Siemens Gamesa: ¿Por qué ha dejado de soplar en bolsa?

El pasado mes de julio de 2016 se dio a conocer que Siemens y Gamesa se fusionaban para crear un gigante eólico de 75 gigavatios (GW), con una cartera de pedidos de 20.900 millones de euros e ingresos de 11.000 millones. 

Según comunicó la empresa ese verano, Siemens se quedaría con el 59 por ciento de las acciones resultante, Iberdrola con un ocho por ciento y el resto correspondería a acciones cotizadas en bolsa.
Pues bien, ahora toda esa alegría y optimismo parece que ha desaparecido o se ha diluido en el tiempo. Este verano el valor ha sido uno de los más castigos en el ruedo bursátil español. Desde la presentación de resultados -decepcionantes para el consenso de analistas- el gigante eólico ha sufrido varias caídas diarias. 

En apenas una semana y media se llevó tres recortes importantes: del 17 por ciento; del 5 por ciento y del 6 por ciento. En lo que llevamos de año ha caído un 20,30 por ciento y en el trimestre un 31,37 por ciento, castigado por las dudas que han mostrado sus cuentas, pero sobre todo, por lo delicado de la situación en India, uno de los mercados claves de la compañía, donde se han suspendido las subastas de renovables hasta al menos el primer semestre del año que viene.

Las cifras que han causado esta «sangría» muestran una bajada del 7,1 por ciento de los ingresos y una contracción del 20,7 por ciento de los beneficios antes de impuestos e intereses con respecto al año anterior.

Otro cambio muy importante dentro de la compañía ha sido el reciente nombramiento del nuevo consejero delegado. Siemens Gamesa posicionó el pasado 9 de mayo a Markus Tacke como su nuevo CEO, sustituyendo así a Ignacio Martín, quien en abril comunicó su decisión de renunciar a su puesto una vez completada la fusión e iniciado el proceso de integración.

La opinión de los analistas

Fuentes de la gestora Bestinver consideran que el negocio de renovables tiene buenas perspectivas, a pesar de lo que ha sufrido Gamesa. Los analistas de la firma subrayan que la compañía «tiene capacidad para mejorar los recortes de costes que piensa el mercado y que se recuperará después de dos trimestres más flojos».

El analista de Renta 4 Ángel Pérez recuerda que la caída de Siemens Gamesa fue muy rápida y que los analistas han revisado a la baja el valor porque los resultados fueron muy sorprendentes para todos. «No espero que se recupere el valor a corto plazo pero son niveles para comprar si India se recupera según lo esperado», agrega, a la vez que matiza que hay que andar con pies de plomo porque no se sabe lo que sucederá en el país. 

«Si todo se soluciona en dos trimestres no pasaría nada, porque poco a poco iría recuperando. Pero si se amplía un año más, el valor saldría muy castigado», sentencia. Según Pérez, la gente esperaba una mejora tras la fusión, pero agrega que no todo es negativo puesto que operativamente está funcionando muy bien. Para la próxima presentación de resultados el analista espera más visibilidad sobre los activos de Siemens y la explicación del nuevo plan.

Tras el desplome llega la calma

Durante la última semana hemos visto que el valor se ha recuperado ligeramente. Sube un 3,07 por ciento en la semana y el mes de septiembre parece que encamina la senda positiva. Sin ningún hecho relevante a la vista en India, el analista Eduardo Faus, también de Renta 4 explica que hay una correlación entre el valor de la alemana Siemens y de Siemens Gamesa. «La correlación confirma la consecuencia de una formación de suelo a corto plazo, cuya proyección alcista apunta al alza durante las próximas sesiones», apunta. Al final Gamesa es un valor que venía de una inercia muy positiva, señala el analista Javier Urones, de XTB. 

Venía de un crecimiento en ventas y beneficio muy bueno y le acompañaba el precio de la acción. Pero hay que tener en cuenta que una fusión de este tamaño nunca es fácil porque lleva tiempo «hacer florecer las sinergias», afirma el analista, que también coincide en que lo más llamativo fue la última presentación de resultados. «El motivo principal de este escenario fue la congelación de las adjudicaciones en el mercado indio, en el que Gamesa es la primera empresa». 

Urones confía en que este problema será temporal, pero no le quita hierro al asunto, puesto que ha sido una caída de 250 millones de euros de un solo mercado. El analista afirma que la duda ahora es ver si el parón en India es algo estructural o temporal. 

Urones considera que mínimo la bolsa seguirá castigando al valor hasta el primer trimestre de 2018. No obstante, el analista de XTB sigue apostando por él porque confía en que las sinergias de 230 millones de euros anunciadas para este año serán el nivel mínimo. 

«El dato de las sinergia y el paro temporal deberían ser dos factores que deben impulsar al alza», afirma. Por ello considera que Gamesa en 12,5 euros y 13 euros se encuentra en un buen punto de entrada. «Desde mi punto de vista el valor está infraponderado, un 'fair value' sería los 18,50 euros por título», apunta el analista.