Caixabank exprime su liderazgo en fondos y planes de pensiones
Caixabank es la opción preferida por el bróker estadounidense Jefferies dentro de la banca española, gracias a su capacidad para sortear la caída del margen de intereses con fondos y planes de pensiones
Caixabank está en una posición privilegiada dentro de la banca del IBEX 35 para exprimir su liderazgo en fondos de inversión y planes de pensiones, de manera que pueda compensar vía comisiones el descenso del margen de intereses, según apuntaron los analistas de Jefferies.
El bróker estadounidense acaba de revisar sus perspectivas sobre la banca española y ha elegido a Caixabank como su apuesta favorita en el sector, tras considerar que la entidad es “líder indiscutible” en fondos y planes de pensiones, una circunstancia que ayudará a contrarrestar la pérdida de impulso esperada en el margen de intereses.
El sector bancario en su conjunto se enfrenta a un 2025 de transición, con una narrativa que se desplazará desde el margen de intereses hacia el logro de rentabilidades más sostenidas vía comisiones.
En este contexto, el bróker estadounidense consideró que Caixabank está en condiciones de resistir mejor la caída del margen tras el ajuste a la baja de los tipos de interés, lo que se ve respaldad por el liderazgo en gestión activos (fondos y planes) y una valoración que sigue siendo atractiva pese al rally experimentado por el banco.
Fin del super ciclo del margen de intereses
El análisis de Jefferies destaca que el super ciclo alcista del margen de intereses girará por completo este año, de manera que el margen conjunto de Caixabank y dos de sus principales comparables, Bankinter y Unicaja, experimente un retroceso del 4%, antes de volver a recuperarse en 2026 y 2027.
Sin embargo, la narrativa cambia drásticamente en lo que respecta a las comisiones, donde el impulso de crecimiento debería acelerarse.
Aquí, CaixaBank parte con una ventaja. Según datos de Inverco citados en el informe, la entidad controla el 23,5% del mercado de fondos de inversión y un 34% del negocio de pensiones, muy por delante de sus competidores.
Fondos y planes como motor de los beneficios en Caixabank
En este sentido, los expertos del bróker estadounidense estimaron que las comisiones que mejor soporte ofrecerán son las de fondos de inversión y carteras gestionadas, con un incremento del 7% interanual este año, seguidas de cerca por las comisiones en planes de pensiones, que crecerán el 6%.
“CaixaBank no solo lidera en cuota, sino también en diversificación de productos y canales, lo que le permite capturar mejor el cambio de preferencia de los clientes desde los depósitos hacia los fondos”, explicó Jefferies.
Además, su análisis anticipa que la entidad que dirige Gonzalo Gortázar generara un crecimiento compuesto anual (CAGR) del 3,8% en comisiones entre 2024 y 2027, por encima del 3,1% de Unicaja, aunque por debajo del 6,4% que proyecta para Bankinter, cuya dependencia de fondos de terceros limita su margen de rentabilidad.
Valoración razonable para Caixabank
El otro catalizador que apoya la preferencia de Jefferies por Caixabank es la valoración razonable de sus acciones, pese a la fuerte revalorización que ha experimentado en el año el sector bancario en su conjunto.
“Las valoraciones no son exigentes en términos relativos, sobre todo si se tiene en cuenta la visibilidad de beneficios y la calidad del balance”, destaca el informe.
En concreto, los analistas calculan para el año que viene una ratio PER de 9,7 veces y un precio/valor en libros de 1,4 veces, en línea con los promedios históricos y con una rentabilidad sobre el capital tangible estimada del 16,6% este año.
Retornos a los accionistas
Además, Caixabank también sobresale en términos de rentabilidad para sus accionistas, con unos retornos que rondarán el 8%.
Así, Jefferies calcula que CaixaBank podría retornar hasta un 25% de su capitalización en efectivo entre 2025 y 2027, combinando dividendos y recompras de acciones, una de las tasas más elevadas del sector europeo.
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