Cellnex supera el dilema de deuda o dividendos
El mercado empieza a reconocer el cambio de modelo de Cellnex, hacia una compañía de mayor madurez y dividendo sostenible. Sube un 10 % en el año, frente al comportamiento plano del IBEX 35
Durante meses, el mercado ha asumido que Cellnex tendría que elegir entre dos caminos difíciles: reducir la deuda para mejorar su perfil crediticio o retribuir al accionista tras años de fuerte inversión.
Sin embargo, ese dilema empieza a desvanecerse. Según el último análisis de Bloomberg Intelligence, firmado por el experto Aidan Cheslin, la compañía podría permitirse ambas cosas a la vez.
“La idea de que la dirección debe elegir entre retribuir al accionista o mejorar el rating podría ser errónea: creemos que Cellnex puede hacer ambas cosas”, apunta un informe de la firma, publicado este martes.
El cambio de narrativa es relevante para los accionistas. Durante la etapa de expansión, el grupo priorizó el crecimiento por la vía de las adquisiciones, lo que elevó su apalancamiento y dejó en un segundo plano la remuneración.
Del crecimiento a la disciplina financiera
Ahora, con esa fase prácticamente cerrada, el foco se ha desplazado hacia la generación de caja y la disciplina financiera.
Y ahí es donde surge la clave: el negocio empieza a ofrecer margen suficiente para combinar la reducción de la deuda con los pagos al accionista, también gracias a un cambio de criterio por parte de la principal agencia de calificación, según explican desde Bloomberg Intelligence.
“La decisión de S&P de relajar los requisitos de apalancamiento en sus ratings sobre las compañías de torres de telecomunicaciones ha llevado a una perspectiva positiva para la calificación BBB- y otorga a Cellnex una especie de impulso adicional en su camino para mejorar su perfil financiero, al tiempo que busca restablecer la retribución al accionista”, dice el informe de Cheslin.
Y el mercado ya está reconociendo la superación de este dilema, como se aprecia en la subida del 10 % que acumulan las acciones de la compañía en 2026, y que contrastan con el comportamiento plano del IBEX 35 este año, en un contexto de turbulencias por la guerra de Irán.
Cellnex reduce el apalancamiento sin sacrificar el dividendo
Para poner en contexto su argumento, el informe de Bloomberg destaca que el apalancamiento está descendiendo de forma progresiva, impulsado por el crecimiento del ebitda y una menor intensidad de capital.
En concreto, la ratio se sitúa en torno a 6,3 veces, con previsión de acercarse a 6 veces en el corto plazo, dentro del rango objetivo de 5-6 veces marcado por la compañía.
Esta trayectoria, aunque gradual, refuerza la visibilidad sobre una mejora del rating crediticio, uno de los grandes objetivos estratégicos de los últimos años.
Asimismo, el informe explica que Cellnex aún tiene previstas recompras de 300 millones de euros en 2026 bajo la autorización actual, además de un dividendo de 500 millones.
Esta “generosidad” de Cellnex con los accionistas tiene su impacto, al haber ralentizado ligeramente la reducción de deuda, al mismo tiempo que el dividendo absorberá buena parte del flujo de caja libre. Sin embargo, el crecimiento operativo compensa ese efecto, a ojos de este experto.
Un 80 % de los analistas recomienda comprar Cellnex
En este contexto, los expertos de Bloomberg Intelligence no son los únicos que son optimistas respecto a Cellnex.
Específicamente, casi el 80 % de los analistas recomienda comprar (el 78,8 %, tras la subida de la recomendación de Alphavalue, la semana pasada), por un 15,2 % que prefiere mantener y un 6,1 % que optaría por vender.
Asimismo, le dan un potencial del 25,5% hasta su precio objetivo de 37,22 euros.
Junto con Bloomberg Intelligence, otros analistas han puesto asimismo el acento sobre la sostenibilidad del dividendo, como los de Deutsche Bank.
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