Un año del Brexit: consecuencias económicas y de mercado

Cuando se cumple un año del referéndum en el cual los británicos decidieron votar a favor de abandonar la Unión Europea. Está decisión ha tenido consecuencias y tendrá aún más tras el periodo de negociación de 2 años que comenzó este pasado lunes 19 de junio.

Es difícil estimar en qué términos puede quedar la nueva relación entre UK - UE, pero si pensamos que ambas partes tienen muchos intereses comunes, es complicado pensar en posicionamientos hostiles, más si cabe tras la pérdida de la mayoría parlamentaria por parte de la actual primera ministra, Theresa May, en las recientes elecciones generales del 8 de junio.

Vamos a repasar, hasta el momento, el efectoque está decisión política, ha tenido en los principales mercados durante los últimos 12 meses:

Evolución macro

En general la evolución de los principales indicadores macroeconómicos está siendo positiva tras el "Brexit". El BoE (Banco de Inglaterra) actúo con rapidez el pasado verano, bajando en 25 pb los tipos de referencia y dando un mensaje de tranquilidada los mercados. La tasa de paro se sitúa en mínimos, manteniendo un crecimiento anualizado del PIB estabilizado sobre el 2% y sin incrementar el déficit exterior.

Lo más preocupante es el incremento de los precios en los últimos meses, desde el 0,5% (anualizado) hasta el 2,9% (anualizado) actual, aunque en relación a este asunto, precisamente esta semana Mark Carney, gobernador del BoE,declaró que el crecimiento de los salarios y de los precios es "anémico" y esto no supone una prisa para subir los tipos, como se estaba empezando a especular tras la última reunión ordinaria del BoE.

GBP

La GBP se ha depreciado en una horquilla de un 10% -15% frente a las principales divisas del G10, como vemos en la siguiente tabla:

En el cuadro observamos que el mejor comportamiento relativo lo ha mostrado frente al JPY (Yen) y el peor frente al NZD (Dólar Neozelandés), con todo el sentido, debido a que toda la caída de la GBP ha estado acompañado estos meses por un entorno generalizado de apetito por el riesgo en los principales activos financieros.

Cómo observamos en el gráfico del EURGBP, la principal parte del movimiento alcista se realiza en el tercer trimestre de 2016 y, a partir de ese momento, el par EURGBP comienza a estabilizarse en un rango de consolidación bajista entre los 0,88 y los 0,83.

Bonos

En la curva de tipos de UK se observa un aplanamiento de la misma, reduciéndose las TIRES (rentabilidades) en todos los vencimientos de su deuda, tanto a corto, como más a largo plazo. Es decir, los inversores han continuado confiando en la deuda británica, llegando a reducir la rentabilidad de su Bono a 10 años en 50 puntos básicos, hasta posicionarlo en el 1% actual.

BOLSA (FTSE 100)

En contra, el principal índice de la bolsa de Londres (FTSE 100) se ha revalorizado en más de un 25% desde el día del referéndum. Dejando en evidencia que los inversores, principalmente de fuera de UK por el efecto divisa, han continuado comprando compañías con residencia británica, sin penalizar las posibles limitaciones de libre circulación de bienes y servicios entre UK - EU que puedan derivar de un de un "hard Brexit".

En general, por el momento los efectos están controlados, pero aún queda un proceso largo de negociación política, en el cuál podría haber mayores consecuencias para la economía británica.