El tejido empresarial vasco ofrece importantes oportunidades para los inversores, según se desprende de un informe elaborado por los analistas de Ahorro Corporación con motivo de un foro que hoy termina en Bilbao. Según este informe, hay siete empresas que cuentan con especial atractivo de cara al inversor. Esto es lo que Ahorro Corporación opina de ellas.
CAF: Recomendación de compra con un precio objetivo de 400,20 euros.
Tras dos ejercicios en los que los resultados de la compañía han sufrido las consecuencias negativas de la fuerte competencia en el sector, los analistas de Ahorro Corporación estiman que CAF apuntalará en 2016 la base del crecimiento esperado para los próximos ejercicios gracias a la elevada contratación esperada en el rango de los 2.600 millones de euros, a la sólida cartera de pedidos, a la sostenibilidad de los márgenes, al crecimiento en resultados y a la reducción dela deuda.
Cie Automotive : Recomendación de compra a un precio objetivo de 20,35 euros
CIE Automotive ha vuelto a plantear unos objetivos realmente ambiciosos en su nuevo plan estratégico 2016-2020, y que implican un aumento de las ventas de al menos el 75%, con una expansión del margen Ebit de unos 200 p.b., manteniendo un nivel de deuda muy por debajo del actual, mientras que aumentaría la retribución al accionista en más del 100% de media con respecto a lo pagado en 2015. Estos objetivos combinan un crecimiento orgánico de las ventas del 6-7% (incluyendo proyectos greenfield), con adquisiciones que añadirían alrededor de 1.000 millones de euros de facturación, buena parte de ellas ya acometidas (Amaya Telleria, BillForge, Abantia, Commonwealth Dynamics, y otras menores). En caso de obtener estos objetivos (CIE alcanzó los objetivos de su plan estratégico 2013-2017 con dos años de antelación), el valor de la compañía sería considerablemente superior al actual. Los analistas de Ahorro Corporación no son tan optimistas pero creen que la combinación de una valoración de mercado adecuada, combinada con unos buenos resultados y un perfil de crecimiento atractivo, conducen a una recomendación de comprar.
Dominion: Recomendación de compra a un precio objetivo de 4 euros
Dominion viene cumpliendo con todos los objetivos anunciados en el momento de su reciente salida a bolsa (fuerte crecimiento orgánico de las ventas combinado con adquisiciones). Las perspectivas de negocio son positivas, con crecimiento sostenido de las ventas y expansión de los márgenes. Dada la posición de caja neta de que dispone la compañía (≥100Mn€ a cierre de 2016e), Dominion continuará acometiendo adquisiciones que refuercen su oferta y potencien su crecimiento. Esto, unido a una valoración de mercado poco exigente (VE/Ventas 17e 0,5x, VE/Ebitda 17e 5,7x y P/E 17e 14,8x), hace pensar que sus acciones presentan buenas perspectivas de revalorización.
Euskaltel: Recomendación de compra a un precio objetivo de 12,44 euros
Tras estrenarse en el mercado el 1 de julio 2015 a 1,201.1 Mn€ (9,5€/acc) el valor alcanzó un máximo de 1,780Mn€ (11,72€/acc) en noviembre 2015 para cotizar actualmente a 1,290.7Mn€ (8,5€/acc). Es decir la compañía se ha revalorizado 7,4% en el periodo, que supone 88,6Mn€. No obstante tras el máximo de noviembre el valor no ha tenido un buen comportamiento, afectado por los cambios en el equipo gestor y en menor medida por el entorno competitivo del mercado. No obstante no esperamos cambios relevantes en la estrategia de la compañía ni en el proceso de integración de R. El entorno competitivo es elevado tal y como estamos viendo en los datos mensuales de la CNMC pero también es cierto que a pesar de la competencia los resultados de Euskaltel están cumpliendo con expectativas y todavía no reflejan el grueso de las sinergias con R Cable. Alta generación de caja (67,2% ratio conversión caja) con deuda controlada, crecimiento orgánico y vía sinergias, y una valoración muy atractiva constituyen los aspectos más importantes del valor.
Faes Farma: Recomendación de compra a un precio objetivo de 3,70 euros
Las acciones de Faes Farma han mostrado una notable evolución (>50% en los últimos 12 meses), en línea con los avances de su principal molécula Bilastina, que viene aumentando tanto el número de mercados en los que está presente como su penetración en los mismos. Al avance de Bilastina, se une una cartera de productos que experimenta un importante crecimiento, el desarrollo de la actividad internacional (con la apertura de filiales y el crecimiento de las exportaciones), el crecimiento de la actividad de alimentación animal y las inversiones destinadas a alcanzar una mayor integración vertical (fabricación). Además, la compañía cuenta con una muy saneada posición financiera (DFN 16e -50mn€), que unido a la posibilidad de apalancar el balance, le confieren una importante capacidad inversora. En este sentido, Faes Farma se encuentra activamente analizando inversiones que impulsen su crecimiento. A pesar del escaso margen de revalorización que presenta el precio actual con respecto a nuestro objetivo y los exigentes múltiplos a los que cotiza la acción en relación a sus resultados en el corto plazo (VE/Ebitda 17e 12,5x P/E 17e 19x), Ahorro mantiene su recomendación de compra porque la presencia de un catalizador relevante a corto plazo supondrá un espaldarazo a la cotización.
Iberdrola : Comprar a precio de 7 euros
Iberdrola ofrece un perfil de crecimiento de resultados superior a sus comparables, derivado un importante plan inversor que podrá ejecutarse mejorando su situación financiera y dando sostenibilidad a la remuneración al accionista. El incremento medio de EBITDA y BDI del 6% aproximadamente en el periodo 2015-2020 , acelerándose en 2018-2020 por maduración de inversiones, supera el de sus comparables nacionales y europeos.
La compañía invertirá 24.000Mn€ en 2016-2020 con 22.000 Mn€ ya comprometidos (58% en construcción y 42% adjudicado) y con 17.000Mn€destinados a crecimiento. El 88% de la inversión será en negocios regulados o contratos a largo plazo (46% Redes y 33% Renovables), y en divisas "sólidas" (78% en USD y GBP).
Iberdrola obtendrá el 81% del EBITDA2020 en negocios regulados (50% en redes) con el USD y GBP aportando más del 60% del total. La financiación del plan de inversión será interna, con un total 34.500Mn€ de FFO dejando un CFLOP de 10.500Mn€ gracias sobre todo al negocio de Redes con 5.900Mn€ y Generación con 4.500Mn€. De esta forma la DFN/EBITDA mejorará gradualmente hasta las 3,1x en 2020 vs 3,77x a 1T16.
Por último la remuneración al accionista será en línea con el crecimiento del resultado, con un pay-out entre el 65 y 75% con dividendo en scrip y recompra de acciones.
En definitiva una atractiva combinación de crecimiento , diversificación geográfica en países de alto rating y remuneración creciente al accionista.
Iberpapel: Comprar a un precio objetivo de 25,40
Iberpapel es un ejemplo de compañía que combina un producto de calidad con una demanda estable y resistente al ciclo económico. A pesar de los cambios en el marco regulatorio español en los últimos años, la compañía ha sabido adaptarse y adquirir una velocidad de crucero en resultados desde 2015, que se manifiesta en un crecimiento sostenible y rentable desde entonces. Desde el punto de vista de los ingresos, a pesar de que 2016 se está viendo afectado por los bajos precios del pool en España, destacamos positivamente la fortaleza de la división Papel (82% de los ingresos), que permitirá una facturación total del grupo en niveles de 210Mn€. A ello contribuyen los siguientes factores: alto grado de integración del proceso productivo, que evita al grupo verse afectado por las oscilaciones en los precios de venta de la celulosa; y estabilidad del precio de venta del papel, que apenas ha registrado variaciones significativas en los últimos 4 años.
Sobre este escenario de ingresos, destaca muy positivamente la generación de EBITDA del grupo, que alcanzó un suelo en 2013 (21,9Mn€), escaló fuertemente posiciones hasta 31,5Mn€ en 2015, y estimamos se sitúe en 34,6Mn€ en 2016. Esta disciplina tanto en ventas como en costes, además tiene su reflejo en los siguientes puntos: 1) continua y creciente política de dividendos (3,6% de rentabilidad a los precios actuales); 2) gran solidez financiera: estimamos que Iberpapel aumente su posición neta de caja desde 45,0Mn€ en 2015 hasta 57,0Mn€ en 2016, lo que le permitirá afrontar con garantías nuevos planes de inversión futuros destinados al aumento de la capacidad de producción.
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