Deoleo alcanza su precio justo y JB Capital da por agotado el rally
JB Capital retira su recomendación de comprar Deoleo y considera agotado el rally, pese a la batalla entre Dcoop y Coricelli
El espectacular rally de Deoleo, metida ahora en una batalla por la compra del grupo aceitero entre Dcoop y Coricelli, empieza a dejar poco margen adicional para los inversores, al menos en opinión de JB Capital.
El bróker considera que la compañía ya cotiza prácticamente en su valor razonable después de dispararse alrededor de un 140% en lo que va de año, de acuerdo con un informe visto por finanzas.com.
La firma de análisis elevó su precio objetivo sobre Deoleo un 16%, desde los 0,37 hasta los 0,43 euros por acción, pero al mismo tiempo rebajó su recomendación desde comprar hasta neutral.
El hecho de que el valor cotizce prácticamente en línea con la nueva valoración de JB Capital, implica que los analistas ya no ven margen para que la guerra por el control del grupo se vaya a plasmar en un nuevo rally alcista.
Dicho de otro modo, las expectativas de rentabilidad-riesgo están mucho más equilibradas ahora, después del impulso recibido por la cotización en las últimas semanas al calor de las noticas corporativas.
JB Capital no mejora sus previsiones para Deoleo
En el informe de JB Capital, los expertos aumentan del precio objetivo, pero esto no se debe a una mejora de las previsiones operativas de Deoleo.
De hecho, el bróker mantiene sin cambios sus estimaciones para el negocio, pero ha decidido retirar el descuento de liquidez del 20% que aplicaba anteriormente a su valoración.
Los expertos consideran que ese ajuste tiene ahora menos sentido ante la probabilidad de una operación corporativa, ya que en un escenario de cambio de control el valor se realizaría mediante una transacción y no a través de la negociación diaria de unas acciones con un 'free float' relativamente reducido.
Con este cambio, el valor razonable atribuido por JB Capital a la participación de Deoleo en su negocio operativo alcanza los 217 millones de euros, equivalentes a los citados 0,43 euros por acción.
Además, el bróker firma incorpora un posible coste de unos 32 millones de euros ligado a los incentivos de la dirección en caso de que finalmente se produzca la venta.
Según explica el informe, la compensación máxima prevista podría alcanzar alrededor del 7% del valor del capital de Deoleo Holding si la compañía se vende por encima de determinados niveles.
La oferta de 500 millones deja una valoración real inferior
Los expertos también revisan las cifras de la operación, con atención a los 500 millones de euros que Coricelli ha puesto sobre la mesa.
La clave es que esos 500 millones representan el valor de empresa, y no el dinero que correspondería directamente a los accionistas de Deoleo.
JB Capital parte de esos 500 millones y resta alrededor de 98 millones de deuda neta y unos 65 millones correspondientes al litigio fiscal italiano, mientras añade cerca de 2 millones en inversiones financieras. El resultado es un valor de aproximadamente 339 millones de euros para el 100% de Deoleo Holding.
Ahora bien, la sociedad que cotiza en bolsa es Deoleo SA, que a su vez solo posee el 51% de Deoleo Holding. Por lo tanto, una vez descontado el 49% correspondiente a los accionistas minoritarios de Deoleo Holding, el valor atribuible a la compañía cotizada quedaría en aproximadamente 173 millones de euros.
Divididos entre los cerca de 500 millones de acciones de Deoleo, el resultado sería un valor aproximado de 0,35 euros por título, superior incluso a los 0,42 euros en los que cotiza actualmente el grupo aceitero.
La política entra en juego
De esta forma, mientras se despeja la batalla corporativa, JB Capital considera que buena parte de las expectativas ya están recogidas en bolsa.
Después de una subida del 140% en 2026, Deoleo ha alcanzado prácticamente el valor que los analistas consideran ajustado a fundamentales, de ahí que la firma haya optado por retirar su recomendación de compra justo cuando la pugna por la aceitera entra en su fase decisiva.
Además, la derivada política acaba de entrar en juego, lo que siempre introduce más incertidumbre sobre las cuentas que puedan hacerse los inversores.
En concreto, según avanzó Economía Digital, el Gobierno español ha reconocido por primera vez que prefiere que el futuro dueño de la aceitera sea una "entidad española", mientras que el ejecutivo italiano también ha intervenido en la puja para debilitar la candidatura de Dcoop.
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