Euro/dólar: Cuatro razones para ser bajistas
Desde los mínimos que alcanzó en noviembre del año pasado en los 1,0565 dólares, el tipo de cambio euro/dólar lleva un rebote superior al 8%. La remontada de la divisa comunitaria parecía seguir su curso con paso firme, e incluso ha registrado un alto intradía en 1,16116, pero a los alcistas les conviene pertrecharse con una buena dosis de cautela porque está perdiendo fuelle. Y desde el punto de vista técnico, ha llegado a resistencias importantes.
Desde los mínimos que alcanzó en noviembre del año pasado en los 1,0565 dólares, el tipo de cambio euro/dólar lleva un rebote superior al 8% y acecha las 1,15 unidades. La remontada de la divisa comunitaria parecía seguir su curso con paso firme, e incluso ha registrado un alto intradía en 1,16116, pero a los alcistas les conviene pertrecharse con una buena dosis de cautela porque está perdiendo fuelle. De hecho, según observan los analistas de Nomura, hay al menos tres razones para apostar por un euro a la baja. "A pesar de este repunte, mantenemos una visión pesimista sobre el euro", dice el experto del banco nipón Bilal Hafeez, y estas son las razones que esgrime. Y una cuarta de mucho peso, la llegada a zonas de resistencias importantes, explica Eduardo Faus, analistas de Renta 4 Banco.
1.- Apetito por el riesgo
En primer lugar, el analista de Nomura considera que cuando mejore el apetito por el riesgo, el euro se moverá a la baja. En su opinión, la moneda común se ha convertido claramente en una moneda refugio, o favorita entre los inversores con más aversión al riesgo. Así, sostiene que la correlación entre la renta variable europea y el euro es muy negativa. Es decir, que cuando sube el mercado y hay más apetito por el riesgo, el euro baja. La explicación más probable de esta relación es que cuando hay fuertes ventas en renta variable, los inversores europeos evitan invertir en el extranjero.
La cuestión es que la aversión al riesgo ha aumentado en la última semana (y el tipo de cambio euro/dólar ha subido) debido a los pobres datos macro que han salido en Estados Unidos, el colapso del dólar/yen y las vacaciones en Japón, entre otros factores que han mermado la liquidez del mercado. Pero según opina el experto de Nomura, es probable que estos factores sean transitorios, con lo que los niveles de liquidez empezarán a mejorar.
2.- El papel de la FED y el BCE
Por otro lado, el experto de Nomura considera que el tipo de cambio del euro contra el dólar es demasiado elevado en comparación con los diferenciales de los tipos de cambio reales. En última instancia, esto limita el camino alcista del euro/dólar, pero es más probable que presione a la baja. Esto es particularmente cierto con las expectativas de que la FED lleve a cabo su siguiente incremento de tipos de interés bien entrado el año que viene. Además, el BCE seguirá teniendo una orientación 'dovish' (más permisiva con los estímulos monetarios) dado el último dato de inflación, que muestra una tasa de incremento negativa de los precios del -0,2%.
3.- Expansión de balances
En ocasiones pasadas, cuando el balance del BCE se ha expandido más rápidamente que el de la FED, el comportamiento del euro ha sido más débil. Está claro que el balance del BCE se expandirá a mayor ritmo a partir de junio, con las compras del TLTRO, pero el mercado todavía no ha terminado de poner este hecho en precio.
4.- Cuidado con el aspecto técnico
Desde el punto de vista técnico, Eduardo Faus, analista de Renta 4 Banco, apunta que en consonancia con la correlación inversa con la renta variable de los últimos meses, se aprecia la llegada del euro/dólar a "niveles importantes de resistencia, conformados por los máximos de 2015 y la parte alta del canal alcista que desarrolla desde noviembre 2015". Así las cosas, los parámetros técnicos y "la vuelta desde la resistencia comentada sugieren el comienzo de un proceso correctivo en las próximas sesiones. Faus marca como soportes los niveles de ,121 y 1,1. Y su recomendación es 'venta parcial'.
