Cédulas, ese activo de altísima calidad

La rebaja que ha anunciado Moody's es un ejemplo más de cómo se va deteriorando la calidad crediticia de un país. ¿Cuánto vale la marca España en los mercados hoy en día? Pues en calidad de deuda cada vez menos. Los expertos no se extrañan, todo el mundo está emitiendo deuda y, a largo plazo, la deuda hay que pagarla. El problema es que mires donde mires, cada vez más calificaciones crediticias de las instituciones españolas están en entredicho.

Ahora le ha tocado el turno a un "pool" de cédulas hipotecarias emitidas por diferentes cajas de ahorros y bancos, la "crème de la crème" de los garantías financieros que tiene el mercado español. Las cédulas son esos activos de "altísima calidad" que el Gobierno, cuando presentó los planes de ayuda a la banca española, afirmó que compraría para no arriesgar los dineros públicos. Hoy Moody's no ha rebajado a nivel de activo tóxico esta partida de cédulas, pero ya no tendrán la máxima calificación de "Triple A". Esto muchos analistas lo venían venir y señalan que tendrá consecuencias dispares según el tamaño de las entidades. Cada día es más patente la brecha que se está abriendo entre la banca y las cajas medianas y las grandes entidades.

De hecho, los expertos de Metagestión señalan que la entidad presidida por Emilio Botín debería tener más solidez crediticia que el propio Estado, si es que esto fuese posible. Pero, lo cierto es que la lluvia de emisiones que se ha vivido este año y que ha resuelto los resultados de la banca de inversión ha sido excesiva y podemos estar a las puertas de una burbuja, si como afirman los analistas más agoreros, no lo estamos ya. De momento, las cajas y los bancos que estén dentro de ese "pool" tendrán que esforzarse para colocar sus próximas emisiones. Precisamente ahora que se acaban las inyecciones de liquidez del Banco Central Europeo comienzan el goteo de las revisiones a la baja de los emisores públicos y privados.