El mercado anticipa presión adicional para Telefónica ante la salida de BBVA
La desinversión de BBVA en Telefónica agrava la racha bajista de la operadora, cuyas acciones pierden un 11 % en un mes
La presión vendedora sobre Telefónica no da señales de remitir. La operadora acumula una caída cercana al 4 % en las últimas cinco sesiones, pierde alrededor de un 11 % en el último mes y ya se deja casi un 15 % desde los máximos anuales que registró el pasado 19 de mayo, cuando sus acciones llegaron a cotizar en los 4,1 euros.
A este deterioro técnico se suma ahora un nuevo factor de incertidumbre: la práctica salida de BBVA de su capital.
En concreto, el banco presidido por Carlos Torres ha reducido su participación en Telefónica desde el 5,007 % hasta el 1,965 %, dejando de ser un accionista significativo de la compañía.
La desinversión llega después de que la entidad abandonara el consejo de administración de la teleco el pasado mes de marzo y supone un cambio relevante en la estructura accionarial del grupo.
Tras este movimiento, el accionariado de Telefónica queda encabezado por la SEPI, CriteriaCaixa y la saudí STC, cada uno con participaciones próximas al 10 % del capital.
El mercado descuenta la salida total de BBVA del capital de Telefónica
Sin embargo, el mercado centra ahora su atención en el paquete accionarial que todavía conserva BBVA y en el riesgo de que también termine siendo vendido.
Precisamente, esa es la principal advertencia que lanza Bankinter en un comentario firmado por el analista Juan Moreno, este jueves.
"Malas noticias para Telefónica, que pierde uno de sus accionistas de referencia", señala Moreno en su análisis. Aunque reconoce que "buena parte del impacto debería estar ya en precio, tras caer un 11 % en el último mes", el experto añade que la entidad otorga "una probabilidad elevada a la venta del 2 % restante por parte de BBVA, lo que podría continuar lastrando la cotización en las próximas semanas".
Ese posible exceso de papel en el mercado constituye ahora uno de los principales focos de preocupación para los inversores.
Y es que la expectativa de nuevas ventas suele ejercer presión sobre las acciones incluso antes de que se materialicen, ya que aumenta la percepción de oferta y reduce el apetito comprador a corto plazo.
De hecho, la evolución bursátil reciente refleja ese deterioro del sentimiento inversor. Telefónica ha enlazado varias semanas de descensos que la han llevado a perder prácticamente todo el terreno ganado durante el primer tramo del ejercicio.
Mejora el binomio rentabilidad-riesgo de Telefónica
En realidad, ese ajuste sufrido por el valor mejora el equilibrio entre rentabilidad potencial y riesgo para nuevos inversores, según explica Juan Moreno. Si bien, persisten varios factores que limitan el atractivo de la compañía.
"Aunque a estos niveles la compañía presenta un binomio rentabilidad-riesgo más atractivo, las subidas de tipos podrían retrasar posibles operaciones corporativas, uno de los principales catalizadores que ofrecía Telefónica", apunta el analista.
Este último aspecto resulta especialmente relevante, ya que parte del interés del mercado por Telefónica durante los últimos meses descansaba en la posibilidad de movimientos corporativos.
Sin embargo, un entorno de tipos de interés elevados podría complicar este tipo de operaciones y retrasar la llegada de catalizadores capaces de impulsar la cotización.
Pendientes de lo que haga BBVA con su "resto" de Telefónica
En este contexto, el mercado seguirá muy pendiente de los próximos movimientos de BBVA.
Si el banco decide desprenderse del porcentaje del 1,965 % que aún conserva, la presión sobre las acciones de Telefónica podría prolongarse, tal y como anticipa Bankinter.
Pese a este escenario, Bankinter no modifica por ahora su recomendación sobre el valor. La firma mantiene una recomendación de 'neutral’ y un precio objetivo de 4 euros por acción, ligeramente por encima de los niveles actuales de cotización.
También Renta 4 tiene idéntico consejo de ‘mantener’ y una valoración de 4 euros.
Y es que, pese a estas incertidumbres, Telefónica continúa avanzando en la reducción de deuda, mantiene una posición de liderazgo en sus principales mercados y conserva potencial para beneficiarse de futuros procesos de consolidación del sector, que podrían actuar como catalizadores para la cotización cuando el entorno financiero resulte más favorable.
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