Indra rompe máximos pero aumenta el temor a que incumpla las expectativas 

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Las acciones de Indra tocaron techo el 27 de mayo pasado, en los 35,7 euros por título, situando la revalorización anual en el 112%. 

Los planes para incrementar el gasto en defensa europeo son el gran catalizador que ha alimentado el rally de Indra, con la OTAN solicitando un incremento del presupuesto militar de sus miembros hasta alcanzar el 5% del PIB. 

En este contexto, el consenso de analistas es todavía relativamente optimista con las acciones de la compañía española, con un 55,6% de expertos recomendando “comprar”, un 33,3% “mantener” y solo un 11,1% aconsejando “vender”. 

Si bien, lo cierto es que el rally ha ido acortando el potencial de los títulos y, aunque algunos analistas han subido su valoración de Indra, las acciones ya presentan un potencial negativo del 12% hasta su precio objetivo de consenso, en los 31,31 euros. 

Aumenta el temor a que Indra incumpla las expectativas creadas

Al mismo tiempo, está aumentando el temor a que Indra incumpla las elevadas expectativas que versan sobre la compañía, como demuestra el hecho de que dos casas de análisis le hayan rebajado la calificación en el espacio de diez días. Se trata de Intermoney Valores y Alphavalue. 

En el caso de Intermoney Valores, el analista Julián Pérez se la ha rebajado de comprar a retener; mientras que Helene Coumes, de Alphavalue, es aún más negativa y la ha recortado de “reducir” a “vender”. 

¿Lo bueno está en precio? 

Uno de los argumentos que manejan estos analistas para justificar el recorte es que, a su juicio, las expectativas que existen sobre Indra ya están en precio. 

“Tras revalorizarse más de un 100% en lo que va de año y a pesar de que los vientos de cola seguirán, pensamos que el crecimiento potencial tanto de Indra como del sector defensa ya están descontados en el precio actual”, ha escrito Julián Pérez, analistas de Intermoney Valores, en un reciente informe.  

De hecho, Pérez considera que las acciones de Indra presentan actualmente más posibilidades de encontrarse con una sorpresa negativa que positiva. 

Así, por ejemplo, cree que es difícil que España alcance un gasto en defensa más allá del 2% del PIB debido al déficit fiscal y al endeudamiento del país, además de las negativas de muchos integrantes del actual gobierno, con ideologías claramente antimilitaristas.  

“Implica superar el límite de déficit que impone la UE del 3%. Con una deuda del más del 100% del PIB y un gasto en intereses que supera el 2,5% del PIB, el margen para seguir aumentando el gasto en defensa no parece muy grande. Para ello habrá que, o reducir el gasto de otras partidas (Sanidad, Educación…) o aumentar los impuestos, y ninguna de ellas parece una medida muy popular”, escribe Pérez. 

Temor a que el plan de defensa pierda impulso con la paz en Europa

Por otro lado, la situación podría revertirse una vez regrese la paz a Europa y los países europeos vuelvan a retomar las relaciones con Rusia, “algo que será inevitable” debido a la dependencia europea del suministro ruso de materias primas y energía.  

Cuando llegue ese momento, “el gasto militar se irá relegando a un segundo plano, sobre todo teniendo en cuenta las necesidades sociales que vamos a tener en un continente cada vez más envejecido”, añade este experto.  

Para terminar, Pérez cita un último peligro para Indra, y es la posible “destrucción de valor” en las operaciones de concentración que la compañía se va a ver incitada a realizar. 

“Las expectativas de crecimiento que descuenta el mercado para Indra dependen en gran parte de las adquisiciones que haga en los próximos trimestres. Creemos que, en una empresa controlada principalmente por el Gobierno, cuyo objetivo es consolidar el sector en España a toda costa, existe un gran riesgo de destrucción en las operaciones de M&A, entre las que se barajan las adquisiciones de Escribano, Iveco defence, ITP Aero y Santa Bárbara", escribe. 

Por todo ello, aunque Pérez sube su precio objetivo un 10 por ciento hasta los 33 euros, siguiendo la estela de la cotización, rebaja su recomendación a mantener por considerar "que el crecimiento potencial ya está descontado en el precio actual”.