Yellen se 'achica' tras el 'Brexit. No subirá tipos hasta 2018

Ni en septiembre, ni en diciembre, ni el año viene. Con un poco de suerte, la Reserva Federal de Estados Unidos retomará la senda alcista de los tipos de interés en 2018, toda vez que el 'Brexit' ha levantado todas las alarmas en las bolsas. O al menos esto es lo que descuentan a día de hoy los mercados de derivados. 

Lejos quedan los planes de llevar a cabo este año cuatro subidas del precio del dinero. Es más, los traders (que han sido casi tan precisos como la FED a la hora de vaticinar el ajuste de la policía monetaria) no solo descartan el incremento del precio del dinero, sino que piensan que Yellen se verá incluso obligada a bajar los tipos en los próximos meses. De esta forma, no asignan más de un 50% de probabilidades a que el primer incremento se anuncie en enero de 2018. 

Hasta entonces, dinero en abundancia casi gratis y mucha vigilancia a lo que pueda pasar con el 'Brexit'. Los mercados se han calmado, pero conociendo la lentitud con la que se mueve la burocracia en Bruselas, las negociaciones para la salida pueden ser largas, y deparar numerosos vaivenes en las bolsas. No es extraño que el mercado de derivados no apueste por una subida de tipos en Wall Street hasta por lo menos dentro de año y medio. 

"El mercado está contemplando una posibilidad, no trivial, de que la FED rebaje los tipos durante los próximos meses", explica Aaron Kohli, estratega de BMO Capital Markets. En su opinión, el banco central estadounidense está ahora muy limitado, por lo que en el mercado las primeras apuestas algo realistas no ven un subida de tipos al menos hasta pasado el verano de 2017. Eso como muy pronto.

Esta visión del mercado no es dogma de fe pero va a resultar casi inamovible. Las expectativas de ralentización en el ritmo de incremento de tipos se frenaron en agosto del año pasado (con la crisis de China) y en febrero de este año, justo en momentos como los de ahora, en los que se disparó la volatilidad. Y los traders han estado en lo cierto. 

Algunos miembros de la FED ya han dejado caer lo que puede venir. Por ejemplo Jerome Powell, quien reconoció el martes que los riesgos se han inclinado hacia la baja tras el referéndum del Brexit, introduciéndose así nuevas incertidumbres que pueden hacer cambiar la política monetaria.

Si estas perspectivas que descuentan los derivados se cumplen, no sería la primera vez que se ve un giro de semejante calado en las expectativas de la política monetaria. Ya en 1998 Alan Greenspan comenzó a rebajar los tipos de interés en septiembre como respuesta a las turbulencias del mercado, cuando en junio había comenzado un ajuste al alza de los tipos. Y el 'Brexit' ha puesto a la FED en este mismo contexto de alerta. No en vano, Yellen ha cancelado el viaje que tenía previsto para esta semana a Sintra (Portugal), donde iba a participar en el foro del BCE.