El catalizador que necesitan los bancos para seguir al alza  

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Los bancos son el sector cotizado que mejor comportamiento ha registrado en Europa desde que Estados Unidos e Israel iniciaron la guerra de Irán con sus ataques al régimen de los ayatolás, el 28 de febrero pasado. 

En concreto, las entidades del índice Euro Stoxx 50 acumulan una revalorización del 16,6 %, que supera el 16,2 % que suman los valores tecnológicos, el 13 % de los servicios financieros e, incluso, el 9 % que se anota el sector energético, con el petróleo disparado. 

Este comportamiento ha conseguido cerrar parte del descuento con el que cotizaban frente a sus homólogas estadounidenses. 

Si bien, este abultado rally de la banca, que a nivel individual llega a alcanzar el 43 % del austriaco Raiffeisen Bank; o el 42 % del neerlandés ABN Amro (pero también el 31 % de Unicaja o el 25 % de BBVA), necesita de gasolina adicional para seguir carburando. 

Los bancos, pendientes de “alguna sorpresa positiva” en resultados 

Al menos, eso es lo que opinan los analistas de Bloomberg Intelligence. En concreto, apuntan que los bancos europeos (y españoles) han finalizado “la fase más sencilla de revalorización” y ahora deberán protagonizar alguna sorpresa positiva durante la siguiente temporada de resultados si quieren mantener el buen tono bursátil registrado hasta el momento. 

“A partir de ahora, el potencial alcista dependerá de sorpresas positivas en los resultados o de un nuevo ensanchamiento de los diferenciales de tipos, ya que el menor crecimiento de los ingresos, el riesgo político y la amenaza de nuevos impuestos a la banca limitan el margen para una nueva expansión de las valoraciones”, dice el documento firmado por Laurent Douillet y Simbarashe Gumbo. 

De hecho, la dependencia de los resultados se ha incrementado en el caso de los bancos europeos tras el rally que han protagonizado en los últimos meses, según explican estos analistas. 

Esto se debe a que, históricamente, la valoración de las entidades ha evolucionado de forma paralela a la rentabilidad de la deuda europea, una relación que se ha roto desde mediados de marzo debido al buen comportamiento bursátil del sector. 

Vulnerables a sorpresas negativas en resultados 

Eso ha dejado “al sector más expuesto a una mayor inversión de la curva de tipos o a posibles decepciones en los resultados”, dice el informe. 

En este contexto, es necesario que los inversores sean más “selectivos, después de que el sector haya alcanzado un PER estimado de 11,8 veces, el nivel más elevado desde la pandemia, desvinculándose de la evolución de la curva de tipos europea”. 

El dividendo: un escudo para los bancos 

Con todo, el sector tiene un escudo que le protege frente a una potencial corrección: la remuneración al accionista. 

Con una rentabilidad total para el accionista (dividendos más recompras de acciones) del 6,5 %, frente a algo más del 4 % del conjunto de la bolsa, es “una de las más elevadas del mercado europeo”. 

Por eso, el per estimado y el dividendo son, a juicio de estos expertos, el mejor termómetro para seleccionar valores bancarios, junto con la relación entre ROE (Return on Equity) y el precio sobre valor en libros. 

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