CaixaBank alerta sobre BBVA: el Gobierno puede acabar con la lógica financiera de la opa a Sabadell
Los analistas de Caixabank rebajan su recomendación sobre BBVA hasta infraponderar y consideran que las condiciones que impondrá el Gobierno pueden comprometer la lógica de la operación
La opa de BBVA a Banco Sabadell sigue sumando voces críticas y en este caso es la de Caixabank, cuyos analistas acaban de rebajar la recomendación del banco que preside Josep Oliú, tras alertar de que las condiciones del Gobierno pueden acabar con la lógica financiera de la operación.
Los analistas de la entidad catalana consideran que la oferta por Banco Sabadell “aporta valor”, pero no pueden descartar una revisión de sus condiciones, tras lo que rebajaron su recomendación sobre BBVA desde ‘neutral’ hasta ‘infraponderar’.
En concreto, “las posibles condiciones impuestas por el Gobierno podrían dificultar la lógica financiera y estratégica de la operación, así como limitar la capacidad del banco para distribuir capital excedente”, indicaron los expertos de Caixabank en un informe visto por finanzas.com.
Sentido estratégico comprometido en la opa de BBVA a Sabadell
Después de que el Ministerio de Economía decidiera elevar al Consejo de Ministros la aprobación de la decisión de la CNMC, los analistas no tienen las cuentas claras y consideran que el Ejecutivo “podría exigir condiciones más estrictas para aprobar la oferta”.
Así, estas condiciones “podrían comprometer el sentido estratégico de la operación o la capacidad de BBVA para mejorar su oferta”, indicaron en Caixabank.
De hecho, esta última opción, la mejora de la oferta, parece algo inevitable, de acuerdo con los analistas consultados por finanzas.com, especialmente porque la oferta inicial de BBVA cotiza en estos momentos con una prima negativa del 7,7%.
La prima negativa de la opa alcanza el 7,7%
Este porcentaje significa que la prima negativa está en máximos desde que se lanzó la opa, una consecuencia natural tras la fuerte revalorización de los títulos de Banco Sabadell.
"Como nos pagan con acciones, pagan con una cosa que añade incertidumbre", dijo hace unos días el consejero delegado de Banco Sabadell, César González-Bueno.
El directivo de Banco Sabadell recordó que, tras los cambios de valor en bolsa y los cambios automáticos en ambas acciones realizados tras repartir dividendos, la oferta es peor que la presentada en un primer momento: "Si nos parecía insuficiente antes, ahora nos parece más insuficiente".
México, un problema añadido para BBVA
Por si fuera poco, a las dudas sobre la opa se suma la incertidumbre de BBVA en México, donde los economistas de Caixabank consideran que las perspectivas son “inciertas” por culpa de los aranceles de Estados Unidos, que terminarán por afectar “al crecimiento del crédito y a la calidad de los activos.
Esta incertidumbre es la razón por la que “BBVA ha mantenido sin cambios su previsión de coste del riesgo para México en 2025, a pesar del primer trimestre mucho mejor de lo esperado”, indicó Caixabank.
Con estos argumentos respecto a la opa y México sobre la mesa, y con la acción de BBVA rondando máximos, los expertos reconocen que la rentabilidad del banco vasco es atractiva e incluso admiten que Turquía se está convirtiendo en “una historia de recuperación”.
El problema es que la valoración de los títulos de BBVA es exigente, ya que cotiza a 1,31 veces su valor en libros estimado para 2026 y a una ratio PER de 8,1 veces, con una rentabilidad sobre el capital tangible del 16%.
Además, el banco vasco registrará en los próximos meses una evolución plana del margen de intereses tenga, presionado a corto plazo por los menores tipos de interés.
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