lo que podría frenar la caída de la rentabilidad en este activo conservador.
El Tesoro coloca letras a 3 meses al 1,873%
Específicamente, el Tesoro ha colocado este martes 854 millones de euros en letras a 3 meses con una rentabilidad del 1,873%, frente al retorno del 1,976% que marcaron las letras de más corto plazo en la anterior colocación del mismo tipo.
Asimismo, el organismo ha vendido 1.625 millones de euros en letras a 9 meses con unos intereses del 1,934%, por debajo del 2% que se registró en la subasta del mismo plazo, celebrada el mes pasado.
En cuanto a la demanda, esta fue incluso superior a la registrada en la anterior colocación del mismo plazo.
En concreto, la demanda superó en 2,89 veces la oferta en las letras a 3 meses (frente a un ratio de cobertura de 2,52 veces, el mes pasado); mientras que fue de 2,28 veces en las letras a 9 meses (respecto a un ratio de cobertura de 1,85 veces en mayo).
“La demanda de letras sólo caerá significativamente cuando su rentabilidad sea muy baja. Si los tipos se mantienen en el rango actual unos meses, solo la renovación de lo que va venciendo va a hacer que el interés por las letras se mantenga”, opina Sofía Antón, directora de Aurigabonos.
Por el contrario, el montante colocado fue inferior al vendido en la anterior subasta del Tesoro de las mismas referencias. En mayo, se vendieron 1.028 millones en letras a 3 meses y otros 1.710 millones en papel a 9.
La evolución de la rentabilidad de las letras depende del BCE
Más allá de lo sucedido este martes, la evolución futura de la rentabilidad del las letras del Tesoro depende de la política monetaria del Banco Central Europeo.
La institución volvió a bajar los tipos de interés en la reunión del Consejo de Gobierno que celebró el jueves pasado, presionando aún más la rentabilidad de los productos de ahorro conservador, como las letras y los depósitos.
No obstante, el mercado espera una pausa durante la reunión del mes de julio para, quizá, volver a bajar los tipos en septiembre.
Así lo expresaba Irene Lauro, economista para Europa de Schroders: “Aunque el BCE realizó el jueves un recorte de tipos ampliamente esperado por el mercado, no creemos que lleve a cabo otra bajada el próximo mes. La inflación fue más baja de lo previsto en mayo, con una pronunciada caída en la inflación de servicios. Sin embargo, dado que no hay indicios de que los aranceles comerciales estén debilitando el crecimiento, creemos que es probable que el BCE haga una pausa".
Asimismo, esta experta añadía otros argumentos a su razonamiento: "Los mercados laborales siguen tensionados, la demanda interna gana tracción, el crédito está repuntando y los vientos fiscales de cola se están fortaleciendo. Con los tipos ahora en el punto medio de su rango neutral estimado, el listón para nuevos recortes es más alto. Tras haber reducido ya 1,75% en este ciclo, el BCE puede permitirse pasar de la urgencia a la paciencia".
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