Renta 4 otorga al Ibex 35 un potencial alcista del 21% el año que viene

Los analistas de Renta 4 Banco tienen una visión positiva sobre la bolsa española y calculan que el principal selectivo del parqué, el Ibex 35, alcanzará el año que viene los 10.619 puntos, lo que supone una revalorización en torno al 21%, según ha explicado hoy en un encuentro con la prensa la directora de Análisis de la entidad, Natalia Aguirre. 

"La idea es que estamos positivos en España pero creemos que hay que ser muy selectivos y aprovechar diversas oportunidades de entrada", ha recalcado Aguirre. A su modo de ver, hay que aprovechar las "valoraciones atractivas o compañías que tienen buenos fundamentales pero han sufrido un excesivo castigo", lo que incluiría algún banco y alguna cíclica, además de valores con buena "visibilidad del negocio". También es importante la exposición a zonas geográfica en crecimiento, así como capacidad de las empresas para "mejorar márgenes". Pero de todas las ideas de inversión que ha desgranado Aguirre, una de las más importantes pasa por buscar valores que sean "generadores recurrentes de caja, que se puedan trasladar estos fondos a rendimientos atractivos y sostenibles", ha indicado la experta de Renta 4 Banco. 

Sobre ideas concretas de inversión, la cartera que propone Renta 4 tiene a cinco valores preferidos, que son Repsol, CaixaBank, Ferrovial, Iberdrola y Cellnex Telecom. A esta selección de valores se suman los de la cartera versátil, que además de los anteriores incluye a Telefónica, Acerinox, Colonial, Applus y Melia. Y para inversores que busquen potenciar la remuneración al accionista, la entidad propone la cartera dividendo, formada por Iberdrola, Bankia, Ferrvial, Merlin, Repsol, Telefónica, BME y Red Eléctrica. 

En este contexto, Aguirre ha recordado que los movimientos corporativos "deberían seguir siendo uno de los apoyos de las bolsas de cara a 2019", lo que se vería reforzado por "unos sólidos balances y un entorno de bajos tipos de interés". Otro factor que también apoyará la evolución de las bolsas será la "previsible vuelta a la recompra de acciones, una vez casi finalizada la temporada de presentación de resultados en Estados Unidos, con el consiguiente apoyo a las cotizaciones", ha recordado Aguirre. 

Los expertos de Renta 4 Banco tienen claro que la mejor alternativa para los inversores el año que viene será la renta variable. "El único activo que nos ofrece una rentabilidad igual o similar a su media de treinta años es la renta variable", ha indicado Aguirre. Esto es lo que lleva a la entidad es a sobreponderar la renta variable, a partir de escenario macro "relativamente sólido y unos resultados empresariales que pueden seguir creciendo a tasas de doble dígito", ha indicado la experta de Renta 4 Banco. 

Esto no quiere decir que sobreponderen la renta variable sin más, ya que como ha recordado Aguirre, "somos conscientes de que va a haber movimientos de volatilidad que hay que aprovechar". Esta mayor volatilidad va a venir determinada por una serie de riesgos políticos, como Italia, Brexit o incremento del populismo. Tampoco hay que perder de vista a los bancos centrales, que van a tener que hilar fino para no pasarse en el actual movimiento de normalización monetaria. 

Respecto a las valoraciones, Aguirre ha indicado que "son atractivas". Si se confirman las expectativas de beneficio por acción, los índices de renta variable tienen amplio recorrido, siempre y cuando el mercado aplique a esos beneficios por acción la mediana histórica de las valoraciones. Ello vendría a confirmar el "atractivo de las valoraciones tras las recientes caídas". 

Italia y el Brexit

Lo que es un hecho es que el mercado no estará exento de volatilidad, que tenderá a subir en la medida en que los bancos centrales "comiencen a retirar liquidez". Para Aguirre, "hay que aprovechar esta volatilidad para buscar los buenos puntos de entrada. Tampoco hay que olvidar, a su modo de ver, que el mercado tiene ahora mismo en el punto de mira dos focos candentes, Italia y el 'Brexit', que son precisamente los que pueden desencadenar la volatilidad.

Respecto a Italia, el punto de partida es complicado, con un ratio de deuda/PIB del 130% y un escenario macro complejo, con la economía en contracción. "El riesgo de recesión en Italia es altamente probable y no nos creemos las estimaciones que está dando el Gobierno italiano", ha dicho Aguirre. El problema es que el BCE dejará de comprar bonos italianos a finales de 2018, a lo que hay que sumar que los minoristas ya no están comprando deuda italiana. Por eso, la experta de Renta 4 Banco cree que la solución para Italia puede venir provocada por el propio mercado, que es que puede presionar sobre las rentabilidades de la deuda, lo que haría que Italia tuviera que acceder a las demandas de Italia. En este sentido, el "umbral del dolor" serían los 400 puntos básicos en la rentabilidad de los bonos. 

En cuanto al Brexit, la posible moción de censura que recibirá hoy mismo Theresa May nos podría conducir hacia un Brexit desordenado, que es el principal riesgo. Los datos muestran que, en caso de que no haya acuerdo y vayamos a un brexit duro, quien más sufriría es el Reino Unido. "entendemos que las consecuencias son tan negativas, que finalmente llegarán a un acuerdo", ha dicho Aguirre.

Adiós al dinero barato

Finalmente, respecto a las perspectivas generales de los mercados, el presidente de Renta 4 Banco, Juan Carlos Ureta, ha recordado que "estamos en un mundo que crece pero que se desacelera". El FMI ha rebajado la previsión de crecimiento del 3,9% al 3,7%, "que siegue estando muy bien pero es menos e indica que el punto alto del ciclo ha quedado atrás", ha dicho Ureta.

Además, "el entorno monetario va a ser menos amable", ha apuntado el presidente de la entidad. En este sentido, Ureta considera que la FED va a realizar previsiblemente su novena subida de tipos de interés la semana que viene y cada vez reduce de más y forma progresiva su balance. "Es un escenario muy diferente al de dinero barato que hemos tenido durante los últimos siete u ocho años", ha dicho Ureta. En los mercados de crédito, donde empiezan siempre los problemas, estamos viendo ya los primeros efectos de esto. En un mundo lleno de deuda, no hace falta una gran subida de tipos de interés para que empiece a haber problemas.