UBS llama a la calma con los bancos: "Anteriores recortes se usaron para comprar"
El banco suizo explica que las caídas experimentadas por los bancos responden más a una lógica de consolidación que a un cambio de ciclo
El castigo bursátil sufrido por los bancos españoles y europeos en los últimos días ha reabierto el debate sobre si el sector ha corrido demasiado en los últimos meses.
La temporada de resultados ha dejado cifras históricas en muchos casos, pero algunas entidades han decepcionado frente a las elevadas expectativas del mercado, lo que ha servido de catalizador para una intensa recogida de beneficios tras las fuertes revalorizaciones acumuladas.
Desde el martes pasado, solo tres valores del índice sectorial Euro Stoxx Banks logran mantenerse en positivo (BPER Banca, BNP Paribas y Banca Generali).
El resto acusa con fuerza el giro del sentimiento inversor. En el mercado español, Sabadell lidera los descensos con una caída cercana al 9 %, seguido de BBVA (alrededor del 7 %), Caixabank (cercano al 4 %) y Santander (sobre el 3 %).
El ajuste no es exclusivo de España: Deutsche Bank se deja alrededor de un 7 % en el mismo periodo, mientras que Commerzbank y Crédit Agricole retroceden en torno al 5 %.
Una excusa para recoger beneficios en los bancos
El detonante ha sido una lectura exigente de los resultados. Algunas entidades no han cumplido con las expectativas implícitas tras el rally del último año, especialmente las que han lanzado mensajes más cautos sobre márgenes y crecimiento futuro.
También ha habido cuestiones corporativas, como el anuncio de la compra del estadounidense Webster Finance por parte de Santander.
En contraste, algunos bancos europeos han logrado defenderse mejor. BNP Paribas, por ejemplo, sube en bolsa tras presentar unos resultados sólidos y recibir mejoras en sus precios objetivo por parte de los analistas.
UBS llama a la calma con los bancos
Pese al ruido a corto plazo, desde UBS piden perspectiva. En un informe difundido este viernes, el banco suizo recuerda que los fundamentales del sector siguen siendo sólidos y que la reacción del mercado responde más a una recogida de beneficios que a un deterioro real del negocio.
De hecho, según sus cálculos, el 86 % de los bancos europeos ha superado las previsiones a nivel de beneficio antes de provisiones en el cuarto trimestre, y el 76 % ha generado un resultado antes de impuestos por encima del consenso.
“Dada la fuerte revalorización del sector en los últimos 12 meses, el riesgo de decepción durante la temporada de resultados era evidente”, reconocen los analistas de UBS.
Sin embargo, añaden que “las cifras no han decepcionado” y subrayan que la banca europea sigue mostrando una evolución robusta de la calidad crediticia, sin señales de deterioro significativo en los indicadores adelantados.
El informe también apunta a que parte de la presión vendedora responde a procesos de toma de beneficios, un movimiento que podría amplificarse si los inversores minoristas comienzan a reducir posiciones en ETF bancarios, habitualmente ponderados por capitalización y, por tanto, muy sensibles a cambios de tendencia.
¿Aprovechar para comprar bancos?
Aun así, UBS recuerda que “las correcciones relevantes vistas en la banca en los últimos años” deberían haberse utilizado para comprar acciones, un patrón que, a su juicio, vuelve a repetirse.
En este sentido, el banco suizo insiste en que el sector no solo mantiene una base fundamental sólida, sino que además podría beneficiarse de tendencias estructurales como la adopción de inteligencia artificial, al tener una exposición crediticia muy limitada a los sectores más vulnerables a una posible disrupción tecnológica.
Con las valoraciones todavía exigentes pero lejos de niveles extremos y con resultados que, en agregado, siguen superando expectativas, UBS concluye que el actual episodio de volatilidad encaja más en una lógica de consolidación que en un cambio de ciclo.
Un mensaje de calma en medio de una semana especialmente dura para los mercados y una llamada de atención para quienes asimilan corrección con deterioro.
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