Del rally por valoración al rally por beneficios: el gran giro que espera al IBEX 35 y Europa en 2026

La renta variable europea, y el IBEX 35, se acercan a un punto de inflexión. Tras dos años de subidas muy intensas, impulsadas sobre todo por la expansión de múltiplos, el mercado encara ahora una transición clave: dejar atrás el rally por valoración y pasar a un rally sustentado en el crecimiento real de los beneficios.

Ese es el gran cambio de ritmo que, según Caroline Gauthier, codirectora de renta variable en Edmond de Rothschild AM, debería marcar el comportamiento de las bolsas europeas en 2026.

El ejercicio 2025 ha sido un ejemplo casi de manual de cómo los mercados y el propio IBEX 35 pueden adelantarse a la economía. En un contexto todavía débil desde el punto de vista macro, las bolsas de la eurozona llegaron a subir cerca de un 20%, apoyadas por los flujos de entrada más fuertes de la última década.

Sin embargo, ese movimiento respondió más a una revalorización de las acciones que a una mejora tangible de los resultados empresariales.

Desde la gestora francesa encuadran este comportamiento dentro de la llamada “fase de esperanza” del ciclo económico, una etapa que suele preceder a la expansión y en la que las expectativas pesan más que la realidad. En ese punto, las valoraciones empiezan a subir mientras los beneficios aún no acompañan. El problema es que este tipo de rally tiene recorrido limitado si no acaba siendo validado por los resultados.

El desfase entre mercado y política

Uno de los elementos que explica esta dinámica es el diferente ritmo al que se mueven los mercados financieros y la política económica. Los anuncios casi simultáneos de los planes europeos de rearme y del ambicioso paquete de estímulo alemán actuaron como un potente catalizador a comienzos de 2025. La reacción de la bolsa fue inmediata. La de la economía real, mucho más lenta.

Según EdRAM, el mercado terminó dándose cuenta de que los beneficios corporativos no crecerían de forma significativa en 2025. Un dólar más débil, el impacto de los aranceles estadounidenses y la naturaleza plurianual de los planes fiscales limitaron el efecto inmediato sobre los resultados. Aun así, las bolsas siguieron avanzando, aunque ya con síntomas de frustración.

Ahora, el foco para el IBEX 35 y sus homólogos se desplaza hacia la fase de implementación. Medidas como la reducción de cuotas de importación de acero, el posible retraso en la prohibición de los motores de combustión o los avances en la Unión del Ahorro y la Inversión empiezan a sentar las bases de una mejora más estructural.

En Alemania, el plan de gasto en defensa e infraestructuras, cercano al billón de euros, marca un cambio de paradigma, aunque su impacto más visible no se espera hasta 2026 y, sobre todo, 2027.

2026: cuando entran en juego los beneficios

Ese retraso explica por qué 2026 aparece como el año clave. Tras tres ejercicios prácticamente planos, el consenso espera que los beneficios crezcan en torno al 11% en Europa y hasta el 14% en la eurozona. Aunque EdRAM considera que estas cifras podrían moderarse, el escenario de fondo es claro: el crecimiento de resultados vuelve a escena.

A este impulso se suma una rentabilidad para el accionista —vía dividendos y recompras— estimada entre el 4% y el 5%, suficiente para sostener el mercado si los beneficios confirman la recuperación. Además, el entorno macro empieza a jugar a favor.

Las sorpresas económicas están siendo positivas, los PMI apuntan a una mejora gradual y los recortes de tipos del BCE comienzan a filtrarse hacia la economía real, con señales tempranas de recuperación en sectores como la construcción.

Si esta noticia ha sido útil para ti, apúntate a nuestros boletines ¡No te decepcionaremos! También puedes añadir las alertas de finanzas.com a tus redes y apps: Twitter | Facebook | LinkedIn | Whatsapp | Flipboard. Y sigue los mejores videos financieros de Youtube.