Las bolsas europeas tiran la toalla en la batalla contra la inflación

Las bolsas se preparan ya para precios más altos, un ritmo más rápido en los incrementos de tipos de interés y una recesión económica más profunda

Otro aumento dramático en los precios del gas natural parece haber terminado con cualquier esperanza de que la batalla contra la inflación en Europa se alivie, con los mercados financieros ahora preparándose para precios más altos, un ritmo más rápido de aumentos en las tasas de interés y una recesión económica más profunda.

Hace solo unas semanas, las señales de que la inflación en los Estados Unidos, que tiende a liderar los cambios económicos mundiales, podría estar alcanzando su punto máximo impulsaron las acciones y redujeron los costos de endeudamiento del gobierno. 

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Los inversores apostaron a que los bancos centrales ahora prestarían más atención a la desaceleración de las economías, con un pico en el ciclo de aumento de tasas acercándose.

En cambio, esta semana comenzó con un pronóstico del banco estadounidense Citi de que la inflación del Reino Unido se dispararía a un máximo de casi medio siglo del 18,6 por ciento en enero, una predicción que dominó las portadas de los periódicos británicos el martes.

Eso aterrizó cuando otro aumento explosivo en los precios del gas natural mostró pocas señales de desaceleración, con Rusia señalando más restricciones en las exportaciones y los compradores europeos luchando por suministros antes del invierno.

Los precios de la gasolina han subido casi un 40 por ciento en agosto y casi un 300 por ciento este año.

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Energía, energía y energía

"La clave es energía, energía, energía. Hay una crisis energética, seamos honestos al respecto, los precios de la electricidad son 10 veces más altos que los niveles anteriores al Covid, eso es un shock para el sistema", dijo Thomas Costerg, economista senior de Pictet Wealth.

"Los Estados Unidos y Europa están en caminos diferentes. Todos sabíamos que el talón de Aquiles de Europa es la energía extranjera y ahora están pagando el precio por eso", explicó, refiriéndose a la dependencia europea del gas ruso.

Así que no sorprende que el estado de ánimo se haya agriado rápidamente. 

Las acciones mundiales han perdido un 4,3% desde un máximo de tres meses y medio el martes pasado, el euro ha retrocedido por debajo de 1 dólar y los rendimientos del Tesoro estadounidense a 10 años han vuelto al 3 por ciento.

Monica Defend, directora del Instituto Amundi, prevé una caída del euro a 0,96 dólares para diciembre debido a la debilidad de la economía europea.

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Crece la preocupación de que los banqueros centrales, reunidos en el simposio de Jackson Hole de esta semana, estén sentando las bases para aumentos de tasas más agresivos de lo que se esperaba anteriormente. 

Sin cierta certeza sobre cuándo terminará la escalada, los inversores están nerviosos.

"El mercado confiaba cada vez más en que la recesión será el tema dominante, que los bancos centrales serán más conciliadores o relajados en el endurecimiento de sus políticas", afirmó Richard McGuire, jefe de estrategia de tipos de interés de Rabobank. 

"Desde el comienzo de la semana pasada eso se ha invertido por completo".

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Mayor inflación

Solo eche un vistazo a las medidas basadas en el mercado de las expectativas de inflación. Los indicadores a corto plazo en la zona euro y Gran Bretaña alcanzaron máximos históricos esta semana.

Un indicador a largo plazo observado por el Banco Central Europeo (BCE) en la zona euro subió al 2,24 por ciento el martes, después de caer por debajo del objetivo del BCE del 2 por ciento en julio.

La responsable de políticas del BCE, Isabel Schnabel, advirtió la semana pasada que las expectativas de inflación pueden estar "desanclándose", lo que habla de una pérdida de confianza en la voluntad del banco para cumplir con su mandato.

El estratega de Société Générale, Kenneth Broux, calificó los comentarios de Schnabel como un "momento seminal", con los banqueros centrales preocupados de que la inflación no disminuya lo suficientemente rápido.

El salto de los bonos británicos

En Gran Bretaña, un indicador de inflación similar subió al 3,82 por ciento esta semana, desde el 3,4 por ciento de finales de julio.

Los rendimientos de los bonos del gobierno británico a dos años, que cotizan en su nivel más alto desde 2008, experimentaron su mayor salto semanal desde 2010 después de que los datos de la semana pasada mostraran que la inflación alcanzó el 10,1 por ciento en julio. 

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El martes, los inversores apostaban a que el Banco de Inglaterra no dejaría de subir hasta junio de 2023 y las tasas rondan el 4,2 por ciento. Antes de la lectura de inflación, esperaban un pico del 3,25 por ciento en marzo.

Los mercados de la zona euro también han subido donde creen que las tasas del BCE alcanzarán su punto máximo el próximo año, en aproximadamente 50 puntos básicos a alrededor del 2 por ciento, según muestran los datos de Refinitiv.

Craig Inches, de Royal London Asset Management, señaló que el aumento en los indicadores de inflación basados ​​en el mercado mostraba que los mercados ahora estaban enfocados en "la próxima ronda de impacto inflacionario". 

Las causas van desde una sequía europea hasta la crisis del gas y las restricciones de suministro relacionadas con la pandemia en China.

"Parece haber numerosas historias que pueden apuntar a una inflación más arraigada e incrustada", dijo, y agregó que los mercados ahora se preguntaban "¿cuán alto deben subir las tasas de interés?".

Las expectativas de inflación también están aumentando en los Estados Unidos, pero las perspectivas para Europa parecen mucho más sombrías.

"Se esperaba que la inflación en Europa aumentara en el cuarto trimestre, pero la escala del aumento que enfrentamos ahora es un evento nuevo debido al aumento renovado en los precios de la gasolina", apuntó Holger Schmieding, economista jefe de Berenberg.

"Ese es un nuevo susto que no estaba previsto hace unas semanas".

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