Inditex: ¿ocasión de entrada tras la tormenta?

Las acciones de Inditex cerraron el año de capa caída, en el entorno de los 29 euros y muy lejos de los 36 euros que alcanzaron a mediados de junio. Pero con el comienzo de 2018, el valor parece haber hecho un suelo en los 28 euros, desde donde se atisba un intento de remontada. Es una buena oportunidad para subirse al carro de un caballo que suele ser ganador en las carteras de los inversores, y que ahora se puede comprar a buen precio. Los analistas consultados apuestan por sus perspectivas, y aunque las posiciones cortas han aumentado ligeramente en la compañía (algo que rara vez suele pasar en Inditex), los expertos quitan hierro a esta circunstancia y sugieren aprovechar los recortes para incorporar a la multinacional gallega en las carteras.

Gran parte de la debilidad que mostró Inditex en la segunda mitad del año «tuvo que ver con el efecto divisa, ya que la empresa genera más de la mitad de sus ingresos fuera del euro, por lo que un euro fuerte le viene bastante mal», explica Iván San Félix, analista de Renta 4 Banco. Para Sara Herrando, analista de Norbolsa, también está claro que el efecto divisa «afectó bastante a partir de la segunda mitad del año y fue un claro motivo de preocupación». Además, San Félix destaca que en octubre hubo un clima marcado por las altas temperaturas y el buen tiempo, por lo que el mercado se puso a la defensiva esperando una facturación más floja, aunque los inversores comprobaron en la última presentación de resultados que las ventas iban a buen ritmo. También es cierto, como explican en Sabadell, que algunos inversores tienen dudas «sobre la rentabilidad de las ventas futuras», debido sobre todo a la evolución del negocio de distribución 'online'. De este modo. indica Manuel Pintos, analista de XTB, la irrupción de otros competidores como ASOS o la propia Amazon, es otro factor que explicaría la tendencia bajista que ha seguido Inditex. 

Además de todas estas causas, Gemma Hurtado, gestora del fondo Mirabaud Equities Spain, apunta otra razón fundamental para entender la evolución de Inditex, la valoración de sus títulos, a la que califica de «muy exigente» antes de la caída, y «exigente» en el momento actual. Una opinión similar sostiene Iván San Félix cuando apunta que Inditex «cotiza a múltiplos muy exigentes», por lo que, cuando pasa alguna noticia como las altas temperaturas en octubre, o la mayor fortaleza del euro, el valor sale más perjudicado. Lo cierto es que los números no dejan lugar a las dudas sobre lo exigente que es la valoración en Inditex, pues el PER actual (ratio precio/beneficio) es de 27 veces, frente al PER medio del sector de 15 veces y la media histórica de la compañía, que roza las 24 veces. A pesar de que su gran comparable, la sueca H&M, cotiza con un PER de 16 veces, en Sabadell opinan que Inditex «merece la pena frente al sector por su combinación crecimiento/riesgo más favorable». 

¿Hora de entrar?

Desde el lado de las perspectivas, los analistas consultados no tienen ninguna duda sobre la fortaleza del negocio de Inditex. «La compañía sigue creciendo a doble dígito, y las perspectivas son buenas, con una visibilidad intacta y con la parte alta de la cuenta de resultados que permite vislumbrar muy buenos resultados para los próximos años», apunta Gemma Hurtado. «Las ventas crecen a un ritmo del 10 por ciento, que ya es mucho en un gigante como Inditex, y el crecimiento se mantiene constante en la mayoría de las divisiones del grupo», recuerda Pintos. Con todo, Iván San Félix apunta que si el euro sigue igual de apreciado, aunque los resultados «van a ser buenos», podrían ser ligeramente inferiores que los vistos en el trimestre anterior. 

En cuanto al incremento de las posiciones cortas, Victoria Torre, analista de Self Bank piensa que no son significativas y muestra su confianza en el valor. «Inditex es una máquina de generación de flujos de caja y el mercado de una forma u otra espera que mantenga el nivel de crecimiento de doble dígito gracias a su diversificación geográfica, crecimiento en ventas online y mejora en ventas comparables. Sus márgenes, aunque se han reducido, siguen siendo superiores a los de sus competidores», apunta Torre. 

A estos precios, «y ahora que se ha tomado un descanso, sería interesante para dar entrada en las carteras», dice Sara Herrando, de Norbolsa. Para Manuel pintos la oportunidad de entrada se dará si el valor logra superar el nivel de los 30 euros.