El fondo activista Elliott coloca 171M€ en cortos contra Repsol
Los bajistas esperan un giro brusco en el rally alcista de Repsol y aumentan las posiciones cortas sobre la petrolera.
El fondo activista Elliott Investment Management incrementó su posición corta sobre Repsol hasta los 14,24 millones de acciones, equivalentes al 1,23% del capital de la petrolera, por un importe aproximado de 171 millones de euros, según consta en los registros de la CNMV consultados por finanzas.com.
Se trata de la única posición bajista de este fondo en toda la bolsa española, conocido por ser un vehículo de inversión activista, o especializado en tomar posiciones en compañías para influir en su gestión.
No obstante, en este caso, la operativa ha sido justo la contraria, pues Elliott se ha posicionado a la baja, mediante préstamos de títulos, no mediante operaciones de compra, que es lo más habitual.
La llegada de este inversor en corto a Repsol supone el segundo bajista relevante en el capital de la petrolera, después del 0,63% que tomó a finales de mayo el fondo Citadel Advisors.
En total, ambos fondos controlan el 1,86% del capital de Repsol en posiciones cortas, por un valor conjunto de 258 millones de euros.
Fuerte rebote de Repsol desde mínimos
Estos movimientos de los inversores especializados en operar en corto coincidieron con el fuerte rally alcista que ha experimentad Repsol desde los mínimos de abril en los 9,52 euros, lo que ha llevado sus títulos hasta los 12,17 euros, tras una revalorización del 28%.
A pesar de este rebote, el consenso de analistas de Bloomberg todavía descuenta un potencial alcista adicional para Repsol del 10%, hasta los 13,34 euros.
Este justo el argumento contrario que manejan inversores bajistas como Citadel o Elliott para cargar sus cortos, es decir, las perspectivas de que Repsol y ha alcanzado sus máximos por fundamentales y desde aquí debería empezar a corregir.
Margen de refino
No obstante, el potencial de subida que calcula el consenso de analistas para Repsol está a la altura del incremento de hasta el 9% en los beneficios por acción que estiman los analistas de Bloomberg Intelligence para el periodo 2025-2026, mientras la petrolera sea capaz de mantener sus márgenes de refino.
Para llegar a estas cifras, los analistas asumen una fortaleza estructural de Repsol en el mercado del diésel, junto con un repunte estacional de la demanda de gasolina y un sistema de refino altamente complejo, lo que permitiría mantener el margen de refino por encima de los 6 dólares el barril.
Repsol tiene la mayor exposición al refino entre sus comparables europeas, con su segmento Industrial representando más del 35% del ebitda total. Esto supone “una ventaja en beneficios siempre que el sector del refino tenga un buen desempeño”, añadieron en Bloomberg Intelligence.
Repsol, preparada para resistir caídas adicionales en el petróleo
Una de las claves que soportan las buenas perspectivas de Repsol es la capacidad de la petrolera para afrontar escenarios adversos en el precio del petróleo.
Para ello, la petrolera está trabajando en acelerar las desinversiones y rotaciones de activos, principalmente en upstream y bajas emisiones, con el objetivo de ahorrar hasta 2.000 millones de euros anuales y rebajar la deuda hasta una ratio de 1 veces el ebitda.
Esto convierte a Repsol, junto a su rival portuguesa Galp, “en una de las mejor posicionadas dentro de su grupo de comparación directa para afrontar nuestro escenario de estrés con el petróleo a 50 dólares por barril”, indicaron las fuentes consultadas.
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