Debemos estar preparados para una corrección profunda de Wall Street

Este miércoles 20 de septiembre Inditex presentó sus cuentas del segundo trimestre. Las valoraciones cada vez son más ajustadas y el mercado sigue descontando un fuerte crecimiento de beneficios futuros (como es el caso de las "Tech"). Nuestro pensamiento con los actuales bajos niveles de volatilidad es estar preparados ante una posible corrección más profunda, mediante el aumento de la liquidez en las carteras y en coberturas puntales de las mismas. Seguimos viendo más oportunidades en compañías de mediana y pequeña capitalización, que en los principales blue chips americanos.

Además, hoy sabremos la decisión sobre política monetaria de la Fed. Creemos que, al igual que en las últimas declaraciones, la presidenta del organismo, Janet Yellen mantendrá un tono "dovish". En caso de que se mostrara más agresiva en su discurso, un escenario que apenas damos probabilidades, veríamos un repunte puntual del dólar y no creemos que tuviera un efecto muy adverso en las bolsas.

Seguimos pensando en un escenario "continuista", en donde el organismo mantenga los tipos sobre los actuales niveles (1% - 1.25%), como ya ocurrió en la pasada reunión de julio. La evolución de los datos de inflación (1.9% general - 1.7% subyacente) será la clave para ver si finalmente se produce la tercera subida de tipos antes de que finalice el año.

Tras la última reunión de julio quedó más o menos de manifiesto que a partir de septiembre comenzarían a reducir balance sin reinvertir vencimientos, pero con la duda de "cómo" y en "qué" cuantía va a ser la frecuencia de reducción. Desde nuestro punto de vista, esto es uno de los aspectos más interesantes de la reunión de este miércoles y en qué medida esto puede afectar al mercado de bonos.