El BoE se prepara para un brexit duro ante el inmovilismo de Johnson

El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, pronto se verá empujado una vez más a transmitir tranquilidad a los ingleses en el caso de que Reino Unido se vaya de la Unión Europea sin ningún tipo de transición, algo que ya ha garantizado el primer ministro Boris Johnson. Ya lo hizo justo después del referéndum, el 23 de junio de 2016, cuando un choque inesperado sacudió los mercados y dejó un vacío de poder en la clase política de Gran Bretaña, después de que el primer ministro David Cameron renunciara al día siguiente de la votación.

Esta vez, tras el 31 de octubre, contará al menos con un gobierno. Pero lo que no podrá evitar será el impacto económico de una salida disruptiva que requerirá una respuesta más rápida. El banco central aseguró estar preparado para este escenario, aunque Carney advirtió: "no es lo mismo la estabilidad financiera que la estabilidad de mercado". La revista Inversión analiza en su número de esta semana las consecuencias de una salida abrupta. 

El sistema financiero del Reino Unido cuenta con suficiente capital para absorber el potencial impacto de una retirada sin acuerdo, según el análisis realizado por el Comité de Política Financiera el pasado mes de julio. Pero semanas más tarde, Carney auguró en una entrevista con la BBC que un Brexit duro provocaría "un choque instantáneo" en la economía del Reino Unido.

El canadiense apuntó que los mercados dan por seguro que habría una "aguda caída de la libra esterlina", lo que se notaría, advirtió, "en la gasolina y la compra de comestibles". "Llevaría tiempo llegar a las colinas soleadas que predice el Gobierno de Boris Johnson, partidario de un "brexit" a toda costa", afirmó el gobernador, acusado por ese bando de impulsar un "proyecto del miedo" para boicotear la retirada del bloque.

El economisma de Deutsche Bank AG en Londres, Sanjay Raja, ha señalado en declaraciones a Bloomberg que espera que el BoE alivie la política de inmediato en su reunión de noviembre. "Tiene que reducir las tasas e intente adelantarse lo antes posible -inisistió- debe asegurarse de que las condiciones financieras y crediticias sean lo más favorables posible". Aun así, en su última reunión antes de la fecha en la que el Reino Unido debe abandonar la Unión Europea el Banco de Inglaterra mantuvo invariables los tipos de interés en el 0,75%.

¿Cómo responderá el BoE ante una salida sin acuerdo?

Bloomberg ha analizado como será la actuación del organismo dirigido por Mark Carney ante un Brexit duro: 

Antes del 31 de octubre

En caso de que una salida sin acuerdo se convierta en una política oficial del gobierno, el Banco de Inglaterra probablemente iniciará inmediatamente los planes de contingencia, asegura Bloomberg. El Comité de Política Financiera tendrá una oportunidad final de evaluar esta semana con el resumen de su reunión del 2 de octubre el miércoles.

Aunque el banco central enfatiza que el sistema financiero está preparado, también dice que puede hacer poco para reducir las inevitables reglas del mercado. Carney asegura que el objetivo es evitar problemas en las tuberías financieras para que el sector no empeore las cosas.

Antes de la votación del Brexit, el BoE dijo que sus planes incluían "supervisión intensiva" de los bancos, financiamiento adicional y activación de líneas de intercambio con otros bancos centrales. Si los mercados están en caída libre, Carney puede repetir su movimiento de 2016 de tranquilizar a los inversores de que el BOE está listo para inyectar liquidez si es necesario. Puede insinuar la posibilidad de una mayor acción política en la decisión sobre la tasa de interés del 7 de noviembre.

Para aliviar aún más las preocupaciones, el BOE podría ofrecer a los prestamistas disposiciones adicionales de liquidez. Las operaciones de repositorios indexados a largo plazo del BOE ya están ocurriendo en un horario intensificado, habiéndose realizado semanalmente desde la fecha original de salida del Reino Unido en marzo, y podrían intensificarse aún más.

El BOE también intensificará la inteligencia de mercado y las reuniones con su red de agentes, dijo Tony Yates, un ex funcionario del banco. "Habrá un frenesí permanente de actividad", indicó.

Noche del 31 de octubre

En 2016, Carney aseguró haber dormido una siesta durante aproximadamente dos horas antes de ver los primeros resultados en televisión y acudir a la sede de la calle Threadneedle de BOE alrededor de las 15.30 horas para supervisar la coordinación con los bancos centrales de todo el mundo.

El BOE estará vivo ante cualquier crisis de liquidez. Es probable que haya cierta volatilidad, especialmente si los comerciantes esperan un aplazamiento de última hora del sistema legal de la UE o el Reino Unido. Los analistas ven que la libra esterlina cae a 1.11 dólares el día después de un Brexit sin acuerdo, desde aproximadamente 1.23 dólares ahora. Pero no importa cuán violentamente se mueva la libra, es improbable que el BOE intervenga directamente. Carney dijo en septiembre que casi no hay posibilidad de eso a menos que haya un colapso en el mercado.

También hay observaciones en tiempo real. El economista jefe Andy Haldane dijo que el BOE había desarrollado un "sistema para monitorear el flujo de tráfico alrededor de los principales puertos del Reino Unido utilizando datos geoespaciales de Google Maps".

Las secuelas

La primera pieza principal del BOE será el informe de inflación del 7 de noviembre. Esa es una oportunidad para revelar pronósticos bajo un acuerdo de no acuerdo por primera vez, y abordar cualquier crisis económica con la política monetaria.

Si bien los funcionarios han enfatizado que su respuesta no será automática, en parte porque será difícil determinar si el resultado es más perjudicial para la demanda o la oferta, casi todos los economistas esperan que un divorcio desordenado se alivie. Eso es incluso si la inflación sube muy por encima del objetivo del 2% del BOE.

Podría haber un recorte de tasas, posiblemente hasta el nivel apenas positivo que los funcionarios consideran su límite inferior cero, más flexibilización cuantitativa, medidas macroprudenciales o, más probablemente, un paquete de estrategias. Bloomberg Economics, que espera un Brexit sin acuerdo en enero, espera que el BOE reduzca la tasa de referencia en 70 puntos básicos a 0.05%.

Aún así, es probable que los responsables políticos también indiquen que no pueden resolver los problemas de un no acuerdo por su cuenta. Michael Saunders aseguró al Parlamento el año pasado que "si tiene colas en Dover, la respuesta no es bajar las tasas de interés".